必然的災禍——長達四年的全球經濟大蕭條

　　一戰之後，美國經濟升騰，英國經濟衰落，按說美元的國際地位應該獲得了極大提升，至少應當和老牌國際核心貨幣——英鎊平起平坐了。但1929年，伴隨著股市和經濟的一落千丈，美元的光豔也驟然消失。

　　最先倒黴的當然是德國。此時，《凡爾賽和約》規定的330億美元戰爭賠款還遠未清償，隨後又欠下了185億帝國馬克的短期外債，而英美銀行大力度地從德國撤回資金，迫使德國走上破產的“鋼絲繩”。

　　德國會從這道“鋼絲繩”上摔落下去嗎？

　　這件事還要從奧地利的維也納——這個世界著名的音樂之都說起。如果說20世紀30年代大蕭條的第一個爆發點是美國華爾街的股市暴跌，那麼第二個爆發點就是奧地利維也納信貸銀行的倒閉。

　　一戰結束之後，《凡爾賽和約》以極其苛刻的條件肢解了奧匈帝國，切斷了奧地利與匈牙利等東歐國家之間最有價值的經濟往來和資源供給線，奧地利工業從此廢墟一片，再也沒有恢復起來。但是，償還戰爭賠款是少不了的，此時維也納信貸銀行在摩根財團、英格蘭銀行等巨頭的支援下變成了奧地利最有實力的金融機構。

　　但是，面對一片廢墟的實體經濟，維也納信貸銀行又能做些什麼呢？實際上，在英、美、法三國大財團的支援下，維也納信貸銀行扮演了一個非常特殊的角色。它收購了不少奧地利的中小銀行，收購了大量政府為償債而需要變現的資產。那維也納信貸銀行靠什麼業務盈利？沒有，它幾乎沒有任何可以盈利的業務，而是靠國內儲蓄和短期外債所提供的現金流來維系運轉，而收購資產所需要的錢，幾乎全部來自境外金融機構提供的短期融資。

　　極度虛弱的財務狀況，又遇到了1929年從華爾街襲來的寒流，當國際金融列強紛紛收回境外投資、舍人救己之時，維也納信貸銀行有點扛不住了，惨淡維系到了1931年。這一年的初春，奧地利與德國結成了貿易及海關聯盟，此舉嚴重刺激了法國那根敏感的神經。法國認為，德國和奧地利之間的商業聯盟勢必導致它們重新開始政治與軍事的聯盟，從而對歐洲大陸的安全構成威脅。

　　為了制止這樣的聯盟，1931年3月，法國政府下令其所有銀行大幅削減對維也納信貸銀行的短期融資。兩個月以後，一則“維也納信貸銀行遭到擠兌”的虛假訊息見諸報端，由此，一場震撼整個歐洲的信用危機爆發了。

　　先是維也納信貸銀行倒閉，緊接著就是德國銀行業受到全面擠兌，1931年7月13日，德國第二大私人銀行——達姆施塔特國民銀行宣佈破產。隨後兩天，德國所有銀行都被命令放假；柏林證券交易所關閉了兩個月。很快，當人們懷疑德國已經無法繼續支付戰爭賠款之時，擠兌風潮同樣沖向了法國、英國乃至整個歐洲。

　　1931年9月，英國放棄了金本位制，兩年後，美國和幾乎所有歐洲大國也都這樣做了。1929年危機發生之後，美國胡佛總統實際採取了許多措施以穩定美國經濟，他甚至對工業巨頭們施壓，要求他們不許解雇工人、不許減低工人工資以維系市場活力。到了1930年年底，美國經濟開始呈現轉機，就連華爾街股市也在1931年3月收复了1929年的失地。

　　但是，歐洲信用危機突然爆發了。率先獲知內情的華爾街大佬驚恐萬狀，他們再次瘋狂地抛售股票。一年前，為強化投資者信心，摩根財團等華爾街最大的金融機構出資組成了“救市基金”，而這個“基金”當時購買的股票，就是在這個時候全部清倉。算下來，“救市基金”沒有虧損，但所賺到的利潤也不過區區100萬美元。

