利用風險

2014-05-23 18:53:49

      風險不一定是壞的。在某些場合,利用風險可以為個人帶來好處。

      一個利用風險的現實例子就是股票期權。它實際上是一種選擇權,在一定期限內,持有股票期權的人有權利按照行權價格買入或賣出股票。很多公司激勵高層管理者的一種手段就是給予他們一定數量的股票期權,而且現實中的股票期權基本上是買入期權,很少有賣出期權。

      考慮高層管理者被授予股票期權,而將來行權日的行權價格為50元。現在有兩種投資方案。一種方案比較穩健,它使得企業未來的股票價格在行權日各有50%的概率為80元或者40元。如果實施此方案,那麼當股票價格為80元,高層管理者就可以行權從而每份股票獲利80-50=30元;如果股票價格為40元,高層管理者就會放棄行權從而獲利0元。所以,此方案下每份期權給高層管理者帶來的預期價值就是0.5×30+0.5×0=15元。

      另一種方案是高風險方案,它使得未來的行權日股票價格各有50%的概率為90元或10元。該方案下每份期權給高層管理者帶來的預期價值就是0.5×40+0.5×0=20元。

      顯然,高層管理者會選擇高風險方案,因為這樣可以為他們帶來更大的預期收益。或者說,高層管理者採取冒險行為(利用風險)來提升自己的利益。當然,高風險方案可能對企業本身是有害的。比如在我們的例子中,穩健方案不僅風險更小,而且相應的企業股票預期價值為0.5×80+

      0.5×30=55元,高於高風險方案相應的企業股票預期價值為0.5×90+0.5×10=50元。這就是管理層行為與股東利益沖突的地方。

      利用風險的另一個例子是管理激勵,比如業績工資。一般來說,員工的業績不僅受員工努力的影響,也會受到一些隨機因素的影響。這樣,即使觀察到員工的業績,也不能準確判斷員工是否努力。當觀察到低業績的時候,員工可以辯解是"運氣"不好,是隨機因素影響的結果,聲稱自己已經努力。如果企業承擔全部風險,給予員工固定工資,那麼員工就不會努力。如果按照業績支付工資,實際上就是將部分風險轉嫁到員工身上。然而,正是因為承擔了風險,員工為了獲得更高的預期報酬,就必須付出努力。

      風險操縱:選擇有利於自己的環境

      在很多情形下,人們也可以通過影響自己和他人所面臨的風險來獲得好處;這就是風險操縱,是針對風險的另一種形式的利用。

      一般來說,在競爭中,我們總會見到強者寧願選擇穩健的策略,而弱者寧願選擇冒險的策略。這就是源於風險操縱:因為強者更願意把競爭結果建立在能力的基础上,所以他們選擇更依靠能力的策略,盡量減少環境中的不確定干擾;而弱者更願意把競爭結果建立在"運氣"的基础上,他們深知憑借能力是難以獲勝的,還不如選擇高風險方案多得一點運氣。"死馬當做活馬醫"也是這個道理,反正已經濒臨絕境,不如採取高風險方案,反而有可能絕處逢生。比如,網球技術很爛的你要挑戰網球高手,選個風大的日子是不是對你更有利呢?

      上述道理說明,越是能力弱的人,越應該選擇一個有利於自己"運氣"的環境。我想起2003年諾貝爾經濟學獎得主格蘭傑(CliveW.J.Granger)教授在獲獎之後對記者的一番話。當時記者問他:"怎麼樣有助於獲得諾貝爾經濟學獎?"格蘭傑回答:"首先你要選擇一所好的但不是頂尖的(goodbutnottop)大學。"這個觀點是很有道理的。如果學校不好,就缺乏做出優秀成果的平台;如果進入頂尖的學校,雖有平台,但是獲得平台的機會就少得多(因為頂尖大學的高手太多了)。格蘭傑從1974年就一直在加州大學聖叠戈分校(UCSD),這所學校在當時其實就是"好的但不是頂尖的"大學(現在它可以算是一流大學了,2007年UCSD在全美大學綜合排名為第33名)。

      所以個人在選擇工作和職業的時候,應當考慮在成功機會和資源能力之間進行恰當的平衡。因為個人要謀求成功,固然與能力有關,也與機遇有關;選擇更有利於匹配自己能力以獲得更大勝算的環境,是追求個人成功的事業中需要重點考慮的一環。

      此外,在競爭中,一個人不僅可以在策略中操縱風險,更可以操縱與對手風險的相關性來獲得好處。領先的選手會盡量選擇更高的正相關:這樣一來,無論他的運氣好壞,對手的運氣也會跟他一樣,這樣他就可以繼續保持領先。相反,落後的選手會選擇負相關。就像兩人帆船競賽的例子一樣,落後者應選擇與領先者不同的航道,而領先者應該順著落後者的航道。本章前面的"一個博弈論專家的教訓"也是一個非常好的例子,巴里本來可以操縱賭博的風險,他只需要保持與那名女子完全相同的押註方式,使得自己與女子的風險完全相關,他就可以穩操勝券。可惜他選擇了另外的押註方式,使得自己的風險與女子的風險相互獨立,最終釀成了敗局。

本文摘自《有限信息下的生存智慧》


   全書用通俗易懂的語言,結合來自經濟、政治、歷史和日常生活中的大量例子,生動地展示了在不完全信息局勢下個人如何做出最優的決策。包括如何在不確定環境中決策(與上帝博弈),如何在博弈中操縱信息(信號傳遞、信號干擾、信息隐藏),如何設計機制去探測對手的類型(信息甄別)。

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