中國金融改革的展望(1) - 兄弟財經外匯返佣

筆者認為，在金融全球化的背景下，按照中國共產黨十六屆三中全會決定的要求，應當從以下幾個方面著力推進中國的金融改革。

1.堅持推進國有商業銀行改革，逐步建立健全我國的銀行體系

金融是現代經濟的核心，而銀行則是金融的心髒。中國的銀行體系應當包括中央銀行、商業銀行、政策性銀行及信用合作社四個部分。

增強中國人民銀行在金融體系中的核心作用。中央銀行是一個國家的金融主管機構，是國家貨幣政策的制定者和執行者，它應起到國家的銀行、發行的銀行及銀行的銀行這種核心作用。在銀監會成立後，中國人民銀行作為我國的中央銀行，不僅繼續履行貨幣發行、外匯管理、經理國庫、支付清算、金融法制建設、調查統計等職責，還增加了反洗錢和管理信貸徵信業兩項職能。更重要的是應當強化其與制定和執行貨幣政策有關的職能，進一步提高制定和執行貨幣政策的水平。中國人民銀行應當根據國家經濟狀況和經濟發展目標，獨立制定貨幣政策，調控貨幣供應量及信貸量，要靈活運用利率、匯率等各種貨幣政策工具來實施宏觀調控，穩步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，以及貨幣政策的傳導機制，通過再貼現、公開市場業務、準備金制度這三種貨幣政策工具，來對貨幣市場進行引導。還應註意防範和化解系統性金融風險，維護國家金融安全。

堅定不移地推進國有商業銀行的改革。商業銀行是以盈利為目的的金融服務企業，其主要作用為充當金融中介，提高經濟效益;說明企業運營，促進經濟發展;優化資金配置，降低金融風險;傳導貨幣政策，支援宏觀調控。商業銀行可以根據其服務的範圍，分為全國、地區和社區三個層次。所有商業銀行都應當按照中共十六屆三中全會決定的要求，努力改造成為資本充足、內控嚴密、運營安全、服務和效益良好的現代金融企業。

在探索和實踐的基础上，中國四大國有商業銀行的改革“路線圖”已經確定，那就是“實行股份制改造、引進戰略投資者、加快處置不良資產、充實資本金、完善公司治理、創造條件上市”。盡管這一“路線圖”還需要在實踐中進行必要的調整和細化，但應當堅持改革的大方向，盡快提高中國商業銀行的國際競爭力，力爭在2006年底中國銀行業全面對外開放時能立於不敗之地。股份制商業銀行及城市商業銀行也應參照這一“路線圖”，完善法人治理制度，加強內部管理，符合條件的也可以上市融資。

全國性商業銀行應當有很強的資金實力、良好的法人治理制度及嚴密的內部管理，中國目前只有四大國有商業銀行、部分股份制商業銀行和極少數城市商業銀行符合這一要求。目前有一些城市商業銀行和農村商業銀行希望擴大服務範圍，應當慎重對待。建議銀監會制定準許商業銀行全國經營的條件，並鼓勵商業銀行通過兼並重組做大做強。絕大多數城市商業銀行及農村商業銀行都應當成為地區性商業銀行，主要在本市或本省範圍內經營。

試點建立並穩步發展社區銀行。社區銀行（community banks）是基於社區範圍內經濟主體（主要是社區居民及各種小型經濟組織）的共同利益訴求而依法設立的小型金融機構，它以盈利為目的，遵循市場經濟的運行規則自主經營，為社區居民及經濟組織提供主要基於當地經濟活動的金融服務並負有社區發展責任。社區銀行雖然資產規模不大（5億～10億元人民幣），但由於它主要是為社區服務，對社區內的情況比較了解，能較好地把握風險，借款者的失信成本也較高，而且由於其歷史包袱比較輕，有可能採取比較靈活的機制。據了解，美國有6 000多家社區銀行，其平均資產規模為1.1億美元，其存款業務占市場總量的20%左右。建議盡快啟動興辦社區銀行的試點，在總結經驗的基础上穩步推進。

按照“鼓勵社會資金參與中小金融機構的重組改造。在加強監管和保持資本金充足的前提下，穩步發展各種所有制金融企業”的精神，城市商業銀行應當允許民間資金進入，社區銀行甚至可以考慮以民間資金為主。

