五、時間之窗（3）

    這幾宗投資虧損案例的發生也有内在原因：

    一方面，近兩年是中央企業業績大幅度提升、衆多央企大舉擴張、在國内外展開大規模並購的一段時期，尤其是2007年，幾乎可以稱得上是中國“央企並購年”，中國幾乎成為了世界並購市場的中心，衆多的央企登上世界舞台，上演了一幕幕並購大戲。但這段時間也恰逢金融危機前夜，那些走出去並購的央企，並未察覺出危機爆發的徵兆。

    另一方面，這段時間也是中國市場高速發展，導致中國的資源瓶頸矛盾最突出的時候，走出去並購海外的資源類企業成為打破這一瓶頸的途徑，中鋁之所以以高價從英國股市上收購力拓，就是因為後者是全球第三大礦業集團，掌握著大量的礦產資源。而在此之前，由於國際礦業巨頭輪番擡高鐵礦石價格，已造成中國鋼鐵行業的巨大損失；為了進一步減小損失，獲取國際礦業定價權，中鋁才決定走出去並購力拓。當這些因素聚集在一起，就導致了中國企業海外並購出現的虧損。

    前車之鑒，對以後“走出去”的中國企業提供了警示。

    一是要明確本次出海並購的目的：並購是為了改變目前中國企業在國際產業分工中所處的不利地位，是基於產業方向的投資，而非財務上的“抄底”。如果是抱著後一種目的，海外並購就是變為一種“危險的遊戲”。

    二是並購的對象選擇：本次並購的對象絕非歐美的金融類企業，而是它們的實體企業。實體企業才是中國企業現階段所需要的技術、渠道、品牌等的載體，才是理想的並購目標。

    三是時間點的把握：目前危機僅是剛剛展開，它的底到底有多深，誰也無法判斷，因而如果抱著“抄底”的打算，則可以再繼續觀察等待一段時間；而如果是抱著產業投資的目的，那麼現在的時點是可以接受的。產業並購不僅要考慮標的的價格，還要考慮並購的門檻，以及被並購目標的迫切程度等因素。

    總的來說，在當前金融危機局勢下，企業普遍陷入資金困境的時候，中國企業抓住機會走出去並購歐美公司，一方面可以借此獲得亟須的技術和管理要素，獲得戰略性資產；另一方面也可以幫助這些歐美企業渡過難關，改善中國企業在國際上的整體形象，從而獲得西方企業和社會的認同，形成一個雙贏的格局。

本文摘自《改變中外企業博弈的格局》

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　　 20世紀60年代，中國圍棋選手首創一種新型佈局方法，由於在對弈中利於搶占實地、獲得先機而聞名國際棋壇，遂被命名為“中國流”。
　　在中國與西方企業激烈博弈的今天，處於劣勢的中國企業要想突破困局，必須形成並購上的“中國流”，通過並購的方式獲得發展制造業所需的技術、品牌和渠道，讓中國的要素資源能夠在全球產業鍊上合理分佈，中國的企業得以在未來的產業鍊博弈中占據主動。
　　2008年以來全球金融危機的爆發，為試圖出海並購的中國企業提供了一個“百年一遇”的機會，歐美不少實體企業由於資金鍊斷裂而陷入困境，大大降低了中國企業的並購門檻和收購價格，由“各路軍團”組成的中國“遠徵隊”開始乘風起航，海外並購的“中國流”正在展開……