應用反身性（1）

　　對索羅斯來說，反身性是理解盛衰過程的關鍵。事實上，他曾寫道：“只有在市場價格影響了被認為反映在市場價格上的所謂基本面的時候，盛衰過程才會出現。”

　　他的方法是尋找“市場先生”的認識與基本現實大相徑庭的情形。如果索羅斯發現了正控制著市場的反身進程，他就會確信這種趨勢還會持續一段時間，而價格將變得比大多數人使用標準分析框架所預測的價格高得多（或低得多）。

　　索羅斯早就用他的市場哲學辨明了市場趨勢，在其他人跟風之前就佈置好了自己的陣地。

　　1969年，一種新金融工具—房地產投資信託基金（REITs）引起了索羅斯的註意。他寫了一篇在當時廣為流傳的分析報告，預測說一個“四階段”盛衰過程將把這些新證券捧上天，直到它們最終崩潰。

　　階段一：由於銀行利息非常高，REITs提供了傳統抵押融資方式之外又一種誘人的選擇。索羅斯預計，當它們流行起來後，進入市場的REITs將急劇增多。

　　階段二：索羅斯估計，新REITs的問世和現有REITs的膨脹將向抵押市場註入大量新資金，創造住宅業的繁榮。這反過來會提高REITs的利潤率，讓它們的信託單位的價格急劇上漲。

　　階段三：用他的報告中的話說，“這種自我支援性的程序將延續下去，直到抵押信託佔據建築信貸市場相當大的比例”。隨著住宅業繁榮的降溫，房地產價格將下降，REITs將持有越來越多的不可兌現的抵押物—“而銀行將開始恐慌，要求償還它們的信用貸款。”

　　階段四：隨著REITs收益的下降，該行業將發生強烈震盪……一次崩潰。

　　由於“震盪是很久以後的事”，索羅斯認為人們還有充足的時間從這個週期的繁榮階段中獲利。他預測，唯一的真正風險是“那個自我支援性的過程（階段二）根本不會開始”。

本文摘自《巴菲特與索羅斯的投資習慣》

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　　這部已被全球投資者奉為“聖經”的作品中，作者馬克·泰爾開創性地提出：有著天壤之別的巴菲特和索羅斯，不僅有著共同的投資習慣，而且他們的思考方法完全一致。 　　而更令人難以相信的是，無論是彼得·林奇、約翰·坦普頓，還是本傑明·格雷厄姆、菲利普·費希爾，成功的投資者都遵循著與巴菲特和索羅斯一模一樣的思考習慣，無一例外。 　　馬克·泰爾認為，決定成敗的不是你投資了什麼，而是你的投資習慣。在本書中，他分析了失敗的投資者容易陷入的7種投資誤區，總結了幾乎涵蓋投資世界的每一個方面、巴菲特和索羅斯均虔誠信奉的23種投資習慣。只要你學習和借鑒了這23個習慣，根據自身情況發展出自己的投資哲學，你就能成為投資市場中的勝利者。