6長期目標作為方向（1）

　　（1）將賣出期權得到的資金投資於你精心挑選的共同基金。在所有的收入中有選擇地再投資，那樣你的錢就會繼續獲得复合收益率。

　　（2）將賣出有保護看漲期權所得的資金聚集到一起，你就有足夠的資金去購買其他你打算持有的股票；或者在買入股票的同時賣出看漲期權，為這兩筆交易支付所需的淨差額資金。確保你所選擇的公司能夠滿足你對其基本面的要求，記住要使用保守的風險準則。股息再投資和額外賣出期權的潛在收益使權利金收入可以盡可能快地回籠使用。

　　（3）將權利金收入用於其他投資，用於滿足保證金要求，或者用於增加你的私人現金儲備。當情況變化的時候保證金收入可以用來補充你的現金儲備，所以你並不一定要賣掉其他資產；權利金收入也可以作為現金的安全網的一種來源。

　　3?7按需要的結果履約

　　在期權的應用中，經常被忽略的是在某些環境下期權履約的必要性。由於想要在盡量保持經過精心挑選的、具有長期成長性的股票的同時，提高當前收益，在總體投資策略中，通常避免期權履約的出現。在有保護看漲期權策略中，當股票價格不斷上漲時，期權最有可能被履約。避免履約能夠隨後在股票上實現更多的資本收益。對於有保護看漲期權，通過展期避免期權履約通常是一個可行辦法；即使期權未來被履約，提高敲定價格也是一個好選擇。在以下幾種情形下，你將樂於期權履約。

　　（1）賣出深度實值看漲期權，要考慮到稅收後果。如果你有一大筆結轉虧損需要計提， 但是，你每年可申報的資本損失最大值為3 000美元。當結轉虧損遠大於上述標準時，你可能不會太在意賣出深度實值看漲期權時長期計稅狀態帶來的損失。事實上，在此情形下，你的有保護看漲期權策略意在期權履約。因為深度實值期權包含大部分的內涵價值，股票價格變化與看漲期權權利金變化亦步亦趨。在下面的案例中，有保護看漲期權為內涵價值提供了完全下跌風險保障。如果有保護看漲期權包含20點內涵價值，當你賣出看漲期權時將得到全部權利金；則每下跌1點，股價損失1點，反之，每增加1點，股價上漲1點。如果股價下跌，看漲期權可低於初始售出價格買入平倉，權利金的收入彌補股票損失。這種策略只有當滿足以下兩種條件的時候才有效：①你有大量結轉虧損並且不在意有保護看漲期權交易的長期計稅待遇的損失；②股票原始成本低於敲定價格或者低於敲定價格與看漲期權權利金之差。例如，你以每股35美元購入股票，目前股票每股價格為60美元，你決定賣出敲定價格為30美元的看漲期權。這樣你將可以獲得30點的內涵價值加上不管是多少的時間價值權利金。股票價格漲幅完全有可能達到這種程度，使得全部所收的看漲期權權利金超過了股票的原始成本價格。這種情況屬於無風險投資；如果你不但能夠提取成本，而且還有額外的利潤，那麼，你雖然沒作淨資本投資，但是你仍然持有股票多頭和相應的看漲期權空頭。因此，按照上述方法交易，由於內涵價值的變化，股票價格的下跌將會帶來看漲期權上的收益。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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