新手指南（1）

　　 導言

　　每一個研究領域都有自己的行話。行話就是人們理解主題首先必須熟悉的那些詞匯和短語。經濟指標也不例外。在測度經濟行為時，你不可避免地會碰到一些術語和表達方式。別著急。經濟指標的語言非常直截了當，但是需要你給它機會。在很多場合，它們的意義會明白得讓你吃驚。所以，從一些最重要的概念開始吧，你在閱讀經濟指標時將會接觸到它們。

　　 年增長率

　　你以每小時65英里的速度沿著高速公路疾駛。你的目的地實際上是否在65英里之外並不重要。有意義的是速度計在告訴你：如果你以這個速度開1個小時，你將行駛65英里。

　　術語“每小時英里”用來度量相對速度，讨論經濟指標時也存在類似關係。比較經濟增長有多快的一個常見方式是以年增長率的形式來度量經濟活動的變化。比如，政府可能公佈汽車上個月以每年1 400萬輛的速度銷售。那並不意味著到上個月前汽車生產商已經賣出了1 400萬輛轎車和貨車，它只是在說如果今後的12月中每個月都能保持這個進度的話會賣出多少車。為什麼要這麼做呢？原因在於專家發現以年為基础來觀察經濟運行更容易。

　　把一個數字年度化的方法極其簡單：要把一個按月的增長率轉化成按年的，只需簡單地乘以12就可以了。如果你手中有兩個月的數據要年度化，就乘以6。如果數據是按季度變化的——GDP通常以季度形式發佈，那就用這3個月的活動變化乘以4。因此，只要你看見以年增長率發佈的經濟指標，它就是在告訴你如果這個速度維持12個月將會發生什麼。

　　 經濟週期

　　就像人的自然過程一樣，經濟也有它的高低起伏。有些時候經濟增長強勁，隨之而來的是家庭收入上升，消費者快樂地花錢，企業雇用人擴張業務。然而，在某些階段，經濟看起來疲軟乏力，人們幾乎感覺不到它的增長。消費者購物少了，而新企業投資呢？即使有，也少得可憐。在最極端的情形下，經濟實際上處於萎縮中，這就是衰退時發生的情況。然而假以時日，衰退就會讓位於新的一輪經濟活躍期。粗略地說，我們說的經濟週期（business cycle）就是指這種來回擺動，從好的狀況到壞的狀況，再回到好的狀況。

　　經濟為什麼會呈現出這樣的週期性？為什麼不存在穩定的、連續的、沒有停頓的增長？畢竟，這樣的增長會讓每一個人都快樂。

　　經濟註定要經歷經濟週期，其原因在於這就是它的特性。一個開放的經濟實質上是成千上萬每天都在做出決策的人的行為的反映。他們會買什麼？他們能支出多少？到投資股票的時候了嗎？公司的領導層會面臨各種各樣的問題。該雇用工人了嗎？重建庫存？再買一個企業？

　　消費者和企業有時候會犯錯，並引起更廣泛的經濟連鎖後果。家庭可能借了太多的錢，以至於為還債而發愁。銀行利潤下滑，因為不良貸款上升了。零售商打錯了算盤，因為消費者削減開支時它們卻在用新產品填滿倉庫。如果錯誤嚴重到一定程度並擴散，就會導致經濟滑坡，人員失業。幸運的是，政府在振興經濟方面有幾種工具可以利用，如降低利率、減稅、加大聯邦開支等。

　　經濟週期本身有五個階段。第一階段是指在遇到麻煩往下滑之前經濟產出達到的最高點。頂峰過後是第二階段，即衰退，這實際上是一個痛苦的經濟萎縮過程。它侵蝕家庭的財富，打擊它們的信心，並給企業帶來各種經濟困境。這樣的經濟收縮可能持續6個月甚至幾年。經濟觸底時就到了被稱為衰退谷底的第三階段。經濟停止萎縮回到增長的軌道時第四階段即复蘇階段開始。最後，當經濟活動水平（或產出）越過以前的高點時，經濟週期到了第五個也是最後一個階段，這一階段通常被稱為擴張。

　　由於衰退是經濟週期中的一個時間段，因此有必要對其下定義。很多經濟學家和新聞記者在看到兩個緊挨著的季度GDP都出現負增長時，就宣佈經濟衰退了。這相當於連續6個月的經濟收縮。然而，這只是一種粗糙的風向標式的評估。真正的任務是判斷衰退什麼時候開始以及什麼時候結束，這項工作留給了一些精心挑選出來為美國經濟研究局（NBER）工作的專業經濟學家。該機構位於馬薩諸塞州，是一個非官方無黨派背景的智囊團。這些經濟學家通過評價幾個關鍵經濟指標，如就業增長、個人收入、工業產值以及GDP季度數據等，來判定經濟是下滑還是上行。

　　根據NBER的說法，美國從1854年以來曾經有過32個經濟週期，平均衰退延續的時間為17個月。第二次世界大戰後出現過10個經濟週期，平均衰退延續時間為10個月——說明現代的經濟在遇到麻煩之前維持增長的時間更長了。關於經濟衰退延續的時間為什麼越來越短，近來仍然是經濟學家們爭論的一個話題，盡管大多數人把原因歸結為華盛頓經濟政策的改進和經濟部門更加多樣化。

　　 公衆調查

　　你們都在準備外出散步。天氣預報說陽光明媚，氣溫適中，所以你穿著短裝就出門了，把毛衣扔在了家裡。10分鐘後，突然一場大暴雨來臨，雷電交加，冷空氣接踵而至。你迅速逃回來更換衣服，不停地詛咒預報員們。他們怎麼能犯這樣的錯誤呢？

