4. 工作過程(4)

　　這份報告是監管系統第一份銀行調研報告，把銀行業的泛泛而談同具體的模型操作緊密聯繫起來。我們回頭在向Christine等紐約聯儲的政策官員匯報大通銀行模型的時候，他們都認為這份報告具體深刻，非常有價值，把很多問題的真髓都揭露出來了。他們中大多數是經濟學博士，有較強的數理功底，那個數字實例也言簡意赅、恰到好處，他們從中可以對一個銀行的模型有透彻的了解。

　　在此期間，我們還經常同研制信用風險模型的軟體公司打交道，了解它們的軟體產品、研究成果和實際操作。軟體公司的產品一般都比較新潮時尚、考慮週全，聚集了最優秀的商業和學術界人士進行開發，否則就難以吸引買主。這其中較為著名的有KMV，Cats，CreditRisk+，CreditPortfolioView。它們都竭力同監管機構搞好關係，為我們提供資料信息，為我們的計算機裝上軟體進行測試。如果我們能讓某一模型作為標準，或其中某一參數作為標準，它們便會客戶不斷、商機無限了。

　　這其中，KMV是由三位著名教授創立的公司，KMV是他們三個人姓的第一個字母的組合。KMV的信用風險模型稱為Portfolio Manager(組合管理)，他們還曾派專員來紐約聯儲和華盛頓美聯儲總部作介紹。但它最熱門、最先驅的產品是用於信用評級的Credit Monitor (信用監控)，用先進的期權理論來及時模擬公司的資金運行，從而快速預測公司違約倒閉的風險。許多銀行都購買了Credit Monitor作參考。KMV有許多保密的學術論文和研究資料，都送給我們拜讀。KMV最後被它的競爭對手—— 穆迪評級公司(Moody’s)給高價買去了。Cats的總設計師也曾是加州大學洛杉矶分校的一位教授，CreditRisk+是由瑞士銀行(Credit Swiss First Boston)發展出來的，CreditPortfolioView 是由麥肯錫咨詢公司(McKinsey)發展出來的。

　　到了八月份去摩根銀行調研的時候，時間一下子變得非常緊迫。BIS銀行監管委員會這時出了一份調查問卷表(questionnaire)，要求各大監管機構，對所屬大銀行所採用的信用風險模型進行調研，填寫問卷表，匯總到BIS，再由BIS公佈問卷結果，並商讨下一步的行動方案。我們當時曾經協助BIS設計這份問卷表，用我們掌握的知識(當時也可能就是我們所掌握的信息量最大、最全面)把該要考慮的信用風險模型的要素都列總出來，用最淺顯的語言把模型設計的不同方法都歸納進去。最後定型的問卷表與我們提議的相差不大，這可能也與當時在BIS主管這項工作的要員就是紐約聯儲派去的有關。但我們沒想到的是，這份問卷表要得這麼急，給我們的截止期限這麼短，我們雖有大通銀行的資料，但卻少了另一大旗艦單位—— 摩根銀行的資料。

　　摩根內部所用的信用風險模型，與他們外銷的《信貸算法》並不一致，這點我們早在二月份紐約聯儲開會的時候就已知道，當時這兩個組都來作關於它們模型的描述。但根據摩根向來在模型設計上前衛的傳統，我們預計它的內部模型不會簡單，得費時耗力。由於時間緊迫，我們當時要求領導人物臨時從紐約聯儲的研究部門挖了一個能文能武、有理論有技術的經濟學家來協助我們完成工作。

　　果不出所料，摩根的模型不是一般的複雜，而是相當的複雜，我們費了很多週折。究其原因主要有兩點：一是它的模型本身就很複雜。摩根總是想方設法囊括所有能囊括進去的參數，把模型做得精致細膩。這樣做的目的，無非是為了得出較為精確的結果，使模型在運用於信貸定價和資本金配置時，讓業務部門心悅誠服，不會產生過多的非議和指責。但這樣做的必然結果是模型變得相當複雜，環環相套，盤根錯節，不容易一下子看懂看穿。第二個，也是更重要的原因，是它沒有完整的技術文件來說明模型的來龍去脈。因為這是摩根的內部模型，不需要像外銷產品那樣，有詳細清晰的說明書，更何況它幾經修改，幾拨工作人員前赴後繼，最終的模型可能與前幾輪的模型大相徑庭，即便有個別說明文件，也語言簡單、文字晦澀、數字符號一大堆，恍恍乎，不知其所以然。我們也就只能跟著折騰來折騰去，想方設法從現成的資料里琢磨出個原委。

　　經過幾週的加班加點、冥思苦想，還有與摩根的幾輪來回，我們最後總算恍然大悟，弄清了它的來龍去脈。因為趕著要給巴塞爾交問卷表，也因為模型的複雜性，我們沒能作出一個數字實例來說明模型的運作，也沒有寫出像大通那樣系統的報告。後來在向領導人物匯報的時候，也就根據巴塞爾問卷作描述。

　　巴塞爾銀行監管委員會，最後收集了成員國26個銀行的調研問卷表。所有資料都是匿名的，用英文填寫，最後的總結歸納工作由巴塞爾掌管。 1999年，巴塞爾出了一篇長達65頁的調研總結報告，題為《信用風險模型：當今的實踐與運用》(Credit Risk Modeling: Current Practices and Applications)。其中心結論為：信用風險模型，作為計算監管資本的基础，尚為時過早。同市場風險模型作對比，信用風險模型的數據質量不可靠、資料庫有限、資產的價值不是按市定價、模擬的持有期長、難以通過回溯檢驗來驗證模型的可信度，等等。

本文摘自《零距離認知華爾街的運籌操作》

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　　 本書作者以在美國聯邦儲備系統紐約聯儲銀行工作的親身經歷，描述了美聯儲在執行銀行監督管理方面的各種細節。書中穿插了個人的所見所聞和認知感受。本書集知識性、故事性和趣味性於一體，為廣大讀者了解美聯儲系統和金融界，尤其是紐約聯儲和華爾街，提供豐富的第一手的理性和感性資料。讀者還可以從書中看到一個留學生的成長經歷和一個職業人士的心路歷程。
　　本書是金融相關專業人士和高校學生的重要高端參考書。同時對於愛好金融的普通大衆，也是一本輕鬆有趣的普及讀物。?可貴的，這還是一本不可多得的成功勵志讀物。