君安證券的股權變動與治理結構(2)

　　在股票交易代理業務方面，君安在國內首推投資襄理制度，其下轄的60多家證券營業部，交易量一直在深圳證券交易所居第一、二位，在上海證券交易所也在前6名之列，總交易量超過某擁有120個營業部的證券公司。

　　在股票交易自營業務方面，君安的表現也非常活躍，市場傳聞多只股票的莊家均為君安，如1995年的蘇常柴、川老窖，1996年的發展、長虹、粵電力、連大冷，1997年的鄭百文、神馬、申華、大飛以及1998年的武鳳凰、民族化工、海信等。

　　在研究發展方面，君安的理念是“資訊研究先行”，其證券研究所是全國證券公司中被公認為規模最大、水平最高的。

　　在資產管理方面，創立了中國最早的基金之一——君安受益，並且推動了中國最早的一次公司購並——君安萬科之爭。

　　在員工激勵機制方面，雖然君安屬於國有控股企業，但公司的分配體系和激勵機制（針對高級經理層以下職員）非常靈活。當時，國有企業基本上還執行國家統一的工資分配制度，而君安業績獎勵制度給職員帶來的高收入在行業內已是衆所週知。例如，一個較大規模的營業部經理的年收入可達80～100萬元，而某些從事自營二級市場股票交易的人員，在為公司實現高利潤的同時，年收入最高可以達到500萬元以上。

　　在公司盈利及股東收益方面（參見附件2），1997年淨利潤達到創紀錄的7.11億元，在全國證券商中是最高的（有傳聞說實際的盈利水平遠高於此）。1997年年底，公司的總資產已達到175億元，雇員超過2 300名。

　　1992年10月至12月，繼君安證券之後，中國又相繼成立3個全國性證券公司——華夏、國泰和南方證券公司。這3家公司都是由各大專業銀行總行、保險公司共同發起成立的，註冊資本均為10億元。與這些證券公司相比，君安的資本、人才和相關背景起點要低得多，但是，君安以5 000萬元的註冊資本迅速發展成為國內名列前茅的證券商，在市場占有率、利潤率及業務創新等方面的業績獲得同行的公認。

　　君安奠定了國內的地位後，開始著重發展投資銀行並購顧問、海外融資等難度較大的業務，並準備展開國際性的經營業務。從1997年開始，君安在中層以上經理人員中脫產培訓英語，並陸續派往華爾街金融機構實習進修，為國際業務的開展準備人力資源。

　　君安證券增資擴股後的股權與公司治理結構

　　1996年11月，君安證券公司增資擴股的申請獲中國人民銀行批準，註冊資本從5 000萬元擴大到7億元人民幣，並由深圳新長英投資發展有限公司和深圳泰東實業有限公司控股。增資擴股後，原股東中國農業銀行深圳信託投資公司、中信實業銀行深圳分行退出。君安證券公司增資擴股後的股權狀況參見附件3。

　　根據工商行政管理部門的有關資料，君安的第一大股東深圳新長英投資發展有限公司成立於1994年5月，註冊資本5億元，法人代表是張國慶。該公司共有3家股東，分別是深圳艮盛實業公司持股50%，深圳民一夫實業公司持股30%，武漢怡惠經貿公司持股20%。其中民一夫公司80%的股權由艮盛持有，艮盛公司60%的股權由君安公司工會委員會持有，10%的股權由君安物業管理公司持有，30%的股權由深圳合目投資公司持有，而合目投資公司75%的股權又被君安工會持有。

　　君安的第二大股東深圳泰東實業發展有限公司成立於1994年6月，註冊資本2.5億元，當時君安的副總裁楊駿擔任法人代表，公司股東有兩家，分別是合目投資和民一夫，控股各占50%股份。

　　第三大股東四川金路集團股份有限公司是深圳證券交易所的上市公司，該公司以6 000萬元持股8.57%，但實際上金路集團並未實際繳納出資額，而是根據經理層的建議，簽訂了一份意向書，並且依此向君安收取每月20萬元的管理費。直到1997年5月，君安不再向金路支付管理費，金路持有的股份也轉讓給君安的下屬公司。金路的情形比較有代表性，君安的一些上市公司股東大多屬於這種所謂“意向性股東”的情況。君安經理層請它們作為名義上的股東是為了獲得證券管理部門的審批，當審批通過後，這些股份重新向君安高級經理層實際控制的公司轉移。

本文摘自《北大案例經典》

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