記憶讓我們學會逆向投資?

2014-04-24 17:05:53

  在本書中,我引用了大量以往的新聞報道,它們可以更形象
地說明問題,而不是為了回顧歷史。比如,如果我想說明人們經
常會在新一輪經濟衰退初期便開始擔心二次探底,這顯然不是什
麼新現象,當然也不能說明什麼新問題了,我就會引用一系列以
前的新聞報道。它們的用意在於說明這種心理依舊存在。我當然
不能用“絕不可能,這個世界上根本就不存在二次探底”這樣的
咆哮去驳斥每一個人吧?或許就會有人這麼做,但我認為這對你
顯然沒有意義。
通常情況下,人們總是習慣於在身邊尋找特定的事例,去驗
證他們信以為真的道理,而對不支援其觀點的事情則視而不見或
者大事化小。這種早已經被人們所熟知的認知偏差,被研究各
種行為方式包括行為金融學的人稱之為確認偏誤(Confirmation
Bias),我們傾向於搜尋支援自己的證據,對與之相對立的證據則
不予理會。
行為學家指出,它對人類實現成功進化有著不可忽略的深遠
意義。它讓我們在進化道路上面對極端嚴酷的環境時更加自信,
敢於不斷挑戰艱難險阻,但是在市場上,這種認知方式卻是有害
無益的。
此外,更多的投資者在本性上傾向於懷疑,或者說悲觀看待
市場,而不習慣於採取樂觀態度。即便是最窩囊的熊也會偶露猙
獰,雖然老實的熊厲害起來或許不是一個好徵兆。但值得關註的
是,股市上漲的時間多於下跌,這是股市2/3 以上歷史時段內的實際表現,
因此,悲觀多於樂觀顯然違背了人的本能。人們在本不該悲觀的
時候採取悲觀態度,這是很多人不能實現長期投資收益的根本原
因所在。這不由得讓我們想起沃倫•巴菲特的一句話:“當其他人
膽颤心驚時,你應該貪婪無比,當別人貪得無厭時,你應該心有餘悸。”
我並不是在主張逆向投資,而且逆向投資也不一定有效。一
件事情的發生未必表明其對立事件也會發生,這也是逆向投資的
基本定義,我只是主張不要盲目跟隨潮流。
事實卻是,不管是樂觀者還是悲觀者,大多數人會去尋找與
自己的觀點相一致的最新市場報道或權威專家點評,然後對它們
笃信不疑。在任何一個時點,你總能找到大量證據告訴自己:

經濟衰退是不可能的。
這有可能只是一次市場調整。
全球增長態勢良好。
企業利潤較為健康,不要擔心。
……
但假如你忘記了歷史而且又錯誤地經常採取悲觀態度,那麼,
你就有可能低估那些毫無警惕性的報道,去尋找那些能給你的觀
點添油加醋的材料。同樣的道理,你也可能會錯誤地採取樂觀態
度。這也是我決定對這些歷史報道點到為止、而不是長篇大論的
原因。此外,看看歷史也是很有趣的。因為那時的人有著與今天
完全相同的擔憂,和1 年、3 年、7 年、23 年或是189 年之後的人,
也不會有什麼差別。
因此,讀者可以隨便對我引用的這些報道挑三揀四。我不想
改變大多數讀者的觀點,因為我知道,大多數讀者會固執己見地
去尋找支援自己的證據,他們對反對意見麻木不仁。
我們還是應該在回顧歷史中體會到一份快樂。谷歌的搜索引
擎不僅非常有用,而且非常有趣,《紐約時報》也是我們了解歷
史事件的一個好去處。此外,每一家差不多的圖書館都典藏著大
量出版物的微縮文件,盡管它們的技術含量不及谷歌,但顯然
能讓你回憶起年輕時在大學圖書館里埋頭苦學的情景。我的觀
點是,我在本書中提及的任何情緒和行為都不是新事物,如果
你能以歷史為工具補償自己的糟糕記性,那麼,歷史自然會成
為你的良師益友。
此外,這也是我的第8 本書,這的確有點讓我難以置信。雖
然我的市場觀點每年都會依據未來12 個月的預測而有所變化,
但我的基本世界觀卻鮮有變化。我堅信市場規律和資本市場的價
格法則。基於這個觀點,我相信供給和需求是決定股票價格的兩
大基本要素,盡管供求也會受到諸多其他因素的影響。
因此,如果讀過我以前寫的書,你或許會註意到某些章節存
在重複現象,不過,出現在本書中的內容均採用了最新數據。這
也是有意為之的,假如某種方式確實有助於說明我的觀點,我並
不在意重複。但我也會以新的方式重述這些章節,或是在全新的
場合下使用這些內容。實際上,本書中的很多章節均來自於1987
年創作的《華爾街的華爾茲》(The Wall Street Waltz)一書,這本
書中的很多內容太有價值了,以至於我沒有辦法拒絕。畢竟,在
一本講述歷史價值的書里,重複一下我自己的歷史也是合情合理
的。因此,假如你發現某些圖片似曾相識,我還懇請你能寬容大度,
有些市場規律不僅適用於我所經歷的這短短40 年,它們的價值
要長久得多。
既然如此,那我們就一同去回顧歷史吧。
而且還要記得感謝我們的記憶。

本文摘自《下一個暴富點》


   巴菲特師弟教你以史為鏡 煉就發現牛市的火眼金睛  從2002年牛市開始上漲到2007年到達最高峰,全球股市瘋漲161%,原因何在?這一時期的V形反轉趨勢中股市出現了怎樣的暴富點?  股市反彈與經濟复蘇之間是否有著必然聯繫?為何2010年美股的上漲並沒有伴隨經濟复蘇?時至今日,日益复蘇的中國經濟是否預示著A股市場的反彈趨勢正在逐步形成?  巴菲特為何能在金融危機爆發前準確地抛出中石油股票,他抄底A股入股比亞迪大賺13億美元的秘訣又是什麼? 看似獨立的個例之間到底暗藏著怎樣的玄機?隐藏在股市起伏與經濟榮衰中的密碼,究竟以何種方式發揮作用? 全球知名投資大師肯•費雪漫步300年投資史,將鬆散而隨機的歷史事件進行整合,對政治、經濟等因素一一分解,加以行為金融學的群體心理分析,得出了驚人的結論。對於每次的經濟漲跌週期、熊市和牛市中的關鍵節點,也漸漸得出一個清晰的趨勢圖景。被短視、記憶和悲觀情緒蒙蔽的我們,怎樣才能讓歷史成為強大的工具並說明我們在投資中獲利?

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