(四) 淘金中國傳統行業(1)

　　在許多的創業者看來，風險投資和非公開權益資本似乎只是關註高科技，因為它們參與的專案總在科學技術最前端，如新材料、環境保護、互聯網、芯片、通訊、生物醫藥、化工等。然而，只要仔細留意我們的生活，就會發現，其實與人們生活緊密相關的傳統產業里許多耳熟能詳的品牌背後，都有風險投資商和非公開權益資本公司的身影，如蒙牛乳業、星期五餐廳、小天鵝洗衣機、星巴克咖啡(漢鼎亞太)、北京燕莎、寶龍汽車、物美超市、寧夏紅葡萄酒、卡森皮革、永和豆漿、李寧體育、雨潤肉制品……當然，其中也不乏有創新的成分。

　　1. 投向傳統行業還是風險投資嗎

　　20世紀末，伴隨著互聯網的狂潮，風險投資與高科技一起被中國人所關註。風險投資與高科技同坐一條船似乎是順理成章的事。繁榮、衰退、复興、回落—— 此類的循環似乎可以看成是風險投資與高科技的一種週期，其在繁榮期造就了充滿魅力的增值模式，創造了無數的企業財富和個人財富。不過，無論從國際還是中國本土的實踐來看，風險投資和非公開權益資本都不僅僅關註高科技行業。

　　再來回顧一下筆者對風險投資的定義：由基金、專業投資公司或富有個人等在自擔風險的前提下，運用自有和聯合資本開發新產品，投向新興產業、新型產品、創新商業等，將最新科學成就、專利技術、科學管理理論或知識產品等與資金相結合，從事諸如現代服務業、高附加值產業、現代高科技產業、高成長性產業等創新事業，進行新的商業行為，是一種高風險與高收益機會並存的、權益性和戰略性並存的、股權制與非股權制並存的、組合式的投資。其中的關鍵點是其高成長性。1995年以前，風險投資尚未風靡神州之際，許多風險投資公司從事的都是傳統行業，包括傳統的制造業。可以這麼說，對傳統行業的投資，風險投資商和非公開權益資本從來沒有停止過。媒體披露，廣州一家風險投資公司在東莞投資的新達公司，做汽車玩具，在納斯達克上市。而相對而言，20世紀90年代初，863計劃剛剛起步，互聯網尚未興起，早期進入中國的海外風險投資當初都將大量資金投向傳統行業，如1994年漢鼎對北京燕莎商場的投資。

　　同時關註傳統行業的還有在中國風險投資界鼎鼎大名的國際數據集團(IDG)。IDGVC受到廣泛關註的互聯網標志性案例有搜狐、攜程、百度、騰訊QQ、金融界、金蝶、當當網等。而2002年投資物美超市，以及同年投資如家酒店連鎖(Home Inn)的高回報，使得IDG進入傳統行業的腳步越走越快，而且路也越走越順。如家酒店連鎖於2002年6月正式營業，到2004年底，已經在全國14個城市開設了47家門店，形成了自己宏大的連鎖規模，是中國發展最快的經濟型酒店連鎖系統。更重要的是，“如家”的品牌已經在經常旅行的商務人士中贏得了口碑。

　　再看看英聯投資這個與傳統行業投資幾乎劃上等號的風險投資商。從2000年6月成立以來，英聯投資以每年一個大專案的頻率，在傳統行業里尋找機會，至今投資總額已經超過1.1億美元。英聯投資在中國的聲譽源於成立之初對中國海洋石油有限公司(中海油)的投資。2000年，英聯投資與美國國際集團亞洲基建基金等國際投資公司共同向中海油註資4.6億美元，擴大並改善了中海油的海上石油勘探和開採計劃。2001年2月，中海油在紐約證券交易所和中國香港聯合交易所順利上市，2002年英聯以超過40％的內部報酬率(IRR)成功退出。蒙牛也是英聯投資的專案之一。英聯與摩根斯坦利、鼎輝共同投資了6120萬美元。2004年6月，蒙牛40在中國香港聯交所成功上市，融資14億港元。截至第三季度末，蒙牛的股價增長已經超過60％，英聯在上市之初部分退出。2004年8月，英聯又以1000萬美元註資寧夏紅枸杞產業集團。41

