二、實力強大的“國企軍團”（3）

    但國企在不完全競爭性行業中的海外並購卻非一帆風順。如上汽斥資5億美元並購韓國雙龍汽車案，盡管開局還不錯：並購的第一年雙龍汽車虧損，第二年就開始持平，第三年則有所盈利。但從去年以來，由於適逢全球金融危機，雙龍汽車又陷入了困境，開始向韓國政府尋求破產保護，上汽面臨著投資失敗的風險。而南汽並購英國羅孚汽車案，由於國內幾家企業在並購時同室操戈，競相擡價，進而增大了收購風險。

    “資源類國企”主要是以生產不可再生的能源和礦產資源的企業為主，如石油、有色金屬等行業的大型國企。這類企業在海外並購中所關註的是目標企業的礦藏貧富與品質高低：如中石油收購哈薩克斯坦石油公司和俄羅斯拉夫石油公司，中海油並購西班牙瑞普索油田和美國優尼科公司，中國鋁業並購加拿大秘魯銅業公司和澳洲力拓公司股權等案例。

    資源類國企的海外並購在我國近幾年來的跨國並購中扮演著絕對主要的角色，舉凡具備一定規模的海外並購戰役，幾乎都是由資源類國企發起，中國鋁業以195億美元的價格收購澳洲力拓公司12%股權一役，雖然最終失利但曾是海外投資的最高紀錄。

    由於資源類國企所在的行業一般都是涉及國計民生的重點領域，這些行業在其他國家，尤其是歐美發達國家中也屬於受重點關註的領域，所以由資源類國企發動的海外戰役經常會有敗北之虞，中海油並購優尼科失敗就是一個典型案例，這種情況在中國三大能源企業的對外並購中也經常發生。

    “服務類國企”包括從事金融、貿易、電信、電網等服務行業內的國企，這類國企在海外並購中的關註目標以企業所占有的市場份額為主。隨著中國經濟的逐步提升，中國許多這一類的國企在國際市場中異軍突起，力量日益強大。截至目前，中國工商銀行在2008年成為世界上利潤最高的銀行，而中國移動也成為了世界上最大的電信運營商。

    由於服務類企業實力近些年來大幅提升，它們出海並購的步伐也日益加快，如中國工商銀行就斥資約55億美元收購南非標準銀行20%的股權，中國國家電網競購了菲律賓電網運營權，中國移動並購了巴基斯坦移動運營商“巴科泰爾公司”等。

    但服務類國企中的許多行業，尤其是金融行業受金融危機影響很深。金融危機使得國際金融巨頭的企業價值大幅縮水，進而導致前期已出海並購的一些中國金融企業也受到影響，例如中國平安收購歐洲富通公司股權，在收購股權後不久富通公司即陷入危機，平安虧損巨大。

    客觀上看，由於服務類企業與制造類企業、資源類企業相比，在其企業價值構成中，“軟”的東西較多而“硬”的東西較少，因而在遇到危機後價值更容易縮水，故此類國企如果要在金融危機時期出海，在並購上一定要多加慎重。

本文摘自《改變中外企業博弈的格局》

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　　 20世紀60年代，中國圍棋選手首創一種新型佈局方法，由於在對弈中利於搶占實地、獲得先機而聞名國際棋壇，遂被命名為“中國流”。
　　在中國與西方企業激烈博弈的今天，處於劣勢的中國企業要想突破困局，必須形成並購上的“中國流”，通過並購的方式獲得發展制造業所需的技術、品牌和渠道，讓中國的要素資源能夠在全球產業鏈上合理分佈，中國的企業得以在未來的產業鏈博弈中佔據主動。
　　2008年以來全球金融危機的爆發，為試圖出海並購的中國企業提供了一個“百年一遇”的機會，歐美不少實體企業由於資金鏈斷裂而陷入困境，大大降低了中國企業的並購門檻和收購價格，由“各路軍團”組成的中國“遠徵隊”開始乘風起航，海外並購的“中國流”正在展開……