回到第二種策略（2）

　　這種策略最大的問題就是交易的複雜性。要完成包括空頭看跌期權和空頭看漲期權在內這一系列的交易，還要面對股票成本價和持股數量的變化，可以理解一些保守投資者會感到氣餒。處理特定的細節需要信心和技巧。如果你打算賣出看跌期權，你的經紀人會要求你在保證金帳戶上存入資金以便履約時購買股票——股票成本加上交易費用，減去賣出期權得到的權利金。考慮到交易的目的是應對股價下跌並且將其轉化為一個賺錢的頭寸，徵服最初的學習彎路還是值得的。不過，在建立空頭頭寸之前，你一定要確保自己對各種可能的情況下的潛在結果及收益都有充分的了解。

　　4?4處理慣性問題

　　作為保守型投資者，問題不在於掌握期權交易的複雜性；事實上，期權交易本身和一些期權交易策略是很容易掌握的。更重要的問題是慣性問題。

　　當市場價格變動很快的時候，投資者本能的反應是平倉止損，或者變得很謹慎以致時機合適的時候沒有行動。驚慌的反應往往不是保守型投資者所為。你知道自己的股票是可以長期持有的，所以當股票價格下跌時你並不驚慌。你知道這種臨時的下跌行情會在將來某一時間轉向。換句話說，人的慣性是很難管理的。當股票出人意料地下跌時，存在兩種力量使你很難採取決定性的行動：一種力量期待採取聪明的、適合時機的行動。另一種力量由於恐懼整個市場及環境發生變化，認為更加保守的態度是合理的。事後所有人都知道慣性的另外一個意思就是失去機會；但是當機會來臨的時候卻很難作出反應。

　　慣性管理

　　處理慣性問題的一些建議。

　　（1）事先設定目標。由於有了具體的行動目標，你的決策會更加清晰，市場從整體上或者從個股的侧面上發生了突然的、甚至預料不到的變化，提示了必須作出特別的、及時的決策。保守型的投資者並不關心日內價格時機，但是他們非常關心基本面的情況。價格反复無常往往標志著基本面發生了變化，所以你的目標必須考慮到這些不確定性。如果你持有一個股票的標準是季度收益的持續增長、銷售利潤、股本比率、每股股息的增加或者其他一些標準，那麼當這些標準之一的趨勢停止或者反轉的時候，會發生什麼呢？如果你事先決定在這個點位上賣掉股票，那麼就行動吧。目標不應該僅僅限於股票的市價、盈利與虧損。與你的獲利目標同樣重要的是，你必須懂得，以保守的觀點來看，當風險在增大的時候，持有股票也是非常危險的。

　　由於建立了行動目標，賣出股票並不是你唯一可能的選擇。例如，對於不斷變化的信息，你或許可以採取其他的行動方案。如果你可以保本或者甚至可以獲利的話，不斷增加的價格波動會促使你賣掉手中的股票，或者為每100股股票買一份看跌期權來作為股票價格下跌時的保護。如果高股價的情況伴隨著基本面的變化，這會促使你為了獲得有限的下跌保護而賣出一份有保護看漲期權，或者賣掉股票獲利，然後把資金轉移到另外的股票上。賣掉手中的股票並不是唯一可行的止損辦法。期權有助於你採用防禦性的頭寸，同時可以保持股票的長期持有。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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