深化政策性銀行改革。國家開發銀行、中國進出口銀行及中國農業發展銀行等三家政策性銀行應當按照進一步發揮各自功能的方向深化改革，提高支援宏觀調控、推動經濟發展的效能。一方面要加強內部管理，防範各類風險;另一方面則應當研究政策性金融的職能及工具，防止過度商業化。

繼續推進農村信用合作社的改革。到2005年底，中國還有607家城市信用合作社和27 000餘家農村信用合作社，其中有不少已經失去了合作的性質，而且由於所有者缺位、體制不健全、管理不善、政策不到位等原因，歷史上形成了大量不良的貸款和虧損挂賬。為此從2003年開始對農村信用合作社進行改革，國家給予適當政策支援。通過試點取得經驗，逐步把農村信用社改造成為農村社區服務的地方性金融企業，其產權結構可採取股份制、股份合作制和合作制三種方式，但由於存在問題較多，積重難返，要真正完成改革，完善農村金融服務體系尚需較長時間。

2.發展多種類、多層次的金融市場，拓寬直接投資渠道

2005年1月末，中國城鄉居民儲蓄存款餘額突破12萬億元;5月末突破13萬億元;12月末，人民幣各項存款餘額為28.72萬億元，其中城鄉居民儲蓄存款達到141 050.99億元。造成儲蓄迅速增長的一個主要原因是中國直接投資渠道過窄，中國股市市值僅約占GDP的20%，還有不少非流通股，債券餘額僅約占GDP的30%，都遠低於世界平均水平;期貨市場只有商品期貨，而且品種很少;貨幣市場、外匯市場及保險市場也還欠發育。為此需要發展多種類、多層次的金融市場，並在它們之間建立有機結合、協調發展的機制，適應不同投資者的偏好，努力拓寬直接投資的渠道。

推進股權分置改革，努力提高上市公司質量。中國股市的股權分置改革正在順利推進，截至2006年1月9日，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共434家，占1 350家應改革A股上市公司的32%，對應占市值比為37%，預計到2006年底可以基本完成此項改革。

股市是一個具有耗散結構的系統，只有在與外界不斷有資金及信息交換的情況下，才能維持其相對的穩定。社保及保險資金的入市、QFII的實行及允許戰略投資者的進入，必將為中國股市的發展增添新的動力。

但是股市治本之策還是要提高上市公司的質量，根據筆者的分析，在中國目前上市公司中，只有大約400家（約占30%）有較高的投資價值，可以向投資者提供合理的回報，其餘的上市公司投資價值較低，有近300家（約占20%）上市公司基本沒有投資價值。例如根據2005年第3季度還在交易的1 353家滬深上市公司提交的報告，有36家淨資產小於0，調整後淨資產有62家小於0，淨利潤小於0的有235家，分別占2.66%、4.58%和17.37%。為此應當努力改善上市公司的治理制度，加強內部管理，提高盈利能力，同時應當建立並健全退市制度，通過摘牌、協議、購並等方式使基本沒有投資價值的上市公司退出股市，並允許有較高投資價值的企業上市，逐步形成中國股市的“藍籌”股。還要建立做空機制，允許信用交易、融資融券、買空賣空。此外，還應穩步推進金融衍生品市場的建設，可先從股指期貨開始。

大力發展債券市場，規範並擴大企業債券的發行。目前中國的債券市場分割為銀行間債券市場及交易所債券市場，前者規模要比後者龐大得多。2004年銀行間債券市場累計發行債券26 548億元（其中國債4 413.9億元、中央銀行票據17 037.3億元、政策性金融債券4 348億元、商業銀行次級債券748.8億元），累計成交13.3萬億元（其中現券成交2.5萬億元，債券回購成交9.3萬億元）。2004年末，銀行間債券市場託管債券總額為4.6萬億元，而交易所債券市場2004年底的國債託管市值僅為4 388.4億元，未到期國債回購量為1 081.66億元。

本文摘自《中國經濟改革與發展研究(第二集)》

　　《中國經濟改革與發展研究》匯集了成思危先生在複雜科學、虛擬經濟、風險投資三個方面領導數百名研究人員完成的一部分研究成果的基础上，進一步分析思考而寫成的18篇文章，以及根據成先生個人思考研究所寫成的12篇文章。本次出版的是這套著作的第二集。通過閱讀本書，讀者能夠看出成先生的學術觀點的形成和發展過程，對中國的經濟改革與發展?將會有更加深刻的認識。...