《曾經德隆》 友聯之夢(29)

    這五個措施主要是為了保障德隆的現金流，這個時候的現金流主要是為了維持德隆、友聯的正常運轉，甚至還希望有一部分融資用於金融服務上，通過較高成本的短期融資，開展混業金融服務中的一些槓桿資金，會有短期的高額回報。

    最後，唐萬新做了總結性概括：整個下半年的工作實際上就是友聯模式的試運行，試運行是為了經歷一個過程，達到磨合的效果，不追求完美。到12月形成完整的空間結構。創立一個全新的平台要有耐心，要有節奏，不能太急，我們目前還處於危機當中，邊處理危機，邊創新結構。如果把危機處理完了再來搭這個平台就太晚了，世界上沒有那麼多機會等在那里讓你去拿，機會都是爭來的。

    其實，這個時候，我們都知道，我們都在冒險，我們都是在和時間賽跑。但是我們對唐萬新，對我們自己又都有很強的信心，我們相信我們是對的，我們做的事情是超前的，是領先的，但這個超前，這個領先又是建立在巨大的空白現實市場基础上的。在中國有更大的市場需求的。而目前整個中國的金融機構，對企業的綜合金融服務還處於零狀態，而一旦我們的平台搭建完畢，我們沒有一個競爭對手！

    這個會相當於半年動員會，因為經過整個上半年，友聯的基础準備工作已經完成。作為一個金融控股平台，我們當時已經具備了相當的條件。

    第一，市場和目標客戶的認識和理解。

    中國擁有巨大的金融服務市場，但卻沒有很強的金融服務能力。我們在研究全球的金融產品時，發現許多的金融產品在中國都沒有，或者規模很小，或者受到諸多限制而沒法操作。別說金融混業模式下的交叉金融產品的多個金融機構的跨國服務，就連分業經營狀態下的單一金融產品都還非常匮乏。而強大的海外金融機構一方面過去受到政策限制，另一方面，中國企業的許多服務需求還達不到他們的服務標準。他們幾乎鎖定中國的所有大型企業，如中石油、中石化、各大航空公司、電力、電信等企業。這些海外大型金融機構在這些大國企身上花了巨大的成本，提供各種融資服務，包括IPO、海外信貸、發債券、並購服務、配售等。

    但是，中國幾十萬家企業里，能夠真正成為美林、花旗、高盛、摩根斯坦利的目標客戶的企業，也不過幾十家而已，中企東方通過幾個月的研究，匯總了中國年銷售額超過50億的前五名或者前10名企業，列了一千多家企業，作為友聯的目標客戶。這些客戶幾乎沒有與海外大投行合作的可能性，海外的中小型投行對他們的服務也很有限，最多也就是為他們做一些私募，一定的直接投資，然後送他們到香港、新加坡、納斯達克上市，然後退出。實際上，這些企業沒有一個為他們量身定做的，持續提供全面的金融服務的金融機構。

    這就是中國金融服務的巨大市場，巨大的客戶需求。

    當此刻已經是2007年底的時候，中國的金融服務市場與幾年前已經是面目全非了。強大的私募股權基金取代了金融機構進入中國。他們以新金融資本主義*的態勢，在中國的直接投資市場如入無人之境地，撈取了巨大的利潤。最近的一條訊息可以用觸目驚心來形容——美國金融機構在整個次級貸款危機中的損失不如美國金融機構在中國建設銀行一個機構里賺的錢多。

    第二，中國的已有金融服務能力。

    我曾經針對中國金融服務市場的現狀和友聯的戰略，提出過一個命題，從銀企關係到金企關係。因為在中國目前，企業在金融市場上能得到的服務就是一個簡單的銀行服務，而銀行服務出於商業銀行的自身營利模式的驅使，都是嫌貧愛富的銀行。雖然一直在提倡建立銀企關係，但仍然無法改變好企業是銀行找上門，差企業是企業找銀行的局面。而且，銀行不會更深層次地按投資銀行的水準去培養信貸員，因而，商業銀行與企業的合作關係往往是一種簡單的服務關係，是短期行為，滿足不了企業在金融上更深層次的服務需求，提供不了更為長期的服務。

    中國的投資銀行是以證券公司為主的投資銀行，由於受證券公司業務模式的限制，證券公司高層管理人員觀念、水平的限制、證券公司幾乎都是急功近利，只圖一次性業務，很少有哪一個機構是長期地去為客戶提供持續性服務的。

    因而，誰要是率先來開展這樣的業務，前景一定是非常美妙的。直到這一兩年，我們才依稀看到一點進步。中國各大商業銀行成立投資銀行部，學習運用投資銀行技術向存款、貸款客戶提供投資銀行服務。對於像中國銀行、工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行這些全國性大型商業銀行來講，他們又有太多的優勢了。看到他們的變化，他們的進步，我的確是由衷地感到高興。盡管剛開始他們還有很多的局限，他們的服務能力還需要時間來形成，但有了開始就有了希望。

    對這個問題，我曾經專門?美國高盛的全球合伙人徐子望先生作過讨教，他非常同意我的觀點，他也認為，友聯的市場是巨大的，也不會與國際大金融機構構成競爭關係，友聯有巨大的生存空間。

本文摘自《對中國資本市場和民營企業的啟示》

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　　 王世渝作為中國最早的股份制改制、資本市場發展的參與者和德隆高管之一，以其親身經歷和多年的思考寫了這本《曾經德隆》，非常難得。有實踐、有理論的人和有實踐、無理論或者有理論、無實踐之人寫出來的東西差別很大，世渝應該是有實踐、有理論的這一種。這種感受、這種認識是一個不參與市場、不參與實踐，只知道站在市場旁邊對企業、對企業家指手畫腳的人寫不出來的。這本書的用意很清楚，它是希望借德隆事件讓中國去思考用什麼方式來造就中國的大企業和強大的金融業。