金融拉美化風險之虞

　　國際金融市場的規則，尤其是金融資產的定價權，從來就是由幾個大國的政策決定，金融小國基本上沒有多少遊戲的空間。發達國家不但擁有金融的霸權，而且有經濟信息的霸權。國際金融資訊主要是這些國家控制著，各種各樣的信用評級權威機構也都在這些國家手里。以東南亞金融危機為例，實際上當時東南亞國家的經濟增長率、外匯儲備、外貿順差、制造業競爭力、儲蓄率等都比歐美國家強，但其金融機構的信用評級要比歐美國家低，信用評級貸款反而要受歐美裁判制約。所以一旦出現風險的時候，資本首先就從這些國家抽逃。

　　國際金融市場的各種角逐中，我們逐漸清楚地看到，資本實力強和專業水平高的確是國際金融巨頭的優勢。但這些顯然不是導致拉美、東南亞本土金融企業大批被擠垮、失去領地的真正原因。信用、規則、金融理論和理念、金融資產定價權等方面才是真正原因。破壞信用、擠垮金融機構可以說是攻擊一個國家金融貨幣體系的最原始的手法。除此之外，另外一個比較重要的武器就是“規則”。拉美、東南亞等國家在深度開放過程中，都完全接受自由經濟理論，並且放棄本國金融企業熟悉的規則，按照外資熟悉的規則辦事。所以西方金融機構所主導的金融規則，對於打垮這些國家的本土金融企業發揮了更重要的作用。

　　毋庸置疑，所有這些規則中最核心的便是金融理論和金融資產的估值理念、定價權。而隨著中國金融業的全面開放，外資對中國商業銀行介入的深度和廣度都是前所未有的，中國金融市場的信用、規則、金融理論、理念、金融資產定價權也正面臨逐步淪喪的趨勢，這不能不讓我們擔憂中國整個金融業將面臨“拉美化”的風險。

　　前車之鑒並不遙遠。2004年年末那場“中國股市估值問題”的大辯論，“接軌”的結果導致中國股市走到了崩潰的邊緣。按照所謂國際接軌的標準，中國的上市公司價格先要向20倍市盈率接軌，然後要向淨資產接軌，然後在國際水平上再打30％的折扣(國家風險)，等等。目前中國國內所有上市公司的流通市值只有10 000億元了，而美國一個中等規模的基金管理公司管理的基金就有1000多億美元，也就是說，一個中等規模的美國基金就可以把國內上市公司的流通股全部買走，一個中等偏上規模的基金公司所管理的資產就可以把中國資本市場所有流通股與非流通股都買走。如果中國最優秀的企業集中起來就值這麼一點錢，那麼中國經濟怎麼能夠拉動世界經濟增長的15％呢?

　　顯然，如果中國銀行業陷入拉美化風險，其後果就遠遠不是股市國際接軌那麼簡單了。不良資產率和資本充足率可以破壞銀行信用，降低估值標準，甚至引發擠兌，造成金融風險和貨幣危機。

　　今天的拉美和東南亞國家沒有本國的大型投資銀行，其整個資本市場和金融體系都被發達國家金融巨頭支配。小國經濟也許只能接受這種局面；而大國經濟就應該有所不同，必須有更多獨立性。因此盡管我們非常不情願，但還是應該向日本人學習：其實上個世紀六七十年代日本的銀行不良資產比中國現在的幾個大銀行比例高得多，政府的負債比例也高得多，走過了那個特定的工業化階段，日本金融體系就完成了他們的歷史使命，各項標準都跟成熟市場接軌了。但是如果提前按照國外的理論、理念、規則、信用標準去評價、去诋毀，那麼日本也走不到今天，就早已被“拉美化”了。其實，只要本國的金融信用、國家信用不喪失，規則不喪失，銀行、保險、證券、資本市場都能夠保持一定的流動性，所有的問題都可以在成長中慢慢消化。

　　駱德明、餘雲輝博士的《誰將掌控中國的金融》一文勾畫出國際金融資本常用的策略路線圖：第一步，小比例參股，進入董事會，了解被投資企業情況，同時了解和掌握所在行業趨勢和市場狀況；第二步，通過增資或收購等途徑把持股比例提高到離控股國內金融企業僅有一步之遙的某個臨界點(或直接控股)；第三步，通過外資所在國的政府向中國政府施加壓力，借助中國經濟的上升週期，迫使人民幣進一步升值，使外資機構所持有的人民幣資產(中國金融企業股權)升值；第四步，人民幣持續升值導致出口逐步下降，而國內需求因財富外流卻難以提高，最後導致宏觀經濟環境逐步惡化；第五步，在中國宏觀經濟環境逐步走向惡化的過程中，人民幣匯率已經處於高位。此時，外資機構通過政府組織和其他手段要求中國開放資本帳戶，實現人民幣自由兌換；第六步，在人民幣可自由兌換的情況下，伴隨中國經濟增長週期一路持有的股權不僅分紅豐厚，而且得到股份增值和人民幣升值帶來的雙重收益，他們通過金融企業上市減持股份，並把投資和利潤兌換成為外匯撤離中國；第七步，當這種撤離行動變成一種一致行動時，人民幣不得不大幅度貶值，國內金融危機爆發；第八步，利用金融危機和人民幣貶值之際，境外機構把外?回流回來再兌換成人民幣，並反過來進一步增持或收購中國金融機?

　　最後，中國經濟的未來圖景很可能會是：外資金融機構像血管一樣深入到中國各個產業的肌體之中，並利用金融資本統治國內產業資本，參與社會財富的分配和轉移，掌控經濟命脈。

　　如此圖景不能不引起所有國人的深思。

本文摘自《一盞經濟的漁火》

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　　 中國人為什麼愛存錢； 讓歷史失憶的超市；地產泡沫的複雜答案；從經濟地理學分析“溫州現象”；不完美的諾貝爾經濟學獎；大國崛起的秘密；盛世中國的環保夢魇；創新引領未來。
作為一本經濟理論與實務結合的經濟學散文集，書中的話題涉獵比較廣泛，從我們生活中的小事到宏觀層面的熱點話題，作者從經濟學的角度針對社會各個層面的經濟現象做了深入的觀察和思考，試圖引導讀者從表面現象深入了解其背後的經濟規律和發展軌迹。
期待會讓更多的讀者了解經濟學，喜愛經濟學，並且明白社會和生活的變化很多時候是經濟學的規律在左右或者說推動著。