交易的原因

　　交易的一個原因是流動性。比如子女要去美國留學，家長手里沒有現金，就需要賣掉一些股票，這就是由於流動性的原因進行交易的例子，目的是為了取得金融資產和實際生活開支之間的平衡。人們持有金融資產是為了獲得收益，同時需要一定的現金流保證日常生活和重大的消費活動，這是一個合理的原因。如果考慮到此原因，投資者買賣股票就不僅僅是一個投資行為，而是一個投資加消費的行為。因此即使少賺了錢或者虧了錢，都得心平氣和，因為他有急著使用現金的需求。這也是建議投資者將自己的財產多元化的原因。一旦進行財產多元化，投資者就不會因為臨時的流動性需求而不得不心痛地低價變賣自己的寶貴資產了。

　　第二個原因是稅收。這在中國還不是一個很重要的考慮因素，但在很多其他國家，資本利得和投資紅利都要交稅，而投資資本損失則免稅。假設一個家庭一年的應稅收入是10萬美元，但是由於在今年的投資中損失了1萬美元，他們就可以把這1萬美元的損失從10萬美元的應稅收入中扣除，只需繳納9萬美元應稅收入所對應的稅額。但前提是投資損失必須是在當年發生的。也就是說這個家庭必須在當年12月31日前，把虧損的股票賣掉。所以，有些投資者和家庭為了能在當年利用投資虧損來避稅，往往在年底之前把浮虧的股票賣掉。這樣就可以節約一部分應稅收入所對應的稅金。這就是合理避稅對交易的影響。

　　第三個原因就是投資組合的再平衡。什麼是再平衡呢？假如作者持有兩只股票，成本價都是每股10元，一只漲到了每股100元，一只跌到了每股5元。最初作者認為兩個公司一樣好，後來發現A公司漲得太快，B公司跌得太快，如果作者對這兩個公司前景的看法沒有改變的話，現在就應該首先賣掉一些已經賺錢的股票，用其中一部分資金購買不怎麼賺錢或者虧錢的股票。目的是為了平衡整個投資組合，回到跟自己信念相一致的方式。雖然市場變動了，股價變動了，但是因為投資者的信念沒有變化，所以要調整他的投資組合。

　　第四，改變風險敞口，這對很多發達國家有深遠的意義。投資者在人生的不同階段對於風險的偏好有很大差別。年輕人剛剛大學畢業的時候傾向買股票，因為和債券相比，股票的收益高，波動也大。在年輕的時候，投資在股票這種風險相對較高的資產上，你可以持有一種資產很久。無論股票是漲還是跌，從長期來講，在今後二三十年的時間裡，股票的回報率一定比債券要高。根據過去70~80年的歷史，美國股市的平均年回報率是11%~12%，債券的平均年回報率是5.5%~6%。也就是說，在很長的一段時間裡，股票市場是能夠跑贏固定收益市場的。同樣的規律，在全球其他國家，包括中國的A股市場也適用。所以年輕的時候要多投一些權益類的資產。

　　隨著年齡的增加，你有了更多的壓力和約束，會更關註自己和家庭的健康與安全，就會買保險，保險裡面有很多是比較保守的固定收益產品。等到退休之後，我們就不再掙錢了，而是靠社保、養老金等收入為繼。這個時候投資者應該把自己高風險資產的配置比例逐漸降低，並開始更多地投資於固定收益的產品，因為這些產品有非常好的安全性。同時，投資者退休後的花費也比之前降低，更希望投資收益能夠維持整個生命週期。所以隨著年齡的變化，投資者對於風險的偏好也是不斷改變的。而這種改變則體現在交易投資方向的調整。

　　回顧投資者交易的原因，除了剛才提到的流動性、稅收因素，再排除其他非投機的交易因素，在剩下的非理性投資中，投資者買賣得越頻繁，失敗的概率就越大。

本文摘自《投資者的敵人》

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　　 投資是一門技術，更是心理較量。“投資者必須掌控自己的沖動，洞察他人的沖動”，諾貝爾經濟學獎得主羅伯特·席勒在本書的序言中如是說。 投資思維方式與日常思維方式不同，它要求投資者既活在當下，又活在未來。投資者必須時刻察覺自己內心的細微變化，在這兩種思維方式之間自如地切換；如此，才能將投資者最大的敵人——貪婪和恐懼，化為積極的力量。 本書通俗易讀，通過大量發生在國內外金融市場的典型實例、生動故事，及有說服力的數據，解釋了許多令人困惑的金融現象，揭示了金融學的一般原理，並提出了許多專業投資者和散戶投資者在實踐中都應該予以認真考慮的建議。 作者運用行為金融學理論，梳理呈現了投資與心理的關係，深入分析了投資者的敵人：不安分的心態、不分散的組合、不淡定的擇時、不明智的選股、不給力的基金、不理性的大腦等等。作者進一步展示，個人投資者常犯的心理錯誤如何在企業高管、機構投資者和政府身上成倍放大，從而造成更惨重的損失。 不懂投資心理學，不知投資者的敵人，投資時需謹慎。