　　從此，歐洲和美國之間形成了相互拖累的惡性循環，而此後長達4年的全球經濟大蕭條，其實正是這種惡性循環的結果。

　　這期間，發生過太多惨絕人寰的悲劇，而其中最值得歷史記憶的是1931年9月22日。這一天，英國政府再一次放棄英鎊的金本位制度，以及英鎊和美元之間的固定匯率，同時為支援強勢英鎊，英國中央銀行將銀行再貼現率提高到了6%。一時間，各國金融機構更加拼命地收回外債，全世界的債務鏈彻底繃斷了，讓已經十分虛弱的全球經濟雪上加霜。

　　伴隨著英國的作為，德國經濟彻底垮了，德國社會彻底亂了，憤怒的德國公衆告訴世界，它不可能再償還戰爭賠款，甚至連表面文章也不會再繼續做下去了。

　　與此同時，法國也垮了。從1921年到1931年的10年之間，德國足額、及時地支付的戰爭賠款，一直支撐著法國對未來經濟的美好預期。如今，這個預期彻底破滅了，法國經濟大蕭條順理成章地變成了現實。

　　比法國更惨的是美國。胡佛總統百般努力才使經濟露出了一絲复蘇的希望，但英國的霸道使本還可以挽救的美國經濟，落入了無底深淵。1600萬人失業，數以百萬計的公民不得不靠泔水維系生命；而農產品的大幅跌價，使得許多農場主殺光了牲口，扔進山澗，由它爛掉；業主還不起銀行的貸款，銀行不能兌付儲戶的?款，到了1932年11月，美國銀行體系彻底崩潰了。盡管這一年4月剛剛就任美國總統的羅斯福啟動行政手段干預，但到1933年3月，美國依然有9000多家銀行清盤關張了。

　　更不幸的是，那個發動了第二次世界大戰的罪魁禍首阿道夫·希特勒，正是在這樣一個歷史背景下走上了歷史舞台。1932年，希特勒在他的競選演說中最常用的一句話就是：如果我當政，我將撕毀《凡爾賽和約》，拒絕還債，還給人民一個強大的德國。

　　一年後，德國國家社會主義工人黨（納粹黨）贏得了議會大選，該黨領袖希特勒出任德國總理。

　　對於誰是造成這場金融危機的主要元兇，美歐國家的領導人們也曾互相指責，直到今天仍說不清誰的責任更大些。

　　美國總統胡佛認為，歐洲應該對大蕭條負大部分責任。他雖然承認美國股市的投機起了一定作用，但他指責歐洲的卡特爾集團及歐洲國家的領導人犯下了嚴重錯誤，致使全世界的小麥、橡膠、咖啡、食糧、白銀和鋅等生產嚴重過剩，而生產過剩又是導致蕭條的直接原因。而歐洲人直到今天都很願意引用美國經濟學家弗里德曼的研究來說明大蕭條主要是美國人犯的錯誤。弗里德曼認為，美聯儲對於這場大蕭條負有不可推卸的重大政策責任。在大蕭條時期，一些銀行的倒閉非常有可能引發連鎖反應。美聯儲本應及時干預，恢復公衆的信心。但美聯儲偏偏默許了銀行倒閉，未採取任何強有力的行動，終於釀成了金融系統近乎完全崩潰的局面，於是就出現了倒閉—擠兌—倒閉的惡性循環。由於流通現金―存款比率和準備金―存款比率的增加，降低了貨幣乘數，因此貨幣存量急劇減縮。弗里德曼的解釋後來成為美國官方政策的經典，因此後來美聯儲在遇到股市危機時，就會大刀闊斧地運用貨幣政策的調整來制止恐慌。直到2007年夏，美國發生了房地產的次級抵押貸款危機時，美聯儲主席伯南克再次動用貨幣工具，不惜出手直接干預，於2008年3月14日通過摩根大通救助投資銀行貝爾斯登公司，開創了美聯儲營救資本市場的先河。

　　由於美國在世界經濟中的重要地位，其經濟危機又引發了遍及整個資本主義世界的大蕭條。在大蕭條的影響下，世界國際貿易也急劇衰退，從1929年的686億美元下降到1930年的556億美元、1931年的397億美元、1932年的269億美元和1933年的 242億美元。

本文摘自《美元霸權》

　　本書通過對美元霸權從興起、確立到達鼎盛以及遭遇挑戰而逐漸衰落的原因做詳細的分析與闡述，完整而客觀地展示了美元這只貨幣戰爭中的猛虎曲折霸氣的發展歷程。同時指出，美元的興衰歷程對人民幣的前景具有參考價值。本書作者是業界的權威人士，論述有理有據，是不可多得的美元版的貨幣戰爭。