外資唱空做多、唱多做空背後的真相

　　外來的和尚會念經。在A股中，股民總是對國內的機構、券商發表的聲音感覺懷疑，卻對外資機構、投行、券商發表的言論格外關註，這是源於外資總能夠在A股市場中賺取豐厚的利潤，不過外資也總是在做一些表面唱空而背後做多的事情。2008年金融危機爆發後，很多的金融巨頭瞬間就被金融衍生品吞噬掉了大量的資金，從而紛紛倒閉，但全球有一個地方的金融資產卻成為了避風港，那就是中資銀行股，因為中國的金融市場並未完全放開，也很少有槓桿型的高風險投資產品。相反中資銀行擁有很多的優質資產和壟斷資源，能夠取得穩定的資產收益。因此很多外資機構都因為低價購買了中資銀行股而渡過了危機。有統計顯示在2009年年初到2013年1季度末的4年多時間裡，外資銀行從中資銀行股份中總共減持套現了2230億港元，僅美國銀行一家就套現1433億港元，高盛、淡馬錫也分別套現260億、280億港元，可謂是獲利豐厚。
與賬面收益不符的是，這期間外資有過幾次集中唱空中國股市，甚至是直接針對中資銀行股的行為。2007年5月，上證綜指突破4000點大關，高盛、摩根士丹利、瑞士第一信貸、摩根大通等外資投行集體看空中國股市。結果A股僅僅出現了短暫的調整，隨後就又出現了一波近50%的漲幅，摸高到了6124點。而數據顯示，在外資投行集體看空中國股市前後中，QFII的倉位一直沒有降低。隨後在2008年10月，瑞銀發表中國A股投資策略，對A股大肆唱空，稱“盡管目前A股很便宜，但仍不是買入的時機”，而結果2008年11月初，管理層推出了4萬億元的經濟刺激措施，隨後A股出現了大反彈，從1664點漲到了3478點，值得註意的是，在此番唱空過程中，瑞銀卻並未錯過抄底，始終在大量吸收藍籌股。時間到了2012年，從8月中旬開始，高盛、瑞銀等大投行紛紛下調中國經濟未來增速預期，並以經濟下滑風險、銀行業利潤預期下降、高風險的債務等理由號召資金做空中資銀行股，但結果是銀行股在9月份築底，隨後緩步上行，到了2012年12月更是出現了井噴式的上漲，期間銀行闆塊整體漲幅近40%，成為引領A股從1848點到2444點上漲的主力軍，而隨後的年報顯示，QFII並未對中資銀行股進行減持，甚至還在唱空的同時增倉。
之所以外資機構、投行和券商屢屢出現唱空做多的行為，就如同我們生活中購物是一樣的，買方真心想買，但內心又千方百計地希望以更低的價格買入以便於獲取更好的收益，這樣就會呈現出來一個很有意思的現象，那就是嘴上不停地說商品各種缺點的人，反而是要大量購買的人；相反很多時候，賣方為了能夠更好地將商品賣出，則要誇大所售產品的優點，借機擡價，而目的並不是為了惜售，反而是為了更好地賣出。因此，股民在看機構研報時需要多思考一下，很多時候外表光鮮，乃至諸多機構都說好的個股未必是機會，股民需要思考其中的風險點；同樣的，一支個股和闆塊表面上危機重重，但經過中長期的風險釋放之後，反而是在醞釀機會，等待買點。
外國的券商、投行在A股中主要是兩大贏利方式：
第一，經紀模式。經紀業務是最傳統，最初級的，說得直白一些就是證券客戶佣金和交易費等收入的提成，以及發行承銷費用。前者是積少成多的連續收益，後者則往往是間歇性的大額利潤。從構成來看，發行承銷是投行大額利潤的穩定來源，比如說A股、H股，還有中國上市公司到海外上市均有高盛的身影。在A股方面，高盛參與了除建行之外的其他四大國有銀行（交通銀行、工商銀行、中國銀行和農業銀行）A+H股的IPO發行，要知道這些公司都是動辄上百億美元的IPO發行，按照2%~3%發行承銷費率計算，作為主承銷商或分承銷商的高盛，自然從中獲利不菲。高盛除了A股和H股的上市，還有說明中資企業登入美國主闆以及二闆市場的上市專案。如中國移動通信於1997年進行的首次公開招股發售，籌資40億美元，隨後在2000年10月進行了後續股票發售交易（籌資69億美元）及可轉換債券發售交易；中國石油、中國銀行（香港）、平安保險先後進行的首次公開招股發售中高盛均扮演著重要角色。高盛在32次IPO中都處於聯席保薦人地位，由於能夠到海外上市的中國公司規模比較大，高盛從中賺得盆滿钵滿。
第二是自營業務，也分為兩大贏利模式：做市商模式和投資模式。做市商模式是國際成熟市場中較為流行和普遍的一種市場交易制度。實際上這也是市場從莊股時代向多空交易時代的轉變，做市商往往擁有手續費和印花稅的特權，因為其交易頻繁，同時承擔買進賣出的雙方交易，為買而賣，為賣而買，在買賣差價中賺取利潤。證券公司作為做市商實際上是通過雙邊報價，維持市場的流動性並利用投資者買賣雙方的信息不對稱來獲取差價的。做市商面對的主要是所持的頭寸風險，不存在買賣價差的風險，因此其好處和收益是顯而易見的。投資模式最早就是類似於“坐莊”，會進行一些價格操縱、內幕交易等灰色操作部分，但隨著證券市場的規範化，這樣的操作越來越少，逐步演變為波段操作、價值投資、指數套利、直投業務和衍生品投資等。在自營業務中最賺錢的是直投業務和金融衍生品投資，而非股民想象中的在股市中的傳統操作（畢竟市場內任何操作都是有風險的，即使是技術和資金實力都非常強大的券商也是如此，其會盡量做一些風險小的），而直投業務和金融衍生品投資則可以通過簡單的操作獲得大額的利潤，這就是券商最大的優勢。
下面來介紹一些直投業務的案例。2006年，高盛以每股3元的價格受讓3205萬股西部礦業股份（2007年經轉增股本後增至1.92億股）。2007年，西部礦業上市，股價最高達68.5元，每股業績0.81元，當時高盛一面吹噓西部礦業大藍籌，讓市場資金接盤，一面分批次套現。到2008年該股業績只有0.23元，所謂的高成長只是一個很大的泡沫，2008年11月4日，該股股價更是跌到了5.3元，僅僅一年多的時間，股價就從最高的68.5元跌到了5元多（如圖1-8），這樣的跌幅也只有中石油能夠媲美了，時間到了2013年，西部礦業也只有7元多，當初被套的股民不知道要何時才能夠解套。而高盛卻從中創造了數十倍的投資收益，可以說高盛的成功背後是無數投資者的血淚。

本文摘自《股民十大贏家實戰系統》

　　市場的發展提供了新的機會，這些是需要股民密切註意的，比如說之前給大家介紹的未來20年鑽石股，在最近3年多時間裡出現了很多的牛股，得到了市場印證，而這幾年又出現了類似頁岩氣、特斯拉、3D打印、4G通信、手機遊戲等新的概念，那麼這些新熱點如何把握呢，作者將按照原來鑽石股的標準進行補充。還有類似分級槓桿基金、各類ETF、主題型基金、股指期貨、融資融券等都給市場帶來了新的贏利模式，股民需要了解這些賺錢的新模式，才能夠更好地在股市中生存。更豐富的實戰系統，最新的實戰案例，更透彻的操作分析，一切操作都是從贏利出發，打造屬於股民自己的贏家系統！