第73節：第七章 商場如戰場(1)

　　第七章 商場如戰場

　　新加坡地處要沖，具有重要的戰略地位。經過數十年堅持不懈的努力，三井財團成功地把新加坡變成其在東南亞的戰略據點，形成了石油產品的完整供應鍊體系。在波蹫雲詭的海外資源市場争奪中，這種穩固的體系進可攻，退可守，保障著日本海上生命線。

　　不幸的是，中國燃料油壟斷企業"中航油"單槍匹馬闖入新加坡，渾然不知地掉進了三井財團的大網中。在與三井能源風險管理公司、三井住友銀行、高盛這3家三井財團關聯公司進行石油期權交易之後，中航油於2004年11月宣佈總計虧損5.5億美元。

　　在"中航油事件"中，實施逼倉行動的三井能源風險管理公司是三井物產的全資子公司，主要為中航油提供期權等期貨金融衍生工具。事件中沒有公開露面的三井石油也是三井物產的子公司，與中航油在油品貿易中有很多業務聯系。

　　三井石油歸屬於三井物產的能源部旗下，其股東名單中除了三井物產（占90%股權）以外，三井住友銀行、中央三井信托銀行、商船三井、三井造船、三井化學、三井住友海上保險、三井生命保險、三井住友建設、三井不動產等赫然在列。

　　此時，三井物產期貨公司的活動也異常活躍，在中國境内的石油期貨市場消息中經常能聽到它的聲音。天真的中國企業居然相信了期貨大鳄散佈的消息，錯估了國際油品市場價格的走勢，結果2007年10月全國範圍内出現了大規模的油荒。

　　作 者 題 註

　　導 言

　　在日本，三井物產這樣的綜合商社既有金融資本的背景，又是超級貿易商，主要負責日本的海外資源保障，因此早就進入國際期貨市場與外國資本面對面地較量。三井財團企業之間在石油和燃料油產業上的衆多聯系，由此形成的強大情報交換網絡。期貨市場如同硝煙彌漫、隨時經歷著生存與毀滅的戰場。對比中國企業之間各自獨立、產業之間相互分離、金融與商業沒有聯系的現狀，不免讓人擔心中國企業在全球化的商戰中如何取勝？

　　第一節 巨虧背後有玄機

　　從"做多"轉入"做空"

　　2004年11月30日，中國航油(新加坡)股份有限公司（簡稱：中航油）發佈了一個令世界震驚的消息：這家新加坡上市公司因石油衍生產品交易，總計虧損5.5億美元。淨資產不過1.45億美元的中航油因之嚴重資不抵債，已向新加坡最高法院申請破產保護。許多中小投資者仍舊在睡夢之中，難以置信。在此之前，中航油在新加坡一貫被視為信譽良好的公司，2001年11月上市以來，股價穩步上升，2004年更是增長了80%。

　　中航油成立於 1993年，由中央直屬大型國企中國航空油料控股公司控股，總部和註冊地均位於新加坡。1997年以來，由新的掌舵人陳久霖分管中航油，當時公司初期只有兩名人員、啟動資金只有38.4萬新元。2001年年底，中航油在新加坡上市後，公司迅速成為投資者的寵兒。中航油6年間，淨資產由1997年的16.8萬美元猛增至2003年的1.28億美元。 陳久霖本人因此分享企業盈利的10%，2003 年薪酬達到 2300 餘萬元，成為打工皇帝。

　　中航油幾乎100%壟斷中國進口航油業務，2004年的航油貿易額為19億美元，同時公司還向下遊整合，對相關的運營設施、基礎設施和下遊企業進行投資。通過一系列的海外收購活動，中航油的市場區域已擴大到東盟、遠東和美國等地。2003年，《求是》雜志曾發表調查報告，盛贊中航油是中國企業走出去戰略棋盤上的過河尖兵。同時，國資委也表示，中航油是國有企業走出國門、實施跨國經營的一個成功典範。

　　2003年下半年開始，中航油開始交易石油期權。在原油價格位於每桶 35～39美元價位區間時，該公司開始"作空"，意思就是按當時市場價格賣出一定數量的貨品或期權合約，等價格下跌後，實現高價賣出、低價買進的差額利潤。到年底，公司的盤位是空頭200萬桶，中航油在交易中獲利，期權交易由兩位資深外籍交易員操盤。陳久霖看準油價將會在下半年開始下跌，甚至會出現跌停，決定將大量現金押寶石油跌價。

　　中航油做空石油，小部分是通過倫敦石油期貨市場交易的，大部分是通過櫃台期權市場交易的。在後來的"中航油事件"的追債者中有高盛商品部(J.Aron公司)、三井能源風險管理公司、巴克萊資本、倫敦標準銀行、三井住友銀行、富通銀行和麥格理銀行等。其中前三家就是中間商或做市商。高盛的中文網站介紹說:高盛是場外交易市場的造市機構，是能源風險管理領域公認的行業領導，協助大量的客戶全面管理與能源相關聯的風險。

　　據普華永道2005年3月30日公佈的"中航油事件"調查報告顯示，中航油在2003年四季度對國際油價作出下跌的預期，因此改變交易戰略，從"做多"轉入"做空"，開始賣出買權並買入賣權。從2003年12月31日到2004年1月31日，中航油已虧損1100萬美元，主要就來源於在石油期權交易中輸給了交易對手高盛的J.Aron公司。由於不希望讓"賬面虧損變成實際虧損"，中航油總裁陳久霖決定將盤位"後挪"。

本文摘自《日本財團的中國佈局》

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　　 本書把日本當作一面鏡子，用“三井”、“綜合商社”、“財團”這三個概念作為一條主線，將衆多熱點事件、中日企業競争與合作、重點產業分析等以案例的形式聯系起來。本書不僅僅揭開了這些三井財團企業的身世之謎，更重要的是暴露出他們之間互相配合在中國衆多產業上的隐秘佈局和擴張戰略，以及他們拓展市場和控制商權的手段，從而展現三井財團在鋼鐵、汽車、信息產業、石油、核電、高速鐵路等中國國民經濟的支柱產業上開辟出的一個又一個戰場。對於很多堅持發展中國自主品牌的企業來說，《三井帝國在行動》這本書的推出，進一步展現了“商戰”的波詭雲谲。在中國和全球市場上，面對一個比豐田集團還要大數十倍的三井財團這樣一個“大帝國”。我們的企業如何找到自己生存和發展的空間，是一個急待研究的課題，涉及經濟體制的層面。