宏觀調控的對策（3）

    匯率開放有兩種方式可供選擇：一種方式是一下子全部放開。一下子放開以後，我國的人民幣對美元的匯率底線是1∶6，美國的底線是1∶5。如果匯率一下子放開，放到1∶6左右，我們擔心國內企業承受不了，個人也承受不了。因為長期以來，我國央行的外匯儲備主要表現為美元，如果匯率升值到1∶6，也就是說用8.5元買來的外匯以6元賣掉，結果是1美元（外匯）損失2.5元人民幣。

    舉一個簡單的例子。假如我國企業向美國出口衬衣，一件衬衣在美國賣1美元，原來人民幣對美元匯率是1∶8.5，1美元可以換回8.5元人民幣。如果企業的成本是7元人民幣，企業賺了1.5元，但匯率放開升到1∶6後，企業出口必然虧損，尤其是我國出口企業一般都是一年期的合同。如果企業把出口價格提高到2美元，美國人就不買了，國內企業出口必然受阻。

    匯率一下子升值，企業承受不了，要給他們時間調整產品結構和出口對象。

    外匯價格是市場供求關係決定的而不是國家控制的，一旦放開，央行發行人民幣的數量就會減少，這樣，我們就實現了人民幣緩慢升值。但緩慢升值也有一個問題，就是海外機構都在賭人民幣升值，大量熱錢很可能湧入中國。

    因此，我國外匯管理體制要走向自由的外匯體制，應考慮兩個方面：一方面是外匯買賣的自由，另一方面是外匯價格的自由。這兩方面中，匯價自由可能會先實現，外匯買賣自由可能過一段時間實現，但最終還是自由外匯管理體制。等到實施自由外匯體制時機成熟時，外匯流入中國就不會引發央行增發人民幣的問題，企業和居民都可以接受。

    四、實現從緊貨幣政策

    如果政府短時間內不能有效解決國際收支平衡問題，央行就要不斷地發行貨幣（人民幣）。如何把增發的貨幣收回來，這就需要從緊的貨幣政策。

    從緊的貨幣政策有以下五種手段。

    1．不斷提高存款準備金率。商業銀行吸收來的存款不能全部貸出去，必須有一部分上交給中央銀行，上交中央銀行的部分就是存款準備金，這部分貨幣在存款中所占的比例就是存款準備金率。中央銀行發現市場上流動性過剩（錢太多），就要不斷提高存款準備金率，把過多的錢集中在央行手里。所以，2007年存款準備金率提高到了16.5%，就是說商業銀行把吸收存款的16.5%交給央行，剩下的錢才能貸出去。我們每次提高的幅度都是0.5%，50個基點收回來的貨幣差不多是1000多億元現金。這樣，大量的貨幣就被收回來了。歷史上，商業銀行存款準備金率最高時是13%。

    當金融危機擴散到全球範圍時，為了增加市場流動性，2008年年底，央行把存款準備金率又降到了15.5%。

    2．公開市場業務。中央銀行通過買賣有價證券的辦法調控市場中的貨幣量。比如，央行發現市場上的貨幣太少了，就收購社會上的有價證券，當收購有價證券的貨幣流向社會，有價證券就到央行手里了，市場上貨幣就多了。如果市場上貨幣多了，央行就賣自己手里的有價證券，要求商業銀行必須買，這樣一來貨幣就又流回中央銀行，有價證券就流到市場上去了，市場流動性就減少了。

    所以，公開市場業務是央行通過買賣有價證券的方法來調控市場的貨幣量。央行賣得最多的一種是央行商業票據，央行賣商業票據是其實行從緊貨幣政策的重要手段。

    3．窗口指導。央行召集各大商業銀行的行長開會，根據市場變化指導商業銀行是擴大信貸規模還是收縮貸款資金。

    4．通過加息和提高存款利率把錢往回收。通常負利率已經很高的時候，央行應該加息，為什麼央行遲遲不加息呢？這里有三個原因：第一，美國一直在降息，我們一加息就會吸引大量的熱錢進入中國，加快人民幣升值。因為加息或不加息不是購買力的問題，而是資本回報的問題；第二，央行知道老百姓的存款占其全部收入不到1/3，錢都用來買房子買股票。銀行存款是負利率，而別的投資不一定是負利率，所以負利率也不影響老百姓的全部收入，央行決定還是不加息；第三，一般情況下，加息的時候都是資產價格上漲很快的時候，加息能夠穩定資產價格，但是現在資產價格漲得不是太高，所以央行遲遲不加息。

    5．控制信貸規模。現在中央銀行對各個商業銀行都下了信貸規模指標，這是計劃經濟的方式不是市場經濟的方式，導致商業銀行紛紛想對策規避信貸規模控制。如何規避呢？商業銀行有一個辦法，就是當老百姓到銀行存款的時候，每個銀行的業務員都邀請客戶不要存款，要搞理財。因為理財不受信貸規模控制，屬於個人直接投資，搞理財造成損失的風險由客戶自己承擔一部分。業務人員推薦理財專案時，往往只講收益，不講風險。凡是只講收益不講風險的投資一定是投機。

    2008年不是企業?模擴張的一年，而2009年企業的首要任務是防患資金風險，維系資金鏈條的完整，一旦資金鏈條斷了，企業就會全盤皆輸。過去，我們的企業都註重內部管理，現在我們不僅要註意內部管理，還要註意外部風險的變化，要能夠看懂國家宏觀經濟走勢。最起碼有三個政府部門的網上信息要看懂，他們分別是央行、財政部和商務部。央行控制的是貨幣政策，財政部控制的是財政政策，商務部控制的是國內和國際貿易政策。

    五、股市擴容和穩定政策

    股市擴容，就是通過擴大股市規模容量來穩定資產價格，尤其是股票價格。因為股票也是一種商品，也是由供求關係決定的，如果適時加大股票的供應，利於供求關係穩定。控制股票價格的主要辦法就是股市擴容（增發新股）。2007年股市擴容有三個辦法：一是讓更多的企業上市；二是讓已經在海外上市的國有企業在國內IPO；三是央企整體上市。如神華集團，上市當天就凍結了2.9萬億元資金。

    股市擴容有三個好處：一是有利於中國企業改革，有利於企業制度化改造；二是有利於老百姓享受改革開放的好處，享有改革開放以來的優質企業的股票分紅；三是有利於社會和諧，解決勞動和資本的對立。

    為了更好地發展股票市場，政府決定在盡量短的時間內推出股指期貨和創業闆；同時，鼓勵外國優質企業在中國上市，也是股市擴容的一種方式。

    當股市處於週期性下跌時，政府要採取措施穩定市場，保障企業的正常運營。

    中國未來的趨勢，比如房價，與同類國家相比，我國屬於土地面積很少，而人口衆多的國家，用於住房的土地面積非常有限，和日本差不多，所以，日本的經驗值得借鑒。房價是供求關係決定的，上漲是一個不斷持續的趨勢。我們能做的就是控制上漲幅度，使居民收入和消費水平保持同步，讓房價15年或20年翻一番，而不是每兩三年就翻一番。

    今後，政府應重點解決房價、股價、醫療和保險等民生問題。穩定需求拉動型的價格體系，保障價格總水平不要漲得過快。

本文摘自《企業領導商略》

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