(七) 英國政府對早期階段風險投資和非公開權益資本市場的支援(2)

2014-01-06 19:33:05

　　 (1) 風險投資信託

　　風險投資信託是指把以高科技、互聯網等為代表的高風險企業作為投資對象的信託，也可以說是一種基金的形式。由於對高科技、互聯網公司的投資具有高風險、高收益的特點，在風險投資信託中，委託人的信託收益具有極大的不確定性。風險投資信託的具體管理方式與股權信託基本相同。股權信託是指以公司股權為投資、管理、處置對象的信託。受託人根據與委託人、被投資公司的協定購買公司非流通股份或發起設立新的公司，並對所投資股權行使股東權利。受託人將公司分紅、股權轉讓價款扣除應得的管理費後作為信託收益或信託本金的償還金支付給委託人。股權信託能夠將社會閑散資金集合起來投資於急需資金或大量需要資金的生產企業和大型工程專案公司，是資金融通方式的有益探索，並且能夠促進企業建立現代企業制度。

　　英國政府歷來重視風險投資和非公開權益資本對早期階段專案進行投資，具體體現有：1995年由保守黨英國政府設立的風險投資信託(Venture Capital Trusts，VCTs)。其當時推出的主要目的在於說明個人來投資於未能上市的中小型高風險公司。英國風險投資信託的上市交易機制對包括中國在內的發展中國家提供了積極的借鑒。作為一種為風險企業提供金融支援的制度安排，風險投資信託起源於英國，在1995年問世，其最初的設計來自英國1993年預算案。

　　風險投資信託出現之後，非公開權益資本成為了風險投資基金的主要資本來源，而此前風險投資基金主要來源於養老金和保險金。可以說，由於風險投資信託的推出，其稅收激勵計劃使得非公開權益資本投資者有效地對成長型企業進行投資，獲得收益。當然，基於稅收優惠的措施，風險投資信託受到政府相關法令的嚴格監管。風險投資信託必須在倫敦證券交易所上市交易，並交由風險投資經理管理來投資經嚴選、早期型的中小企業。風險投資信託在一級和二級市場均可認購。

　　被專業基金經理人管理的風險投資信託在倫敦證券交易所挂牌上市，類似於其他的投資信託。投資者採取訂購份額的方式來進行風險投資信託的投資，資金投向非公開公司(非上市公司)和在倫敦金融城二闆AIM市場及櫃台交易的上市公司，說明他們進行融資，促進這些中小企業的進一步發展。通常情況下，英國本土的公司可以從風險投資信託處獲得年度100萬英鎊的融資額。投資者可以享受收入稅、資本利得稅，以及由風險投資信託付給的股息稅的減免，如投資於新的風險投資信託每年最多不超過10萬英鎊(平均額統計數字為2.5萬英鎊，投資的股份需要持有3年)可以獲得基本稅率下的20％減免。截至2003年4月的5年間，風險投資信託已經募集了10億英鎊的資金。

　　(2) 企業風險投資國家方案

　　英國政府歷來尋求鼓勵企業和大公司對科技型的小規模公司進行風險投資，從而獲得相互的戰略優勢。企業風險投資方案(The Corporate Venturing Scheme)給予投資公司至少3年的20％的公司所得稅減免。英國政府還建立了“公司英國風險投資專案”(Corporate Venturing UK)來建立一種讓潛在合伙人相互認可的市場機制，從而使得更多的公司來更廣泛地接受公司風險投資的原則和實踐，並接受公司風險投資過程的指導。

　　(3) 橋梁社區風險投資基金

　　另外，英國政府還成立了“橋梁社區風險投資基金”(Bridge Community Ventures，BVC)，專門投資那些具有巨大潛力卻分佈在英格蘭許多欠投資地區的高成長性企業。這項計劃是經過社會投資部的顧問羅納德R26;科恩爵士(同時任職於知名風險投資公司Apax)推薦，從而形成報告於2000年10月遞交給英國財政大臣並得到批準的。受到美國社區發展風險投資業的啟發，這個方案基於利用風險投資這個工具，通過包括非公開權益資本在內的權益資本支援企業、發展商業，諸如產生新的就業機會以及增強企業家自身能力並增加企業資產，從而刺激欠發達社區的經濟發展和提高該地區低收入人群的生活水平。英國政府接受了羅納德R26;科恩和財政大臣的建議，並同意在“英鎊易英鎊”的基础上從非公開權益資本部門募集資金。

　　圖2-13集中介紹了橋梁社區風險投資基金的部分投資專案。橋梁社區風險投資基金從衆多的非公開權益資本投資者，包括公司和個人，募集到了2000萬英鎊。其投資額度在15萬~200萬英鎊之間，目標回報率為年均10％(期望值基於美國的同類基金)，所投資的風險企業應該是員工少於250人且營業額少於250萬英鎊。而且，被投資的風險企業必須和它們的社區緊密聯繫，例如，雇佣來源、市場推廣和營銷、供應鏈等。

　　表2-13 橋梁社區風險投資基金投資專案

　　

　　(續表)

　　

本文摘自《中國風險投資和非公開權益資本的崛起》

　　中國的風險投資和非公開權益資本還處於十分年輕的狀態，但是這幾年得到了非常快速的發展。在本書中，作者介紹了中國風險投資和非公開權益資本事業的概況，其中包括衆多典型案例以及當前中國一些創新行業、科技行業及傳統行業的大體情況。在涉及的諸多案例中，其中較為詳細的有Flomerics、港灣、掌上靈通、騰訊、噴施寶、金蝶、用友、亞信、賽百諾、寧夏紅、阿里巴巴等。本書還著重描述了一些參與風險投資和非公開權益資本投資的公司，如華平、IDG、中創、富達、軟銀、英聯、凱雷等。通過閱讀這些案例以及對相關理論的學習，讀者對中國的風險投資和非公開權益資本會有一個宏觀上和微觀上的認識，並能從中吸取成功企業的經驗。