《曾經德隆》 悲壯的探行者(27)

    我很快就成立了房地產金融部，成員只有兩個，一個是侯素林，另外一個就是房地產金融研究生王珊。侯素林來友聯前曾在新疆建設銀行工作，對銀行業務很熟悉，對房地產也有些了解。進入友聯以來，在友聯這樣一個市場化、專業化水平很高，戰略前瞻性很強，模式超前領先而所有成員都有飽滿的工作激情的環境里，他身上舊有的一些觀念、方法很快就消失，迅速跟上了友聯的步伐。再加上他原有的工作基础、自身能力以及工作認真、性格直爽的特點，他是當時房地產金融部負責人最合適的人選。

    房地產金融部成立後，馬上著手了解全球房地產業發展和房地產金融的狀況，同時開始結合國內房地產市場和友聯模式的特點，研發友聯房地產金融的產品，研讨與中誠聯盟的合作模式。

    通過研究發現，發達國家，房地產與金融的關係是非常緊密的。房地產實際上是金融資產的一部分。房地產從投資開發到管理運營都非常成熟，產業鏈條上的運作模式和中國現狀比較起來千差萬別。最大的區別在於，中國土地不能私有化，中國房地產的土地環節由政府主導，產業環節由開發商主導，而資金鏈環節，則完全由銀行主導。這幾個特點是今天中國房地產市場價格調控不見成效、開發商暴利、地方政府與中央博弈、銀行千方百計要占有房地產市場等不良現象的根源，也是房地產債券、房地產資產證券化*、按揭證券化、房地產投資信託基金（REITS）**以及各種和房地產相關的創新金融產品與服務發展不起來的根源。越是初級就越有機會。團隊成立後，很快就為重慶渝能房地產、雲南建工集團、青島銀都集團、成都市青羊區政府提供房地產金融服務。但早期也只能提供一些初級的服務。認識不斷深化後，再開展一些由工具、平台加專業能力的房地產金融產品。

    半年之後，我們就對中國房地產市場有了全面認識，對開展房地產金融業務也有了一些專業性準備。我們利用友聯的平台設計了符合房地產專案投資開發流程的房地產金融財務模型。這一模型的特點是在對房地產專案的投資規模、資金需求的量與時間關係的精確計劃的基础上，通過銀行、信託、保險、金融租賃等金融機構，設計出特定的金融產品，對專案現金流進行精確的流程化管理。這是一個非常專業、非常系統的財務模型，它既可以說明開發商解決資金問題，又能提高現金使用效率，降低財務成本，控制相關風險。但這樣一個龐大、複雜的財務模型要實施起來也很困難，涉及到許多金融政策、專業水平，要求很高。只可惜，當我們即將對重慶著名開發商，也是中誠信託聯盟成員的重慶協信集團的一個大型專案執行這一產品的交易時，德隆危機爆發了。

    就在德隆危機爆發之時，2004年4月18日，在北京由建設部組織的中國首屆房地產金融高峰論壇上，我代表德隆集團所作的主題發言還獲得了滿堂喝彩。我記得當時我講完之後，主席台上不知是哪位領導的評價是：“我們這個房地產金融論壇，聽了兩天，才發現這個演講才算得上是真正的房地產金融。”我在峰會上第一次介紹了美國成熟的房地產金融產品：房地產投資信託基金（REITS），聽衆幾乎沒有聽懂是怎麼回事。我演講結束後，也有聽明白的，那就是北京城建集團的一位副總。他當場表示，他們集團準備拿10億人民幣來按我講的模式投資，願意和我讨論合作。但那個時候，德隆已經病入膏肓了。

    我的演講是4月18日，而正好4月14、15、16三天，是“德隆系”湘火炬、合金、新疆屯河三只股票跌停的三天。這是德隆系全面崩潰的信號。4月17日上午，德隆系的主要負責人在大廈多功能廳已開緊急動員會。我告訴主持人李強，說早約定了，明天在北京有一場代表德隆的公開演講，是參加還是放棄。

    李強充滿自信地告訴我：繼續參加。越是這個時候，越要表現德隆人的信心和堅強。

    當我4月18日出現在北京京瑞飯店數百人的演講大廳主席台上的時候，我相信所有人的眼光都是驚訝的眼光。

    我上台後首先坦然地告訴聽衆：“大家今天一定對我的演講感到好奇，因為大家都知道，這幾天中國經濟領域最受關註的事件就是德隆系的所有股票連續三天跌停，德隆崩盤的傳言四起。如果按照中國大型民營企業的以往慣例，這個時候德隆的高級管理人員不是被抓起來了就是躲起來了或者是跑掉了。而我呢，從上海跑到了北京，來到了這個講台上。第一是要為今天的演講安排負責，第二證明德隆還沒有像傳言一樣混亂不堪。”

本文摘自《對中國資本市場和民營企業的啟示》

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　　 王世渝作為中國最早的股份制改制、資本市場發展的參與者和德隆高管之一，以其親身經歷和多年的思考寫了這本《曾經德隆》，非常難得。有實踐、有理論的人和有實踐、無理論或者有理論、無實踐之人寫出來的東西差別很大，世渝應該是有實踐、有理論的這一種。這種感受、這種認識是一個不參與市場、不參與實踐，只知道站在市場旁邊對企業、對企業家指手畫腳的人寫不出來的。這本書的用意很清楚，它是希望借德隆事件讓中國去思考用什麼方式來造就中國的大企業和強大的金融業。