4. 工作過程(9)

　　摩根的這番大舉動、大手筆，自然要得到它的監管部門—— 紐約聯儲的批準。我也就在這時“半路出家”，被拉去參與了這個BISTRO專案的審批過程。

　　我們一行一般是四五個人，由Brian帶隊，大部分是紐約聯儲研究部門的經濟學家、政策要員，頂著博士的頭銜。Christine 也會來參加一兩次會議，華盛頓總部有時也會派人出席。我們走路5分鐘，去摩根位於華爾街的總部大樓，在會議室里依次就座。摩根總會派約十人左右奉陪，都是些頭面人物，以示對此案的重視。會議開始，基本上是摩根分發事先已經準備好的PPT(幻燈片)講稿，然後照本宣科，介紹他們的所作所為。我們一行則是提出很多疑問，在質的問題上，質疑他們將銀行帳戶挪來挪去的合理性和可行性；在量的問題上，質疑他們所用的計算BISTRO風險和資本金的模型。每次會議總會有一大堆問題，然後摩根回頭就這些問題，作一番精心深入的研究和準備，重新作一些比較分析，展現一組新的數據圖表，然後邀請我們再去開會。三番五次，不厭其煩。金錢的力量真是偉大。

　　

　　

摩根銀行華爾街總部

　　我給自己定義的工作，是將摩根用於計算BISTRO風險和資本金的模型弄懂弄通，看看有什麼纰漏和缺陷。這是我的拿手好戲。我不擅長會計的條款規則，對美聯儲的政策運作和歷史先例也有待了解，但要看模型辨風險則是我的專長。我整理了一些問題，讓摩根負責該模型開發和運算的數學博士，花了近一個小時為我釋疑解惑；他自然也是竭盡詳細清晰之能事，填充了很多PPT上省略的步驟和內容。我又自己作了些這方面的攻讀研究，很快就覺得自己對信用衍生產品及其風險模型，有了全方位總體的了解。便在會議記錄里，用一頁紙的篇幅，清晰地描述了BISTRO風險模型的來龍去脈，比起摩根的PPT和一大堆數學符號要直截了當、條理清楚得多。

　　想不到，我這個會議記錄，成為紐約聯儲在處理信用衍生產品方面的經典，讓很多人對BISTRO模型茅塞頓開。據說連華盛頓總部的官員也時不時拿出來參閱，最後有多少人參閱過，我也不知其數。總之，我感覺我在紐約聯儲寫的東西，即便是保密性質的，也比我當初在大學里做教授時公開發表的文章的閱讀率要高，從效果的角度來說，要顯著得多。我自己一貫的宗旨也是盡量把事情的來龍去脈、前因後果寫下來，喜歡動筆，不喜歡動口，不喜歡把同樣的內容重複來重複去；而若寫下來，則可以有託詞，讓別人去讀，而且傳播覆蓋的面更廣。我們在紐約聯儲工作，有信息優勢，經常會有監管部門和個人來插手詢問、打探虛實。所以，寫下來的文件和資料，也是很好的擋箭牌，可以減少許多不必要的週折和交流。

　　經過五六輪同摩根的反复交涉，該問的問題也都問了，摩根該做的事情也盡職盡責地做了。接下來的關鍵一步，就是美聯儲得作出審判了—— 同意什麼，否決什麼，背後的理由是什麼。事情已經明明白白地擺在那里：摩根企圖進行監管資本套利。平心而論，8％的資本金要求對它的貸款組合是很高的，這是不可爭議的事實。現在它又將中級組別的風險賣掉，那總體風險就更低，再要求它用8％的尺度看來是不合理。但如果允許它在銀行帳戶和交易帳戶之間調兵遣將，各大銀行勢必會群起而效仿，造成天下大亂。再說，會計記賬準則是不能輕易變更的，牽扯面太多，任何變化都要由會計總署決定，而非美聯儲單方就能改變。所以，美聯儲在處理這個問題的時候，得三思而行，全華爾街都在虎視眈眈，關註著事態的發展。也幸虧摩根是在美聯儲手下行事，如果碰到其他監管機構，興許早就被一悶棍打死：“No and No and No”(不行不行不行)。而美聯儲向來以親和銀行商界著稱(下一章會有詳細介紹)，不會存心為難轄內銀行，盡量會為銀行爭取合情合理的權益。“有條件要上，沒有條件創造條件也要上”。這才是為什麼我們會幾次三番上門，與摩根溝通聯絡，耐心聽取他們解釋的原因。但事到如今，關鍵的問題已是政策上能否靈活機動，適應新形勢。這種決策就不是我們這種小人物能定奪的，得有高層作決定，還要得到華盛頓總部的首肯。

　　過了差不多兩個月，美聯儲華盛頓總部銀行監管的頭面人物Roger Cole來到紐約，去了摩根，為他們的BISTRO下定論。他代表美聯儲作出決定：禁止摩根將貸款資產從銀行帳戶轉入交易帳戶；但鑒於這些資產的風險，已通過信用衍生證券中級組別的出售，而得以顯著降低，美聯儲同意這些資產的資本準備金可以打20％的折扣。意即，過去資本金的需要量為8％，現在僅需要1.6％，節省了一大筆準備金。想必，摩根上下肯定為此欣喜若狂，幾年的辛苦沒有白費，從事這方面的工作人員年終肯?可以得到豐厚的獎金了。按照Christine的原話，“Roger Cole給了摩根一個大禮物”。

　　美聯儲的這一決定，很快就在銀行界推廣開了。後來，又專門出了“紅頭文件”，規定在什麼樣的信用衍生產品的運用下，可以打多少的資本金折扣。所以，有技術、有資源的大銀行，通過信用衍生產品，已經可以成功有效地規避巴塞爾I的限制，積極主動地優化資產組合，更合理地配置資本準備金。

　　隨著信用衍生產品的蓬勃發展和廣泛運用，大量的同類資產，如信用違約掉期(credit default swap)和抵押債務證券(collateralized debt obligations)等，都事實上行使著買賣交易的功能，被冠冕堂皇、理所當然地置放在銀行的交易帳戶上，用銀行內部發展出來的模型來計算其市場化了的信用風險和資本金需要量。為此，1996年出籠的《市場風險補充案》，又作了更進一步的修正補充，加入了不少信用風險的要素。由此可見，監管政策和銀行實踐的互動和發展。

本文摘自《零距離認知華爾街的運籌操作》

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　　 本書作者以在美國聯邦儲備系統紐約聯儲銀行工作的親身經歷，描述了美聯儲在執行銀行監督管理方面的各種細節。書中穿插了個人的所見所聞和認知感受。本書集知識性、故事性和趣味性於一體，為廣大讀者了解美聯儲系統和金融界，尤其是紐約聯儲和華爾街，提供豐富的第一手的理性和感性資料。讀者還可以從書中看到一個留學生的成長經歷和一個職業人士的心路歷程。
　　本書是金融相關專業人士和高校學生的重要高端參考書。同時對於愛好金融的普通大衆，也是一本輕鬆有趣的普及讀物。?可貴的，這還是一本不可多得的成功勵志讀物。