解開經濟指標的面紗（2）

　　再來看看“軟禁”室里的新聞記者，充滿緊張和壓力的半個小時的折磨過去了，他們重獲自由，可以離開了。但是對於投資圈里的人們來說，事情才剛剛開始。

　　在芝加哥交易所(Chicago Board of Trade,CBOT)，美國財政部發行的公債債券和國庫券正在這里交易，就業增長強勁的新聞引起了一片混亂。債券交易者曾深信就業市場必將惡化，並把數百萬美元的賭註壓在了這一預期上。這些交易者已經搶在政府發佈就業統計之前為客戶買了債券，希望借此迅速賺取一大筆錢。他們的考慮是：如果就業人數減少，就會把消費支出拉下來，經濟增長就會放慢，通貨膨脹壓力就會減輕，公債價格就會上漲，利率就會下降，因此就能保證這些交易者輕鬆獲利。

　　策略無懈可擊，但是押錯了賭註。企業不僅沒有解雇工人，反而擴大了勞動隊伍。經濟發展沒有放慢，反而表現出引人註目的強勁勢頭，那些希望為顧客快撈一把的債券交易者現在卻要輸錢了。由於就業的人多了，家庭收入增長，這將導致人們支出更大，借貸更多。今天的經濟強勁增長引起了人們對未來通貨膨脹的擔憂，從而會導致利率上升。結果是：公債價格跳水，利率開始攀升。為了減少損失，芝加哥交易所里成百上千的交易者尖叫著，上蹿下跳，做著手勢，拼命地要抛出手中價值正在縮水的債券。

　　股票交易者同樣被新聞搞得頭暈目眩，也立即開始行動。失業率下降意味著股票的牛市。更多的消費支出可以解釋成為更高的企業銷售額和更豐厚的公司利潤，從而會提高股票價格。然而，由於紐約證券交易所這個世界上最大的普通股交易場所要到一小時後（上午9點30分）才能開盤，短期資本經營者們又急忙到芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange,CME）購買股票指數期貨，那里標準普爾500指數期貨和納斯達克指數合同每週5個工作日中實際上是24小時都在進行電子交易。人們的行動快如閃電，指令執行時間為3/10秒，比眨一下眼睛還快。開市前交易者的熱情是將要發生的事情的預兆。到那天中午，顯示牌上的股票價格達到了當月的最高點。

　　與此同時，紐約商業交易所也突然騷動起來。洞穴似的交易室內，商品專家也被就業形勢報告弄得手足無措。現在他們瘋狂地打著手勢，喊著指令，買進石油和汽油合同，期望經濟反彈將會拉動未來的燃料需求。另外，所有的商業活動都加速了，工廠開工時間延長，用電量上升。商業和閑暇旅遊也會熱起來。航運也要消耗更多的燃油。積極的就業形勢報告鼓勵人們更多地購物和在週末度假，這又會導致更多的汽油消耗。因此，勞工部剛剛發佈就業新聞，汽油、供暖燃油和其他燃油的價格就飆升。

　　同時，在亞洲和歐洲貨幣市場，美國就業反彈的新聞使美元成了最有吸引力的貨幣。國外的投資者急於把他們的錢投放到國際市場中回報更高的地方。這天早晨，隨著美國的利率和股票價格一起飆升，擁有美國證券是最佳選擇。外國人開始增持美國股票和債券，引起美元相對於其他貨幣的價格一路上揚。

　　再回到華盛頓。幾個小時之前，一名勞工部派來的特使先向總統最高經濟顧問呈交了一份裝有就業形勢報告的密封袋。白宮的官員們聚集在一起，讨論怎樣把這份就業形勢報告轉化為政治收益。總統應當如何評價它？這份就業新聞意味著需要改變公共政策嗎？怎樣用它支援當局的經濟計劃呢？它對聯邦預算有什麼影響？

