長期目標作為方向（1）

　　當然，收益比較並不是選擇一個合適的期權策略時所需的唯一的分析方式。你的長期目標是導向力量，它最終決定了一個策略是否有意義。所以，如果你打算保持股票份額，並且甘願放棄當前來自賣出有保護看漲期權的收益，那麼這是一個清晰的目標。在此情形中，就不適宜使用有保護看漲期權了。不過，如果你把賣出有保護看漲期權看做一種手段，為了兌現賬面收益而不需賣出股票；通過降低股票成本價來提供下跌保護；提高當前收入，使其超過股息，那麼一個賣出有保護看漲期權的計劃可以說明你管理投資組合，利用市場價格的短期變化，消除關於賬面盈利和賬面虧損的煩惱。

　　在保守的框架下交易並不總是絕對的，或者說在這一框架下如何投資、選擇什麼樣的產品還沒有一個易於限定的標準。保守主義的標準也會隨著市場情況的變化而變化。各種期權策略可以使你從市場的高點中獲益而無須賣出想要持有的股票。保守的程度是不確定的並且也無須固定。即使在極端市場使用期權仍然可能被認為是保守的，只要大量資本沒有處於風險之中或者空頭頭寸不會讓履約者產生一個令人滿意的結果。不過這只是個人的決策，並不是確定策略是否合適的普遍標準。

　　當前的市場狀況也會影響你如何投資，並且確實應該有這種影響。正如第7章所介紹的那樣，在每一種情況下都以相同的方式投資並不是保守的做法。同下跌市場一樣，在上升市場中你也需要使用策略來管理你的投資組合。期權在其各種組合中都是有效的工具，可以說明你保護長期頭寸、識別和抓住獲利機會，卻無須放棄自己的目標。

　　有一個趨勢就是將特定的期權策略普遍地定位，那樣看來持有多頭頭寸總是高風險的，賣出有保護看漲期權總是安全的。當然，這些陳述都是不正確的。例如，股價蕭條特別是標的股票的當前市價低於你的成本價時，賣出有保護看漲期權就是不明智的。如果你認為股價即將上漲，跌勢會演變為反轉，那麼這時選擇賣出有保護看漲期權就太糟糕了。最好的時機是市場處於高波動期間，股價已經擡高，並且你認為股價暫時高於正常的成交價格區間。不僅更高的敲定價格是可能達到的，而且期權的隐含波動率也會使有保護看漲期權成為一個有利可圖的機會。

　　一個更為微妙的風險變量是關於你如何利用現金。例如，當你收到權利金的時候，你會將它們投資到哪里呢？如果你希望持續獲得一定比例的收益，你認為這些收益只是你投資組合中的最小一部分，用這些現金收入以某種方式來投資你可能會覺得有些勉強。如果你持有股票的那家公司提供股息再投資計劃（DRIPs），股息可以自動地被再投資，股東可以自動地獲得部分股票份額，公司以此來代替現金股息的支付。這個計劃是明智的，因為它在股息收入上又引發了一個复合的收益率。然而，當你賣出期權時，要制造同樣一個自動的复合收益卻不那麼容易。你有如下選擇。

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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　　 全球NO.1期權作者一邁克爾C.託姆塞特教給您只提高收益、不提高風險的投資方法。這聽起來有點兒像天方夜譚？不要著急下結論，看完本書後，您自會有分曉！本書是一本指導性圖書，手把手地教您入門期權交易，沒有教材的繁复，讀來輕鬆易懂。本書更是一本實用的期權交易手冊，其宗旨不在於完善地闡釋期權原理，而在於教會您在實際投資中非常實用的期權交易策略。本書是保守型投資者的福音，如果您是追求暴利的激進型投資者，請遠離本書，本書的策略不為您而設。同時本書要告誡那些激進型投資者，期權並不僅僅是獲得暴利的工具，不要只關註它的槓桿效應。 本書適用於任何有經驗的專業投資者，即使你毫無期權交易經驗。本書將一步步引導你進入期權交易的殿堂！