(五) 英國風險投資和非公開權益資本的投資趨勢(2)

2014-01-06 20:32:03

　　2. 投資領域

　　英國的風險投資和非公開權益資本投資行為涉及經濟運行中的各行各業。大部分的風險企業都是從事軟體和計算機服務、制藥及其支援服務等。投資額最為突出的行業涉及休閑、酒店、健康和零售。科技行業雖然已經度過了2000年後的風險投資和非公開權益資本投資的低迷時期，但是其在2002年中僅僅吸引到半數以上的投資專案，其中早期專案為49％，擴展融資為48％。計算機軟體也曾經是投資的“宠兒”。從表2-9中可以看出，投資科技行業的專案在2000—2002年間下降了11％，投資額在同期下降了2/3。總的看來，科技專案的投資目前還無法恢復到20世紀90年代高峰期前的階段。表2-10說明了英國最著名的風險企業(不含高科技企業)。

　　表2-9 2000—2002年科技專案投資趨勢

　　

　　資料來源：英國風險投資協會，《2002年度投資活動報告》附錄5a。

表2-10 英國最著名的風險企業(不含高科技企業)

　　

　　註：本表不含高科技企業。

　　3. 地理特徵

　　風險投資和非公開權益資本投資往往表現出獨特的地理趨向。如在中國，風險投資公司集中在北京、上海、深圳等政治中心或經濟發達地區。英國更是體現得更加強烈。英國主要的非公開權益資本投資公司和風險投資公司及風險投資基金管理公司都集中在倫敦金融城且其投資行為趨向於大倫敦市和英格蘭東南地區。而在20世紀的90年代，英格蘭的中東和中西部、西北部都吸引了不菲的投資。英格蘭東南部以外其他的風險投資和非公開權益資本投資主要來源於附近地區，如伯明翰和曼彻斯特的風險投資和非公開權益資本投資公司。這些地區的非公開權益資本投資和風險投資大部分由管理層收購專案構成。而早期階段的專案集中於倫敦金融城、大倫敦市、蘇格蘭東南部和蘇格蘭，但自2000年以來專案也有減少的趨勢。

　　4. 投資表現

　　英國風險投資協會發表的《2004衡量投資表現調查報告》結果(表2-11)說明了英國的非公開權益資本基金繼2002年和2003年後仍然優於英國總體養老基金資產和3年期、5年期以及10年期的主要證券指數。截至2004年12月，自1980—2004年之間募集的英國非公開權益資本淨回報1年為19.8％，3年期為11.5％p.a.，5年期為9.4％p.a.，10年期為14.8％p.a.。除了低於2004年的富時250指數，英國的非公開權益資本基金無論是1年、3年、5年、10年還是總體來說，都高於富時的其他指數。

　　從投資階段來看，2004年，英國中型管理層購出基金是在長期投資中表現最好的。當然，大型管理層購出表現也不錯，在非公開權益資本基金中的3年期和5年期投資中是最好的，10年企業僅次於英國“多面手”基金(Generalist)。2004年，英國投資於早期及科技專案的基金體現了4年以來最積極的回報，而其3年、5年及10年的基金回報仍然是負值，這裡面很大的原因在於這些基金大部分是在2000年時互聯網熱潮募集的。總的說來，投資表現是逐步提高的。多面手基金曾經是過去10年中在非公開權益資本類中表現最好的。發展期的基金同樣也是10年期中表現較好的，但是其短期的表現蕭條。從英國基金創立期起計算，截至2004年12月31日，1980—2000年間的長期基金回報率平均為13％，屬於投資回報較高的水平。

　　表2-11 投資表現

　　表2-11A1 當年及長期回報率(％p.a.)(按投資階段體現的總體投資表現)

　　

　　(續表)

　　

　　表2-11A2 當前回報率(按投資階段體現的總體投資表現)

　　

　　註釋：*無數據來源。

　　資料來源：2002年投資表現統計報告，普華永道/英國風險投資協會(2004)。

　　表2-11B 英國養老基金(WM All Funds Universe)(％p.a.)*

　　

　　(續表)

　　

　　資料來源：2004英國WM公司養老基金年度回顧(所有數據不包括高科技闆)。

　　*通過倫敦證券交易所提供之指數計算，不包括股息。

　　表2-11C1 當年及長期回報率(％p.a.)(按整年體現的總體投資表現)

　　

　　表2-11C2 當前回報率(按整年體現的總體投資表現)

　　

　　資料來源：2002年投資表現統計報告，普華永道/英國風險投資協會(2004)。

本文摘自《中國風險投資和非公開權益資本的崛起》

　　中國的風險投資和非公開權益資本還處於十分年輕的狀態，但是這幾年得到了非常快速的發展。在本書中，作者介紹了中國風險投資和非公開權益資本事業的概況，其中包括衆多典型案例以及當前中國一些創新行業、科技行業及傳統行業的大體情況。在涉及的諸多案例中，其中較為詳細的有Flomerics、港灣、掌上靈通、騰訊、噴施寶、金蝶、用友、亞信、賽百諾、寧夏紅、阿里巴巴等。本書還著重描述了一些參與風險投資和非公開權益資本投資的公司，如華平、IDG、中創、富達、軟銀、英聯、凱雷等。通過閱讀這些案例以及對相關理論的學習，讀者對中國的風險投資和非公開權益資本會有一個宏觀上和微觀上的認識，並能從中吸取成功企業的經驗。