　　毫無疑問，評價這份至關重要的就業形勢報告的最關鍵的機構是美聯儲。那里的經濟學家同樣在報告公之於衆之前就已經目睹了。他們開始審視數據，找出勞動力市場中可能導致經濟不穩的壓力或失衡之處。美聯儲的專家們仔細推敲，是否失業率下降得太快，把工資拉升得高了些，造成了通貨膨脹壓力。在他們凝視著就業統計數據時，美聯儲開始秘密但非正式地讨論是否需要改變利率政策。

　　對於投資者、公共政策制定者和記者來說，這都是一個忙亂的早晨。但是大多數美國人會怎麼做呢？他們對就業形勢報告中所描述的變化會做出什麼反應？他們在上午8點30分會扔下一切事情，急忙抓過紙和筆，跑到最近的電視機或收音機前，記著筆記，了解一個月前的經濟有了哪些變化嗎？這倒不一定。與世界金融市場上的瘋狂舉動形成鮮明對照，大部分家庭會過著平常的生活，送孩子上學，或者在超市的大客流出現以前早點去購物。現實一點吧——公佈的數據太遙遠、太抽象了，激不起他們什麼興趣。但是，這不等於就業新聞影響不到他們；在某種程度上，就業形勢報告公佈後金融市場上的風吹草動會觸動一個國家中的任何人。不管你是企業主、退休工人、家庭主婦、職員、房東還是房客，無一例外。所有人最終都會感受到那天早晨勞工部新聞辦公室內傳出的新聞的影響。這種影響有利也有弊。

　　利益表現在什麼地方呢？說得清楚點，就是就業增長對經濟具有積極效應。美國人掙得越多，他們購買的商品和服務就越多。只要經濟增長沒有快到引發通貨膨脹的危險，那麼人人都會從就業上升中得到好處。而且，政府花在失業救濟上的錢少了，也減輕了聯邦預算的壓力。現在再來談談壞的方面。你應該記得當政府公佈就業出人意料地增長時，債券交易者吓得趕緊抛出國庫券，這一舉動迅速擡高了利率。由於信貸成本提高，銀行和其他借貸者別無選擇，只能提高住房抵押和汽車貸款的利率。甚至連持有可變利率抵押的房東也不得不掏出更多的錢以彌補更高的月支出。還有更壞的訊息。還記得紐約商業交易所的商品投資者是怎樣做出反應把賭註壓在石油和其他燃料價格攀升上的嗎？那不久就會波及零售部門，意味著司機要付更多的錢購買天然氣，房東要支付更多的錢購買供暖的燃料。乘飛機旅行也貴了，因為航空公司要提高收費來彌補飛行中消耗的更多的燃油成本。

　　現在再來看積極的後果。在外匯市場，作為對就業新聞的反應，美元匯率攀升。美國的貨幣走強對於美國消費者是件好事，因為它降低了像外國產汽車、家用電器、香水這樣的進口產品的價格。這反過來又迫使美國的企業降低價格；所有這一切都有利於抑制通貨膨脹。美國人到國外去旅遊時用一美元可以買到更多的東西。然而，要註意堅挺的美元的背面：如果你的工作依賴於向國外市場銷售產品，那麼你就有麻煩了。堅挺的美元讓美國制造的產品在國外變得更貴，國外的購買者可能會到別處去尋找更實惠的交易。

　　 美國經濟指標

　　難以置信，單單一個統計數據就能引起這麼多的連鎖反應。如果再加上每週、每月或每季度都要發佈的50個以上的經濟指標，你就會明白為什麼股票、債券、貨幣市場總是處在永遠不停的運動中。其他影響較大、能攪動金融市場的經濟指標有消費者價格、工業產值、零售額、新屋開工率等。正因為這些指標能夠輕而易舉地改變投資價值，政府不得不採取特殊的程序控制敏感的經濟訊息的傳播。

