被忽視的看空期權的價值

　　投資者和投機者容易忽視看跌期權策略的潛能，而更關註看漲期權。這是情有可原的。賣出看漲期權時，每手看漲期權能夠被手頭持有的100股股票對沖保護起來，但是看跌期權卻不能用同樣的方式對沖保護。看跌期權在許多投資者眼里是個異形，是個舶來品。許多人經常祈禱股票升值的潛能，但是不願意考慮價格下跌的可能性。就投資不可避免的週期性而言，這是不可能實現的。股票價格會漲，也會跌。所以，使用看跌期權或看漲期權來投機價格的運動或者保護賬面利潤，為許多有趣的策略提供了可能性。

　　看跌期權在什麼情況下最適合保守型投資者呢？多頭和空頭方面都有多種看跌期權的可行方案值得考慮。最著名的是買進看跌期權作為保險。如果每100股股票買1手看跌期權，就能留住你的賬面利潤。當股票價格下跌時，看跌期權權利金升值，所以，一旦股票價格低於看跌期權的敲定價格，股票價值的損失可以用看跌期權升高的權利金價值來補償。

　　這種賬面利潤的保護形式（一種保險），是一種保守的投資策略。你支付看跌期權的權利金因為你擔心股票價格已經漲得太快，但是你又不想平倉股票獲利。這種情況下，你可以用看跌期權在持有股票的同時保持賬面利潤，甚至可能用不著賣出股票，這種保險並不一定很昂貴，正如你可以在可扣除和付費的不同水平上選擇保險，你也可以根據它們的成本和保護程度選擇看跌期權。如果你想保持你的賬面利潤，按接近現有市場價值的敲定價格購買了看跌期權，那麼意味著你支付了一個很高的時間價值的權利金。如果你願意冒風險，那麼你可以在低一點的敲定價格購買看跌期權，這樣會相當便宜但保護程度較少。如果你以42美元的價格購買了100股股票，但是今天市場價格為52美元，你獲得10個點的賬面利潤。如果你買敲定價格為50美元的看跌期權，你想保持那10個點里的8個點，可看跌期權很貴；如果你買了敲定價格為45平均的看跌期權，你僅保持了3個點的賬面利潤，但是看跌期權便宜得多。

　　

本文摘自《保守型投資者的期權交易策略》

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