第24節：第4章過冬路徑之四：融資創新(1)

2014-06-12 12:54:47

　　第4章過冬路徑之四：融資創新

　　路徑解讀：突破資金緊箍咒——緊縮時期的“企業第一命題”

　　在緊縮的冬天，利潤已經不是第一位，“活下去”，變得比什麼都重要。

　　2005年5月24日，中國人民銀行頒佈了《短期融資券管理辦法》。就在各大企業躍躍欲試,爭先利用契機拓寬融資渠道、降低融資成本的同時,中小企業長期以來融資難的問題依然是其發展的瓶頸。目前我國非國有的中小企業的數量已經超過了1200萬家，占全部註冊企業總數的99%，工業總產值、正常利稅及出口總額分別占到了全國總量的70%、45%和60%，提供了大約75%的城鎮就業機會，中小企業為促進我國經濟發展、市場繁榮和擴大就業做出了巨大的貢獻。但是我國中小企業長期以來的融資情況並不樂觀，已經引起了越來越多人的重視。

　　國資委主任李榮融曾不止一次告誡大型央企“這個冬天不會太短，你們要有充足的準備”。這些大型國企尚且緩不過氣來，衆多的民營中小企業更是遭遇一輪罕見的“破產潮”，僅上半年全國就有6.7萬家規模以上企業倒閉。

　　在緊縮的冬天，利潤已經不是第一位，“活下去”，變得比什麼都重要！現金不僅是“糧食”，更是“過冬的棉袄”，中國企業被迫進入“現金為王”的時代。

　　如何融資，或者更準確地說，如何變現自己的資產，已經成為企業的“第一命題”。

　　然而，越嚴酷的環境反而越能激發企業的創新潛能，融資創新同樣也不例外。在本篇中，我們試圖從不同的角度，展現出一些獨特的融資創新案例，及融資創新模式。其主要體現在如下幾個方面。

　　中小企業集群融資創新

　　中小企業集群是指地域臨近或經營同一行業的、大量彼此對立但又相互關聯的中小企業，依據專業化分工和協作，在地理空間上聚集在一起而形成的組織。它是中小企業間合作的一種有效的組織形式。對於集群環境而言，由於企業之間具有更為密切的聯繫，因此，一般認為集群組織有更強的社會資本。集群作為一個虛擬的組織對其中的企業具有約束作用，這也是目前研究集群內企業間接融資優勢的立足點之一。

　　在集群環境下利用信用合作組織開始中小企業集群融資，是可供選擇的解決路徑之一。集群環境為信用合作組織的設立提供了天然的優良環境，例如，企業集群組織可以利用當地政府設立專門的信用合作機構，也可利用已有的行業協會開展信用合作，或者在核心企業為龍頭的集群內構架以核心企業為平台的信用合作組織。歸結起來，信用合作組織在解決集群內中小企業融資困境時可以發揮以下作用。

　　1.增強了信用關係，有助於控制中小企業貸款的風險。貸款銀行通過信用合作組織發放中小企業貸款，借助信用合作組織對貸款企業較強的控制力抑制信用風險。信用合作組織作為集群內帶有自律、自組織性質的合作組織，比較容易與企業之間進行協商，能更便捷地解決問題。

　　2.降低貸款銀行發放貸款的運營成本。由於信用合作組織的成員一般為當地人，對集群內部的環境比較了解，收集信息的成本低廉。而貸款銀行通過信用合作組織批量發放貸款，大大降低了單個企業的運作成本。

　　3.提升了集群內信用環境的建設。集群內通過信用合作組織的設立，將有效歸集中小企業的信息，並通過從已經發放的貸款業務中建立起借款人信用記錄和徵信體系，提升了集群地區的整體信用水平，促進了徵信體系建設。

　　開發性金融模式

　　不少國家為解決中小企業融資問題引入了政策性金融體系，但效果並不理想，原因之一就是給政府造成了大量的隐性財政負擔。為此，開發性金融將成為一些國家和國際組織扶持中小企業的新動向。在國際上，最早的開發性金融出現在距今150年以前，目前已經為化解中小企業融資困境發揮了巨大作用。與政策性金融相比，開發性金融更多地帶有市場建設的色彩；與商業性金融相比，開發性金融通過開發市場來盈利，但並不以利潤最大化為經營目標。開發性金融追求的是社會協同的發展目標，並且使這些目標和盈利目標有機結合在一起。

　　為了支援中小企業的發展，開發性金融機構除了需要投入大量資金以外，還必須運用正確的方法。目前國際上的開發性金融機構已經為此設計出多種發展模式。其中，泛美銀行提出的三種模式帶有普遍意義，值得我們探讨和運用。第一種模式是風險資本模式。為此，泛美開發銀行的多邊投資基金努力尋找業績良好的高增長部門進行風險投資。這些企業的內部收益率往往達到35%或者更多，並且最終會通過首次公開發行（IPO）為相當部分的投資找到退出渠道。該基金只為每家公司投資50萬~100萬美元，吸引了大量的國外資本、技術以及先進的管理經驗。通過這些投資可以獲得15%以上的回報。第二種模式是開發性資本模式。雖然風險仍然較高，但與風險資本不同，開發性資本並不以追求高收益率為條件，其利潤率目標只為5%左右。開發性資本金?僅為每家公司投資5萬~25萬美元，很大程度上是用於貧困地區的發展，目的在於獲得開發性或者環境性收益。最後以管理層回購的方式找到投資的退出渠道。第三種模式是“動手做”資本模式，也是最值得推廣的一種模式。在此模式之下，“動手做”資本與相當多的中小企業保持密切的合作關係，為後者各方面的發展提供較為深入的商業援助（包括開展市場研究和尋找資金退出渠道等）。這類投資的出口大多是管理層回購或賣給戰略合伙人，並且期望獲得10%的稅前投資回報率。

本文摘自《企業最佳實踐案例》

　　本書以中國企業如何實現“軟重生”為主線，總結了斷臂求生、價值占位、融資創新等12種企業在經濟低迷期求得生存甚至發展的有效方法，提供了曾在危機中崛起的數十家企業的最佳實踐案例，並輔以頂級CEO和管理大師的精到評述。為企業度過當前的艱難時期提供了從理論到實踐的全面指導。無論你的企業規模大小、面臨著何種困境，相信都會從本書中找到一款適合自己的“棉衣”過冬。