　　但情況並不總是這樣。30年前，在經濟指標發佈方面還沒有任何政策。“軟禁”室是一個只用於監禁的術語，而不是指用於新聞發佈的房間。這些有影響力的統計數據的宣傳缺少嚴密有效的規則，從而產生了濫用統計數據的土壤。政治家們企圖控制經濟新聞的發佈，以便在選舉時獲得加分。當尼克鬆總統聽說商業部將要公佈設備開工率上升的數字時，就向它施加壓力，讓它把公佈時間選定在政治效果最佳的時刻。在這些場合，如果經濟數字是不利的，尼克鬆就會把報告先壓下來，直到他確信不會引起太多註意時再公佈。

　　甚至連華爾街的公司也認識到，只要放鬆對報告的監管，就能從經濟數字上賺取大筆大筆的錢。一些經紀行走得更遠，它們向記者進貢很多錢，換取的是記者在撰寫新聞稿前就將經濟新聞先透露給經紀行的交易者。任何一個人只要能先瞥一眼經濟統計，知道了應該交易什麼股票或債券，他就註定可以在幾分鐘之內賺取數百萬美元。這種對經濟指標的明目張膽的操縱終於激怒了參議員威廉·普羅克斯邁（William Proxmire），他於20世紀70年代安排了國會聽證會，質詢這些報告是如何公佈的。距質詢之後不到10年，政府制定了嚴謹的日程表，對經濟數據如何發佈做了嚴格的規定。今天，幾乎每一個關鍵的經濟指標都是在嚴密封鎖的條件下發佈的，以此保證了公衆獲取這些敏感信息的公平性。實際上人們已經聽不到基於經濟指標的內部交易的訊息了。

　　但上述舉措並沒有為我們解決最重要的問題。你如何破譯這些指標對於經濟的含義？還有，公佈的關鍵經濟指標中以週為統計週期的至少有4個，以月為統計週期的有43個，以季度為週期的有9個。我們真的需要這麼多數據嗎？絕對需要。美國經濟在世界上是最強大的，也是最複雜的,沒有任何一個單一指標可以勾勒出它的全部，也不可能像連點遊戲一樣把幾個指標簡單組合起來就揭示出未來走向。充其量，每一個指標只能在某一特定時刻為你提供關於一個特定經濟部門狀況的速報。在理想化的情形下，把所有這些速報拼到一塊，應當能夠提供一個描繪經濟如何運行、往何處去的清晰圖像。然而，即使你花時間汲取每一點信息，監測指標的每一個符號，也休想發現一個水晶球似的公式，指望靠著它就能夠單槍匹馬地預測今後幾個月的消費支出、通貨膨脹和利率。因此，在處理經濟指標方面應當提醒幾點。首先，它們通常不能協調一致地描繪經濟圖像。不同的指標可能會發出關於相互沖突的商情信號。一個指標表明經濟正在好轉，而另一個指標可能指出經濟明顯地是在惡化。例如，政府可能報告失業率在下降，這通常是經濟正在走強的信號。然而，一兩天之後不同的就業調查可能顯示出公司正在裁減工人的記錄。現在你的面前呈現出兩幅截然不同的勞動就業圖像，而且兩幅圖像對應的時間也是相同的，你到底應該相信哪一幅？

　　百分比基於美國經濟在２００6年的表現。

本文摘自《經濟指標解讀（珍藏版）》

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　　 經濟指標是判斷經濟趨勢重要的工具，但對於缺乏相關知識的人來說，要準確解讀它們相當困難。
　　本書作者極為精到地揭示了大量經濟指標背後的秘密：這些經濟指標為什麼重要；它們是如何採集、計算的；它們為預測未來經濟走向提供了哪些線索；它們對債券市場、股票市場和外匯市場等金融市場的影響，以及人們如何依據這些指標預測未來經濟走向。為了方便讀者，作者還列出了什麼時候、在哪里可以找到這些經濟指標。 因此，對於每一位投資者和職業經理人來說，本書都值得認真閱讀。