股指期貨對A股的真正影響

　　或許很多股民會問，為什麼股指期貨上市，資金會大幅做空呢？是否意味著股指期貨上市帶來了A股的熊市呢？其實，股指期貨並不改變股市的運行機制，也不構成牛熊要素，它僅僅是市場趨勢的催化劑。而提到了初期的下跌，是因為它和標的物品之間的差值。股指期貨到期後實現交割，即讓股指期貨交割合約指數與實際滬深300指數將無限接近，那麼當股指期貨合約指數背離滬深300指數很多的時候，自然就會有套利資金進行相關方向操作。2010年4月15日，中金所公佈了IF1005、IF1006、IF1009和IF1012各合約月的挂盤基準價，而4月16日開盤之後，各期貨合約月對標的指數開盤價的實際升水分別擴大到61.71點、81.71點、211.71點和230.51點不等。股民可以對比一下目前股指期貨各合約的升貼水情況，目前當月、次月合約一般升貼水就是在10點左右，下季、隔季合約升貼水也一般在30點以內，由此對比可以發現，上市之後巨大的升水空間給套利資金提供了大量做空機會，所以我們看到了資金在4月19日開始了一波非常猛烈的做空，實際上就是資金在無風險地獲得這期間的差值。而隨著時間的推移，升水空間越來越小，到達7、8月份，實際上我們看到股指期貨主力合約已經高度跟隨滬深300指數，也就是說套利空間幾乎不存在，股指期貨走勢也就不具備單邊特性，轉而多振蕩。
因此總結來看，在股指期貨推出的前3個月時間裡，是給炒新資金送上了一個做空大禮，而3個月後套利空間消除，才真正開始發揮股指期貨本身的作用。這個像極了當初的權證，先抛出一種新的贏利模式，制造巨大的賺錢效應，此時大多數普通股民是無法理解這其中深意的，而當股民用了一段時間弄懂了究竟新事物為何物的時候，快速賺錢的機會早就結束了。此時，先知先覺的資金賺了大錢，市場賺了人氣和規模，管理層得到了預期的效果，而剩下的就是一大批埋單者還蒙在鼓里。
明白了這些之後，我們其實已經明白了為什麼管理層要推出股指期貨，經歷了2008~2009年一波應對金融危機的救市之後，市場迎來了諸多的困難，其中包括超寬鬆貨幣政策猛藥的副作用，經濟結構調整和相關調控對相關行業的負面影響，還包括股市要遭遇到歷史上最大的解禁潮（市值高達3.5萬億元，且是大盤股、中小盤個股均有，覆蓋面很廣），這些問題都擺在管理層面前需要解決。同時在兩會上（在下面“政策解讀實戰系統”中，筆者還會詳細分析每年兩會上管理層對金融方面的發言，就是在定性金融市場一年的方向），管理層已經明確2010年股市的任務就是要給實體經濟提供更多的支援，說白了就是要加速IPO，提供更多的融資渠道，而當時股市行情低迷，本身吸引資金就很困難了，如何去抽資呢，即如何解決錢的問題？管理層選擇了和當初推出權證一樣的策略，將股指期貨雙向交易制度引入市場，不僅可以解決市場一直以來沒有做空機制，從而導致風險控制能力差的問題，而且股指期貨T+0、金融槓桿和雙向交易特性都是吸引資金的亮點，這能夠讓資金不再是“牛市來，熊市去”，而是可以一直留在股市中，只要股市中有了“錢”，那麼券商、上市公司、交易所、管理層等各個群體就能夠各取所需，市場也會活躍起來，有了賺錢效應那麼場外資金也會源源不斷進入，救市就完成了。正是這樣的因素才有開頭的景象，股指期貨一上市就吸引了大量的資金，很快就超越了滬深兩市合計成交額，並且一直是股市中的焦點，單單創造的佣金費用就相當可觀，數據顯示股指期貨前5個月就給中金所創造了20多億元的佣金費用，足見其威力。
圖1-5股指期貨上市前後的上證指數走勢對比圖


如圖1-5所示，總體來看，雖然股指期貨上市後，市場出現了連續的下跌，但實際上隨後一波2319點的反彈，讓指數回到了下跌的起始位置，因此可以說股指期貨初期的做空效應僅僅是因為初期標的過高所致。此外，股指期貨上市也並沒有改變中小盤股為首的中小闆指數從2008年4季度開始的牛市行情，隨後其還是一路沖高到了7493點，即股指期貨上市後半年內，該指數上漲超過了20%，而且滬深兩市合計超過4成個股的股價超過了6000點，只是由於權重股的低迷，將這一切掩蓋了。股民還要註意到一點，那就是由於2006年股改高峰帶來的大量解禁股上市是從2009年開始的，數十萬億元的大小非重新上市，對A股的沖擊不言而喻，如果沒有股指期貨上市留住了大量資金，A股早就暴跌了。而且從圖1-5中，我們對比股指期貨上市前和上市後的走勢能夠發現，之前市場A股始終是在暴漲暴跌，要麼逼空上市，要麼砸盤下行，這是源於單向做多的事情無法真正留住資金，資金進來就大漲，資金出去就大跌。而股指期貨上市後，我們可以發現市場走勢更為平緩了，下跌時也會有很多局部反彈的機會給股民逃命，而上漲過程中也有很多的局部調整給股民買股，因此可以說股指期貨帶來了更多的波段操作機會，市場的規律性也大大增強了，如果股民能夠合理利用這樣的走勢特點能夠起到事半功倍的效果，在本書第二章第一節的“股指期貨實戰系統”中，筆者還將對此做詳細的分析。

本文摘自《股民十大贏家實戰系統》

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　　 市場的發展提供了新的機會，這些是需要股民密切註意的，比如說之前給大家介紹的未來20年鑽石股，在最近3年多時間裡出現了很多的牛股，得到了市場印證，而這幾年又出現了類似頁岩氣、特斯拉、3D打印、4G通信、手機遊戲等新的概念，那麼這些新熱點如何把握呢，作者將按照原來鑽石股的標準進行補充。還有類似分級槓桿基金、各類ETF、主題型基金、股指期貨、融資融券等都給市場帶來了新的贏利模式，股民需要了解這些賺錢的新模式，才能夠更好地在股市中生存。更豐富的實戰系統，最新的實戰案例，更透彻的操作分析，一切操作都是從贏利出發，打造屬於股民自己的贏家系統！