第20節：中小企業融資新時尚：想融資找PE(1)

　　中小企業融資新時尚：想融資，找PE

　　2008年4月，正是一年春好處，風和日麗、春意盎然。中國的股市也開始告別了最為艱難熬人的寒冬階段，在政策的春風普照之下開始逐步紅了。在短短的4天里滬指漲幅達到了300點以上，市場的人氣也開始逐步聚集。


　　對股市而言，這個春天雖然來得有點遲，但還是慢吞吞地踱著小方步來了。可對占到了中國經濟半壁江山的中小企業特別是民營中小企業來說，他們似乎並未感受到春光的明媚，反倒覺得身上的寒意越來越濃了。

　　這也難怪，對於股市來說，它處在一種“給點陽光就灿爛”的階段。只要政策面稍許露出那麼一丁點陽光，股市就會以耀眼的紅盤來回報。但是對中小企業而言，從政策面尤其是宏觀經濟的層面來看，不但沒有看到新的陽光，原有的一點點陽光也處於逐步退縮的境地。而這一切一切的源頭就在於從去年底央行開始實行的從緊的貨幣政策。

　　自2007年底以來，隨著我國經濟的高熱不退，加之美國次貸危機對全球經濟的負面影響的逐步深化，央行在2007年里破天荒地採取了1年之內連續加息4次，上調存款準備金率10次之後，依然無法阻止住投資的高漲以及通脹的明顯上升，其貨幣政策終於一改前10年穩健的做法，收緊了貨幣投放的龍頭。

　　按理來說，面對內有通脹壓力、外有美國經濟衰退影響的局面，央行實行從緊的貨幣政策絕對是一上策。但凡事總是有利有弊，從緊的貨幣政策這一刀砍下去，對於素來財大氣粗的大型企業，尤其是大型國有企業來說，基本上沒有太大的影響。但對廣大中小型企業來說，無疑是一個晴空霹靂。道理也很簡單，在緊縮的貨幣政策之下，各個銀行的貸款規模相應收縮。銀行為了取得好的效益，往往是把有限的貸款規模更多地向國有大型企業傾斜，這就使得本來在銀行眼里就不太受重視的中小企業想要獲得銀行的貸款更是難上加難。

　　從以往慣例來看，中小企業能夠從銀行獲得貸款的僅占主要金融機構貸款的1/3。統計數據顯示，2006年主要銀行業金融機構對中小企業授信餘額僅為32 536億元。如今就連這有限的貸款額度也被銀行擠占去了一大半，這就導致中小企業資金來源更加緊張。而企業發展由於得不到資金血液的支援也面臨著關停並轉的厄運。為了獲得必要的資金支援，中小企業的老闆們不得不借助民間高利貸款來滿足企業的生產需求。據報載，目前民營經濟發展最為活躍的地區如溫州的民間高利貸款利率已經達到了年利20%以上，山西、內蒙、廣東的民間拆借利息已經達到了24%以上。如此高昂的利息對於本來就本小利薄的中小企業來說無疑是飲鸩止渴，但是又不得不飲。因為對於本來握有訂單的中小企業來說，如果沒有足夠的資金來維持生產，其出路就只有破產這一條道路好走。

　　面對中小企業的資金困境，各路專家學者們都開出了不少藥方，只是這些藥方在現實的市場面前總是四處碰壁。中小企業和資本的對接總是不太吻合，問題的關鍵在於中小企業的需求與資金的供給方總是處於一種背道而馳的局面。因此，要解決中小企業的融資難，必須走市場化之路。我們已經提到了民間資金拆借似乎是目前中小企業融資最為便捷的一條通道。不過，隨著我國資本多層次資本市場體系的建立，一條新的符合市場化特區為中小企業的融資之路已經顯現出來，那就是PE。

　　PE是Private Equity Fund的縮寫，俗稱私人股權投資基金。它和私募證券投資基金不同的是，PE主要是指定向募集、投資於未公開上市公司股權的投資基金，也有少部分PE投資於上市公司股權。“私人股權（Private Equity）”所指原非“私募”，與基金籌集方式並無關係。這類基金之所以得名，正是因其主要投資於私人股權也就是非上市公司股權。從國際資本市場發展的歷程來看，PE的出現對中小企業尤其是具有高成長性的中小企業來說，無疑是助推其發展的推進劑。大名鼎鼎的美國矽谷中一半以上的企業在其成長過程中，都得到過PE或多或少的資本支援。

　　例如Google、蘋果以及雅虎都曾獲得過PE資本的支援。換言之，如果沒有PE資本的支援，今日美國引以為豪的科技創新企業恐怕還會在黑暗中摸索。作為一個單纯的股權戰略投資者，PE最大的好處不僅在於其給正在發展中的中小企業提供了足夠的資本支援，而且PE還利用其自身的資本脈絡和人才脈絡為其所投資的企業在企業產品市場拓展、企業管理、企業上市等諸多方面為中小企業提供了一站式的、保姆式的服務，這對於既缺錢又缺乏市場開發經驗的中小企業，尤其是那些只擁有科技創新專利發明的技術型企業來說，PE的支援無疑使這些企業如虎添翼，使得他們的科技創新產品能迅速轉化為適應市場需求對路的產品，PE的重要性由此略見一斑。

本文摘自《有效溝通有密碼》

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　　 金融危機下，英國的風險投資基金來源面臨枯竭。除了一枝獨秀的中國外，金融和經濟低迷已使全球其他地區的VC/PE日子更為艱難。由於股票市場上IPO活動實際陷於停頓，這加大了VC/PE的壓力。它們必須依賴越來越猶豫不定的同業買家來實現撤資，或延長為它們提供融資的時間。當然，這也可能是一場“優勝劣汰”，倒閉是這個週期中的自然環節。本書為讀者和企業家揭開了VC/PE 的迷霧。對自身的創業和企業的再發展來說，這是一本優秀的指南。