企業的成長能力、盈利能力、運營能力及風險管控能力的變動，結合市場預期心理指標的變動，構成了股價估值變動的基本面核心動因，這是筆者依據市淨率估值理論體系得出的結論。
市淨率是股票估值最重要的指標，它的分子是市值，分母是自有資本股東權益（通常被簡單認定為淨資產），因此該指標闡述的實際含義是市場給予上市公司自有資本股東權益的溢價倍數，該指標越大，說明自有資本股東權益估值越高；而市銷率隐含的意思是市值與營業收入的倍數關
系，市盈率隐含著市值與企業未來預期利潤之間的關系；市盈率相對盈利增長比率則屬於市盈率的衍生指標，因此只有市淨率才是真正反映股票市值與上市公司股東權益之間的估值溢價水平，它是股票估值的核心指標，與市銷率、市盈率及市盈率相對盈利增長比率構成了緊密的市淨率估值理論體系（圖1-5）。
市淨率與市銷率、市盈率及市盈率相對盈利增長比率的指標關系詳解如下：
市淨率＝市值÷淨資產
＝（市值÷營業收入）×（營業收入÷資產）×（資產÷淨資產）
故：市淨率＝市銷率×資產週轉率×權益乘數
而：市銷率＝（市值÷淨利潤）×（淨利潤÷營業收入）
＝ 市盈率×淨利潤率
故：市淨率＝市盈率×淨利潤率×資產週轉率×權益乘數
而：淨資產收益率＝淨利潤率×資產週轉率×權益乘數
故：市淨率＝市盈率×淨資產收益率
而：市盈率＝市盈率相對盈利增長比率×淨利潤增長率×100
故：
市淨率＝市盈率相對盈利增長比率×淨利潤增長率×100×淨資產收益率
市淨率＝市盈率相對盈利增長比率×淨利潤增長率×100×淨利潤率×資產週轉率×權益乘數
估值體系釋義：
· 市淨率、市銷率、市盈率及市盈率相對盈利增長比率估值指標均屬於市場預期心理指 標，它們分別反映了資本市場對於自有資本股東權益、營業收入、盈利及盈利增長率而導致的市值預估的預期心理系數。
· 淨利潤增長率、淨利潤率、資產週轉率及淨資產收益率分別表現了企業經營能力最重要的三個方面：成長能力、盈利能力及運營能力，而這三個方面也構成了影響股價估值變動最重要的三個基本面因素。淨利潤增長率表現了企業盈利的成長能力，盈利的成長越確定，成長越快，則公司估值越高；淨利潤率表現了企業的業務盈利能力，業務盈利能力越強，說明企業銷售規模越大，市場給予的溢價估值越高；淨資產收益率表現了企業自有資本獲利能力越高，淨資產盈利能力越強，假如此時淨資產規模越大，則往往企業的盈利越多，則公司股價估值也越高；資產週轉率屬於運營能力指標，它的分子是營業收入，分母是資產，一方面表達了企業每一元資產產生的營業收入的經營能力，展現了企業内涵式增長動力的能力，另一方面也很好地解釋了銷售規模越大、市場占有率越高的輕資產型企業估值水平也越高的原因。
· 權益乘數屬於風險管控能力指標，這個乘數不可能無限度地放大，因為該指標越高，說明企業潛在的償債風險越高，一般最佳範圍是權益乘數小於2。
· 市淨率的估值模型構建了價值投資分析的核心，反映了市場給予上市公司自有資本股東權益的溢價倍數，而自有資本股東權益的變動來源於實收資本與資本增值（即盈利）的變動，其中盈利的預期增長是自有資本股東權益最重要的增值因素，它很好地解釋了上市公司股價的變動趨勢與盈利的變動一致的股票市場内在發展規律，同時也很好地闡述了所有估值假設都是建立在企業可持續增長的前提下，誰的盈利能力越強、誰的内生性增長動力越好、誰的風險控制能力越穩健，那麼誰的股票市場估值就越高。因此，該估值模型很好地揭示了公司股價上漲的理論動因，是股票估值最重要指標。
· 由於企業的成長能力、盈利能力、運營能力及風險管控能力的趨勢變動能夠凸顯企業成長性，盈利能力及風險管控能力的高低決定著公司質地狀況，成長能力、盈利能力、運營能力及風險管控能力的高低比較能展現企業的競争力，而企業的成長性、公司質地以及競争力的變動對股價又能產成實質性影響，因此，對企業的成長能力、盈利能力、運營能力及風險管控能力的分析構成了對企業的成長性、公司質地以及競争力變動的分析基礎，其中風險管控能力主要包括償債能力、管控能力及盈利質量。
綜述以上，說明股價變動的基本面因素取決於企業成長性、公司質地及競争力的變化，而對企業的成長能力指標、盈利能力指標、運營能力指標以及風險管控能力指標的綜合分析構成了對企業成長性、公司質地及競争力的基本面分析基礎。這些基本面指標變動結合市場預期心理指標變動則構成了股價變動的基本面核心動因，也就是說，對股價變動核心動因分析主要包括估值分析、成長性分析、公司質地分析及競争力分析（圖1-6）。
本文摘自《股票價值投資解密》
這是一本首次解密價值投資分析體系的實操書，作者從估值模型體系出發，由淺入深推演出股票價格的核心動因構成，並揭示了四大分析要素及其構成，演繹找股主要組成體系，同時依托強大的網站數據分析平台提供的工具進行案例分析。