蘇寧撤購的背後(5)

　　不可否認，國美通過規模帶來收益的意圖十分明顯。國美早有回歸A股的打算，而此次收購的大中，將極有可能裝入上市公司之中。這對在資本市場長袖善舞的國美來說，無疑又是一個新的機會。但有一個事實恐怕國美要面對，那就是，在國美並購永樂後，其號稱“要打到蘇寧合並為止”。但結果卻恰恰相反，蘇寧的發展反而比以前更快，特別在上海市場，蘇寧接連有大動作發生，迅速擴大了其在上海市場的家電連鎖份額。

　　與國美擅長“左右手互搏”相比，蘇寧對資本市場一向表示出不排斥不熱衷的態度。

　　孫為民在與記者的對話中，不斷地重申渠道的價值以及行業的價值，再三流露出做家電零售實業的心態，強調“流通平台”的價值。

　　資本有放大效益，資本市場跟企業的運營有互動關係。資本投資的是公司，看重結果，比如每股收益、銷售增長、利益增長。實業通過資本的擴大效益，能夠獲得融資，所以是互動的。但是所有一切都有一個邏輯：企業的經營要給投資者帶來收益，資本市場認同，給你更高的估值。

　　蘇寧電器的前十大流通股股東大多是本土基金，屬於典型的內資企業。張近東也不諱言要將蘇寧打造成“血統”纯正的民族家電連鎖企業。而國美、永樂當初為了在香港上市，曾先後在百慕大群島、開曼群島註冊了外資企業。另外，國美、永樂還引入了像摩根、華平這樣的境外投資者。在蘇寧總裁孫為民看來，去香港上市也許會給蘇寧提供很多作秀的噱頭，然而“蘇寧在資本運作上不願意花過多的精力，我們是做實業的，我們把實業做好就對得起投資者了，也許蘇寧不夠時尚，過於傳統。”

　　境外投資者的介入，在一定程度上確有將本土企業家所創造的流通平台淪為賺錢工具的嫌疑，而在這種投資機構賺錢套現的過程中，實業本身的發展並不明顯。畢竟，這群慷慨的投資者被冠以“財務投資者”的名號。

　　在國美並購大中後，分析師們卻一致認為蘇寧電器終止收購屬理性選擇，表示對蘇寧未來發展極有信心。

　　而國美的做法相當激進，通過提高收購價格，阻擊蘇寧收購大中電器，這也反映了同行對蘇寧一定程度的畏懼。在這場一觸即發的非理性價格競爭中，蘇寧選擇了“主動放棄”的穩健策略，如果蘇寧以更高的價格收購大中電器，那麼由於企業有限的資源過度使用於一點，將會出現“贏得局部、損害全局”的局面。

　　相反，讓競爭對手以高價收購大中電器，盡管會對蘇寧局部的發展產生一定負面影響，但是，這也極大消耗了競爭對手的有限資源，制約了競爭對手在其他地區的快速發展，反而有利於蘇寧在全國的快速發展。

　　這種困境蘇寧已經不是第一次遇到。國美並購永樂後，蘇寧冷靜應對，通過合理的店面佈局，積極推進旗艦店策略，反而利用對手疲於收購整合的空間，在旗艦店、單店收入提升上帶動了整個上海蘇寧的快速發展。

本文摘自《公司錦標賽》

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