(八) 從英國高科技成長型風險企業的成功退出和倫敦證券交易所AIM市場對中國建立多層次、立體性、多規格資本市場的啟示(2)

　　 (4) 上市後風險企業的運營

　　正如許多風險企業那樣，兼並和收購相關企業成為了上市之後取得資金的選擇。到了20世紀90年代末，Flomerics的產品Flotherm毫無疑問地成為全球電子熱分析軟體市場的領導者，它擁有了包括電子工業各個領域所有主流公司在內的客戶群。Flomerics在1998－1999年收購了KCC公司(Kimberley Communications Consultants Ltd，即現在Flomerics公司的電磁部門)。這項戰略發展允許Flomerics進入電子市場中電磁兼容(EMC)“行當”。

　　Flomerics的銷售和稅前利潤在1999年和2000年間穩步增長。但是他們2001年的收益也沒有能夠“逃離”全球低迷的經濟環境。然而，當時公司的公關政策非常成功。根據一份獨立客戶滿意調查資料顯示，96％的Flomerics客戶會繼續使用其產品且會推薦給其他熟知的客戶。2005年5月，Flomerics收購了Micred公司，從而進入了熱工測量工業市場，目標是為了提供“整體分析環境”(Integrate Analysis Environment，IAE)的方案來解決和加強電子學(機械)結構設計。

　　截至2005年6月30日，Flomerics公司(組別：977，編號：1099)在AIM的市場資本總額為1017萬英鎊，被譽為歐洲成功的風險科技企業。

　　2. 案例評述和分析

　　在MTI投資Flomerics的案例中，我們可以看到：

　　(1) 建立風險投資基金是國外進行風險投資的主要手段之一；

　　(2) 優秀的管理團隊和專業化的人才隊伍是保證風險投資順利進行的有效保障；

　　(3) 風險投資公司在種子期、發展期和成熟期對風險企業的附加服務的重要性；

　　(4) 比較其他包括並購在內的退出方式，IPO是最受風險投資和非公開權益資本公司青睞的退出方式；

　　(5) 戰略性的兼並收購是風險企業發展到一定階段拓展市場的有效選擇；

　　(6) 二闆市場是證券交易所非常重要的組成部分，其開設毫無疑問為風險投資的退出開辟了重要的渠道。(第6點將在最後“啟示”部分詳述)

　　(1) 建立風險投資基金

　　MTI的投資標準在於投資企業是否有發展並且取得的潛力，其投資資金落差很大，其範圍從25萬~500萬英鎊，其回收渠道大部分是通過資本運作。MTI的第一筆資金—— 管理科技投資者基金(Managed Technology Investors)的900萬英鎊資金創建於1983年。其第二筆資金—— MTI風險基金(MTI Ventures)籌集於1990年，資金為1500萬英鎊。MTI 3—— 其第三筆基金在1997—1998年年間籌集到3000萬英鎊。MTI4—— 其第四筆基金在2000年籌集到1.04億英鎊。MTI目前管理的基金累計超過1.57億英鎊。不斷募集的基金為當時MTI投資Flomestics提供非常有效的融資渠道，使其順利地追加第二輪風險投資至Flomerics。

　　(2) 優秀人才的重要性

　　MTI的成功來源於兩個關鍵的因素：第一，所有的經理級管理人員都為技術出身和有專業資格認證的商界人士，並對投資初創型企業有豐富的經驗；第二，所有的經理級管理人員奉獻的時間不僅僅貢獻給非執行董事，同時也提供成長所必需的“批評”式援助。由於他們的加盟，MTI才可以在投資公司的管理和操作過程中處於積極主導的地位。這點在投資於Flomerics的過程中體現的非常突出，特別是在初期投資的財務管理建議，第二輪追加投資以及在AIM的成功上市等 方面。

　　MTI在1989年對Flomerics的投資處於交叉的連接階段。Flomerics的管理層急切希望實現產品商業化，並獲取利潤。但是，MTI並沒有急於求成，他們為Flomerics管理層提供了兩位非執行董事，其中之一為歐尼R26;理查德森(Ernie Richardson)—— Flomerics專案負責人，也是MTI的執行董事。從Flomerics的最初到上市，歐尼做了許多工作，其中包括在新公司中採用財務報告系統以及為公司提供管理支援等；另外一位是馬丁R26;麥克奈爾(Martin McNair)，他協助歐尼的投資管理，並在Flomerics於AIM上市後繼續留任非管理董事職位。歐尼和馬丁加盟MTI充分顯示了MTI對其投資專案的重視以及風險投資公司對其風險企業的風險控制和管理顧問作用。這點優勢也在Flomerics的上市過程中體現無疑。

　　(3) 風險投資公司的增值行為

　　風險投資是投資處於不同階段的企業、通過為企業提供增值服務而實現企業快速成長的“催化劑”和“護身符”。風險投資公司一般會為風險企業提供開拓新的融資渠道、企業財務的規範管理、培養員工骨幹隊伍、引入合作伙伴、說明確立企業長期發展目標及業務網路等，這一點，也是風險投資區別於其他投資的地方。

　　MTI在首輪註資之後就為Flomerics引入了財務報告系統，不但使得Flomerics能夠及時在AIM上市，也為Flomerics節省了一筆巨額的財務報告審計開支。一般來說，創業者並不能預測許多以後可能發生的事情，但風險投資家和非公開權益資本投資公司卻由於長期參與建設新企業而對此有所了解。MTI從投資一開始就為Flomerics日後上市做好了準備。另外，高新科技企業將其產品推向世界市場是當今世界經濟發展的客觀要求。單憑風險企業自己的力量與資源是不可能走向國際化的，但風險投資家憑借其關係網路卻能夠協助風險企業做到這一點。在MTI的協助下，Flomerics在歐美和遠東設立了分支機構，這些機構為Flomerics帶來了非常高的銷售收入。對此，Flomerics的首席執行官戴維R26;特切爾歸納為一句話：“融資與非融資服務一樣重要，從MTI，我們獲得的不僅僅是風險投資，同時也獲得管理和市場運作的寶貴指點和經驗。”

　　總的說來，風險投資公司和非公開權益資本公司可以為風險企業提供5個方面的附加價值管理：①盡職調查和審慎評鑒；②優化資產、股份、財務融資結構；③配備高層管理人員、執行董事和非執行董事，規範企業公司管理和財務管理；④協助和溝通市場拓展策略和企業中長期發展規劃和上市計劃等；⑤利用自身網路引入上市5大中介人：會計師、律師、公共關係公司、推薦人、承銷商。

本文摘自《中國風險投資和非公開權益資本的崛起》

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　　 中國的風險投資和非公開權益資本還處於十分年輕的狀態，但是這幾年得到了非常快速的發展。在本書中，作者介紹了中國風險投資和非公開權益資本事業的概況，其中包括衆多典型案例以及當前中國一些創新行業、科技行業及傳統行業的大體情況。在涉及的諸多案例中，其中較為詳細的有Flomerics、港灣、掌上靈通、騰訊、噴施寶、金蝶、用友、亞信、賽百諾、寧夏紅、阿里巴巴等。本書還著重描述了一些參與風險投資和非公開權益資本投資的公司，如華平、IDG、中創、富達、軟銀、英聯、凱雷等。通過閱讀這些案例以及對相關理論的學習，讀者對中國的風險投資和非公開權益資本會有一個宏觀上和微觀上的認識，並能從中吸取成功企業的經驗。