　　從實踐的比較來看，與高科技行業相比，傳統行業發展時間長、市場廣、技術穩定、效益可以預測，同時，風險投資商和非公開權益資本給企業帶來了新的思維模式，包括新的業務模式、營銷手段或是管理模式，包括互聯網技術的應用。其中最明顯的行業就是中藥現代化和醫療保健以及傳統售票和訂房模式的改變，如攜程網的網路銷售模式。由於在傳統行業中增加了創新和高科技的成分，產品或是產品的運營模式發生改變。

　　此外，中國強勁的GDP增長無疑使得風險投資商和非公開權益資本投資公司更加熱衷在傳統企業中，廣闊的市場和衆多的人口使得傳統消費行業保持投資熱度，如咖啡店、餐廳、乳業、果汁直至房子、汽車。其中最明顯的例子就是蒙牛保持了連續4年229％的增長，這種投資回報甚至可以說是奇迹，在歐美簡直無法想象。

　　需要知道的是，風險投資商和非公開權益資本投資公司重視的是高成長，而不是風險。在沒有風險的情況下而可以獲得巨額回報，誰會守著風險而不放手？在綜合因素之下，風險投資商和非公?權益資本投資公司在強大資本的引領下，在“零風險”的情況下把市場做大也不是一件太難的事情。

　　總的說來，現代風險投資和非公開權益資本總是遊離於高科技和傳統行業之間尋求共同點。傳統行業和高科技之間並非沒有相同之處，創新的追求很容易使得領域得以細分並加強個體的成長。應該說，風險投資和非公開權益資本投資公已經從傳統行業排頭兵里尋找到了令它們微笑的那個“元素”。

　　2. 寧夏紅“盡染”風險投資42

　　“我一直有個觀點：做企業，要到資源最豐富的地方生產，到市場最活躍的地方銷售，到資本最活躍的地方融資。如今寧夏紅做到了前兩者，現在寧夏紅將在資本市場發力。”

　　—— 寧夏紅枸杞產業(集團)有限公司董事長張金山

　　2004年8月24日，寧夏紅枸杞產業(集團)有限公司(簡稱“寧夏紅”)總裁張金山和英聯投資(簡稱“英聯”)亞太地區總裁陳柏鬆在北京正式宣告合作。據悉，此次英聯的投資總額為1 000萬美元，約占寧夏紅總股本的20％，控股公司董事會的董事將由中外雙方共同組成，英聯投資不參與寧夏紅的運營。雙方計劃通過上市融資、引進技術、改進管理等手段使寧夏紅成長為該行業的龍頭企業，並進一步在全球發展枸杞產業。這是中國傳統消費品行業吸引國外風險投資進駐的一個典型案例。

　　英聯投資是英國聯邦投資集團(CDC)拆分出的基金管理公司，是新興市場上領先的直接投資機構，已有55年的投資經驗，目前管理CDC及第三方在新興市場上共計28億美元的基金。CDC是英國政府下屬的投資機構，英聯通過管理層收購(MBO)把CDC由原先的雇主變成了現在的客戶。

本文摘自《中國風險投資和非公開權益資本的崛起》

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　　 中國的風險投資和非公開權益資本還處於十分年輕的狀態，但是這幾年得到了非常快速的發展。在本書中，作者介紹了中國風險投資和非公開權益資本事業的概況，其中包括衆多典型案例以及當前中國一些創新行業、科技行業及傳統行業的大體情況。在涉及的諸多案例中，其中較為詳細的有Flomerics、港灣、掌上靈通、騰訊、噴施寶、金蝶、用友、亞信、賽百諾、寧夏紅、阿里巴巴等。本書還著重描述了一些參與風險投資和非公開權益資本投資的公司，如華平、IDG、中創、富達、軟銀、英聯、凱雷等。通過閱讀這些案例以及對相關理論的學習，讀者對中國的風險投資和非公開權益資本會有一個宏觀上和微觀上的認識，並能從中吸取成功企業的經驗。