　　短期資本經營者也會碰到類似經歷，只不過他們的行動所依賴的不是天氣預報，而是專家們賴以預測未來經濟指標動向的調查。如果經濟新聞真的與預期一致，市場對新聞就不會有什麼反應，因為投資者已經預見到它了。如果沒出差錯，那說明預測人員可以掌控經濟發展趨勢。然而，如果新聞與民間的專家們已經做出的預測根本不是一回事，這些短期資本經營者就會立刻採取行動對投資做出調整。這些突然的舉動可能成為動搖股票、債券和貨幣的價格的潛在力量。為什麼會有這些劇烈的市場反應呢？任何與預期的偏離都意味著經濟中正在發生一些專家們沒有想到的事情。自然地，這將產生關於當前和將來經濟形勢的新的不確定性。公衆預期與現實的偏離越遠，金融市場的反沖力就越大。

　　誰發佈這些公衆調查？這些調查是怎麼做的？很多金融熱線服務組織，如佈隆伯格商業新聞社、道瓊斯公司、路透社、國際市場新聞社，通過針對臨近的關鍵經濟指標對經濟學家進行抽樣調查來制作它們自己的公衆調查。這些指標包括消費者物價指數、生產者物價指數、工業產值、零售額、產能利用，等等。採用的方法非常簡單：以個別經濟學家的意見回饋為基础進行平均，就形成了公衆預測。

　　 移動平均

　　根據一個月的數據就得出關於經濟運行狀況的結論很有誘惑力，但不是明智之舉。經濟數字可能是錯的、不精確的，至少可能是有誤導性的，因為存在不可預期的事件，如罷工、氣候突變等。這些情況會降低經濟指標在短期內的可靠性，因此僅從一個月的數據外推信息時需要小心從事。

　　若想更真實地掌握經濟的潛在趨勢，依靠經濟數字的移動平均要好得多。簡而言之，移動平均（moving average）是計算連續移動的一種方法，它始終是對最近的固定數目的月份數據的平均。其結果之一就是，一旦引進新的月份報告，平均數也隨之改變。舉個例子，假定消費者價格在最近的一個月上漲了1%，顯然這樣的上漲幅度足以亮起很多紅燈。然而，任何人在恐慌之前，更慎重的做法是觀察一下過去的3個月或者6個月的移動平均。如果你想這麼做，那麼簡單地把最後的3個月或者6個月的數據加到一起，再除以總月數就可以了。當一個月後鄰近的一組通貨膨脹數據公佈時，在算式中加進新的數據，並删掉最舊的那個月的數據重新計算移動平均，這樣一來你總是在最近的3個月或者6個月的時間段上做平均。移動平均的實質就是用平滑取代隨機波動，讓長期趨勢更加明顯。移動平均的缺點是它是一個滞後的指標。當經濟的發展方向真的有了變化時，平均數的反應比較遲鈍。

　　 名義美元與實際美元

　　可以從兩個角度來看待任何以美元度量的價值。名義美元（又稱為現值美元）代表一段時間內支出或賺得的實際的貨幣數量。你會看到這樣的報道，說美國工廠工人工資的總額在最近12個月內增加了5億美元，或增加了5%。也許你還會看到這樣的報道，說A公司上一年銷售毛衣的收入達到2?2億美元，或上升了10%。這些數字都是以名義美元為基础的。

　　然而，名義（或現值）美元只告訴你事情的一部分。剩下的那一部分告訴你通貨膨脹如何讓這些數字發生扭曲。讓我們回到關於工廠工人收入的例子。他們可能看見自己的工資名義上上漲了5%，但在慶祝之前，應該問個問題：“如果在同一時期物品或服務價格（通貨膨脹）上升了4%會怎麼樣？”在這種情況下，這些工人工資的實際（定值）美元只上升了比感覺上要少的1%。換句話說，這些工人從工資中獲得的實際購買力的增長比5%要小得多。

　　我們現在來看看A公司。上面提到銷售收入上升了10%。然而那並不一定指多賣了10%的毛衣。實際上，這家企業兩年中銷售的毛衣數量一樣多，它在第二年多賺錢的唯一原因是它把毛衣價格提高了10%。因此，以實際（定值）美元度量的銷售額增長實際上是零!

　　名義美元直接反映市場上被交易的物品和服務的當前價格。然而，實際美元告訴了你生產或銷售的物品和服務的真實價值，因為它剔除了通貨膨脹效應。當經濟學家和投資者想比較不同期間的經濟表現時，他們同時採用兩種尺度——名義的和實際的。他們用名義美元記錄經濟變化的規模，因為它表明了個人、企業和政府實際花費的數量。然而，要確定經濟是否真的在生產了更多數量的產品方面擴張了，經濟學家和投資者必須觀察實際美元數字。

本文摘自《經濟指標解讀（珍藏版）》

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　　 經濟指標是判斷經濟趨勢重要的工具，但對於缺乏相關知識的人來說，要準確解讀它們相當困難。
　　本書作者極為精到地揭示了大量經濟指標背後的秘密：這些經濟指標為什麼重要；它們是如何採集、計算的；它們為預測未來經濟走向提供了哪些線索；它們對債券市場、股票市場和外匯市場等金融市場的影響，以及人們如何依據這些指標預測未來經濟走向。為了方便讀者，作者還列出了什麼時候、在哪里可以找到這些經濟指標。 因此，對於每一位投資者和職業經理人來說，本書都值得認真閱讀。