應對通貨緊縮的主要措施(2)

    5、深化金融改革，提高銀行績效  

    銀行信用萎縮不僅是通貨緊縮的成因，也是使通貨緊縮發展成經濟衰退的重要因素。在過去長期實行的計劃經濟體制下，中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行及中國建設銀行四家國有獨資商業銀行作為政府的“出納”，在政府的扶持下取得了壟斷地位和一些特權。但隨著社會主義市場經濟的發展，這些銀行在體制及機制上的矛盾，例如黨政不分、政企不分，缺乏激勵約束機制，法人治理制度落後等，日益影響其作為金融企業的經營業績和競爭力。再加上人員過多且素質不高、經營管理水平較低、不良貸款比率過高、各類資產損失嚴重、宏觀監管不夠有效等因素，使得它們的人均資產和效益指標遠低於境外同類銀行。例如根據香港恒生銀行2000年的年報，其成本僅占收入的24.4%，而國有銀行通常高達90%左右;恒生銀行人均稅前盈利為157萬港幣，比國有銀行高出幾十倍;恒生銀行的一年期存貸利率差為1.7%～2.2%，而國有銀行同期為3.6%。按照我國加入世界貿易組織時的承諾，到2006年12月，將對進入中國的外資銀行和中資銀行一樣實行國民待遇，國有獨資商業銀行將面臨嚴峻挑戰。為此必須按照中共中央召開的全國金融工作會議精神對國有獨資商業銀行進行根本性的改革，把國有獨資商業銀行改造成治理結構完善、運行機制健全、經營目標明確、財務狀況良好、具有較強國際競爭力的現代金融企業，並不斷提高其經營績效和競爭力。

    為了防止通貨緊縮卷土重來，應當通過深化金融改革來提高商業銀行的績效，為此建議採取以下幾項措施。  

    一是加速處理銀行的不良資產。通貨緊縮的一個成因是銀行的不良資產（無效貨幣）削弱了我國的貨幣供給，為此要在認真核實的基础上，採取拍賣、內部轉讓、債轉股等方式予以回收或消化。  

    二是穩步推進利率市場化。目前我國利率水平較低，商業銀行自我約束加強，國有企業投資需求下降，利率擴張機制受到抑制，這正是利率市場化的有利時機，建議在擴大銀行貸款利率浮動幅度的基础上，逐步放開對貸款利率的管制，讓商業銀行根據貸款對象的資信狀況和貸款的風險大小，自行確定貸款利率。風險溢價由商業銀行自行掌握，更有利於提高商業銀行發放貸款的積極性，也更有利於擴大內需政策的實施。  

    三是嚴防銀行資金違規流入股市。在總體物價水平及利率都較低，而股市收益尚好的情況下，銀行資金違規向股市流動的傾向增強，這會進一步導致對實體經濟的投資萎縮及消費下降，導致通貨緊縮的發生和加重。為此建議由中央銀行和中國證監會聯手加強監管，並加強處罰的及時性和力度。    

    6、靈活運用財政政策與貨幣政策  

    在運用財政政策和貨幣政策來治理通貨緊縮時，盡管能夠對短期經濟狀況的調整起到一定的作用，但從長期看來卻有可能惡化宏觀經濟的均衡。為此建議對宏觀政策的作用應有恰當的估計，並註意掌握適當的數量界限（度），更要註意靈活的調控，防止通貨緊縮與通貨膨脹相互迅速轉化。  

    例如在運用擴張的財政政策時，雖然在近期內容易見效，但其效用會逐漸降低，如不註意在調整經濟結構的基础上實現總量平衡，長遠看來利大於弊。不開辟新的資金來源，單靠擴大財政赤字是不可能保持經濟持續增長的。  

    又如在運用降息的手段時，在一定程度上對緩解通貨緊縮是有效的。但當公衆的消費及投資意願過低時，容易導致“流動性陷阱”的出現，使貨幣政策難以發揮作用。例如我國自1996年5月1日至1999年6月10日已7次調低利率，但金融機構中的各項存款仍由1996年底的76 033.7億元不斷增至2001年底的154 876.1億元（其中城鄉居民儲蓄由38 520.8億元增至73 762.4億元）。

    如前所述，根據複雜科學的觀點，像政策這種環境因素必須要通過貨幣系統內部的自組織作用才能生效，這一方面要有一定的耐心，等待系統內部完成自我調整，另一方面則要防止為了追求速效而過分增大政策力度，破壞系統內部的自組織機制，導致適得其反的結果。  

    在我國社會主義市場經濟的建立及逐步完善的過程中，肯定會遇到國外市場經濟發展歷程中所經歷過的包括通貨緊縮在內的各種問題。筆者深信，只要我們本著實事求是、與時俱進的精神，認真探讨理論基础，評介國外經驗，完善政策框架，分析實施難點，就一定能在實踐中不斷積累經驗，並取得符合我國實際情況的理論成果。

本文摘自《中國經濟改革與發展研究(第二集)》

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　　《中國經濟改革與發展研究》匯集了成思危先生在複雜科學、虛擬經濟、風險投資三個方面領導數百名研究人員完成的一部分研究成果的基础上，進一步分析思考而寫成的18篇文章，以及根據成先生個人思考研究所寫成的12篇文章。本次出版的是這套著作的第二集。通過閱讀本書，讀者能夠看出成先生的學術觀點的形成和發展過程，對中國的經濟改革與發展?將會有更加深刻的認識。...