與巴菲特同甘共苦

　　 我的手邊總放著幾本書和論文。其中一篇是沃倫·巴菲特於2001 年12 月10日發表在《財富》雜志上的文章。巴菲特在該文中重提了早年的投資生涯。我每年至少會讀一次這篇文章。訂閱了《財富》雜志的讀者，也可以訪問www.fourtune.com 查閱歷史期刊。
1978 年，巴菲特在一篇文章中提到，道瓊斯指數在過去的6年里下跌了20%，賬面價值增加了40%，股票收益為賬面價值的13%。道瓊斯指數在1979 年的大部分時間裡都處於賬面價值以下。
記住，這時距離《商業週刊》在其封面上宣告“證券之死”還有3 年。之後巴菲特又在2001 年寫道：
但我認為，未來的情況並不難看出來。本傑明·格雷厄姆給了我們理由：“雖然股市短期內扮演著投票機的角色，但從長期來看股市更像一台稱重機。”投票的時候，恐懼和貪婪的心理起著重要的作用，但他們不會對整個經濟產生影響。
股票的優越性並不是必然的。只有在某些條件具備後，才能體現出股票的優勢。
最後一句話也是最重要的，在本章後面的篇幅中，我們對這句話的理解將會更加清晰。“只有在某些條件具備後，才能體現出股票的優勢”。關鍵問題是找出那些能發揮股票優勢的條件來。遠離交易，坐等獲利？
本節的內容簡單明確，尤其是在考慮到當前偏低的資本利得稅和股息稅稅率的情況下。一只股息收益率為6% 的股票，你能得到的稅後股息為5%，這樣算來，即使股價和股息率均未上漲，每過14 年，你的投資組合的價值就大約會翻一番。雖然這還不算振奮人心的表現，但5% 的复合收益率也能保證你的投資組合穩定增長，同時也夠維持你的退休生活了。
更值得期待的是，一只股票的股息率也有上漲的傾向，這樣一來，股價也很有可能會上漲。而最好的情況是，某只股票的股息率不錯，而且還在不斷上漲，同時這還是一個價值被低估的股票。
你為什麼購買價值型股票？正如他們說的那樣，時機就是一切。就像巴菲特所說，買得太早就會遭殃。
我在前文中曾指出，進入衰退期後，整個大盤往往會下跌40% 以上，高分紅的價值型股票的跌幅將會小於大盤，但還是會下跌。因此，假如你正在考慮買入那些會分紅的股票，就有兩種處理方法。你可以問問從現在起到下一輪衰退到來之前這段時間，你所獲得的股息是否會高於股價下跌所造成的損失？又或者你還可以問問自己，你是否有足夠的的耐心，願意承受股價的震盪，直到你獲利後才賣掉。
在此我要給你提個醒，我認為歷史教訓告訴我們，只有經歷了第二次、第三次衰退之後，這一輪熊市才會達到真正的底部。在下一次衰退期間，會出現一些真正具有投資價值的股票，即便是現在，對於耐心的投資者而言，也是存在一些投資機會的。有些人進入股市只是通過頻繁交易來投機。確實有人善於此道，但這樣的人並不多。
我們還是來聊點現實的吧。我花了大量時間來評估基金經理，有些人手里掌握著許多小規模的獨立帳戶，有些人管理著共同基金和對沖基金。我還有幸見過一些更優秀的基金經理和操盤手。他們擁有海量的資源：員工、研究團隊、軟體（他們通常自己編寫軟體）、經驗、成堆的委託合同和大量的信息，還有天生的直覺。你會買一些軟體交易系統，用它們來打敗這些家伙嗎？我知道有一位基金經理買過一套軟體交易系統，其目的僅僅是為了搞清那些股市新手們在幹些什麼，從而針對他們的行為進行交易。聽著有些難受吧？但願如此。本書1% 的讀者，也就是那些真正投資股市的人是不會因為我的幾句責罵而垂頭喪氣的。因為他們身體里流淌著股市的血液。他們對此十分清楚，無論我說什麼，都不可能使他們離開股票交易室。他們會學習專業知識，實現良好的業績。他們會越來越了解股市的運行規律，就像在自己後院一樣行走自如。但另外那99% 的人只能說是在冒險，充當他們的炮灰。

本文摘自《牛眼投資》

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　　 世界頂級投資大師莫爾丁在本書中揭穿投資市場謊言，告誡廣大投資者，深入挖掘市場價值就像擊中一個移動的目標，要想投資獲利就必須了解市場未來走向而不是背離市場趨勢。投資應該是命中獲利一倍以上的超級牛眼股，而不是平庸地跟隨大盤，盲目“買入並持有”。
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