如果你的女兒還穿著尿佈，你會不會把她的大學儲蓄投進貨幣市場基金？對於食物、住房、教育、保健和其他正常的生活費用，為何投資組合規模越大，這部分必要收益可以越小？在制定你的“資產配置權利法案”時，應該怎樣考慮稅收因素？
巴菲特在價格走低時集中持倉，然後與這項投資長期作戰，是否又適合所有投資者？
如何管理投資、進行資產配置規劃，最重要的決定因素在於你自己。你想過什麼樣的生活？你應該問自己最重要的問題是：你的投資目標是什麼？你如何看待獲利和虧損？損失和失去機會，哪種情況讓你覺得更害怕？為了成功打造一個投資組合，首先你必須花時間了解你自己和你的目標。就像演員丹尼斯•霍珀在一個家喻戶曉的電視廣告中問的：“你的夢想是什麼？”從一開始，你就需要制定目標，公正地評估自己的經濟現狀，清楚自己對於金融市場的心理狀態和内心感情。在這本書的最後，有“你是誰”的小測驗可供參考。
當你想到投資目標，你的頭腦中浮現了什麼畫面？你是否看見自己的子女在《威儀堂堂進行曲》（美國大學畢業典禮歌曲。 ——譯者註）中，走上講台，接過畢業證書？你是否住進了那個鄉村俱樂部寬敞明亮的新房？你是不是正抿著熱帶飲料，享受著無憂無慮的退休時光？有些人看見自己為心愛的母校或慈善機構捐獻了一大筆錢。
我們每個人都有花錢的理由，都清楚自己為什麼會進行投資。你看到了什麼？這個問題的答案能幫助你形成投資規劃，決定你資產配置的正確方式，幫助你把夢想變成現實。
為你的“第一桶金”設定時限
當設定投資目標時，我們需要考慮很多事情。其中最重要的一個就是時間範圍。我們有多長的時間來實現目標，對於我們選擇資產有著至關重要的影響。如果兩三年内就需要用錢，光憑這條就會自動排除一些資產類別。如果你的女兒還穿著尿佈，蹒跚學步，那你可能不會把她的大學儲蓄投進貨幣市場基金（Money Market Fund）。對於短線投資來說，你會關註現狀和以下幾步將要走的路；而對於長線投資，你關註的是你所處的位置與最終目標之間的差距。
對於十幾歲的人，5 ～ 10 年就好像一輩子，但對於他們的父母和祖父母或者一個投資組合來說，5 年、10 年甚至20 年都可能過得像一週那麼快。如果我們有長期目標，那麼當前的經濟形勢可能對我們的總體規劃影響不大，雖然它會影響我們的戰術性的調整。然而，隨著年齡增長或者目標期限臨近，比如說還有10 年時間，那麼我們需要密切關註外在條件。
從長期來看，我們的資產配置規劃應該考慮近10 年的經濟形勢和環境。20 世紀80 年代跟70 年代有所不同，90 年代又與80 年代和21 世紀前10 年完全不同。對經濟形勢和市場狀況的了解關乎我們規劃的形成。現在世界形勢如何？地球是不是相對和平？是否有突破性的技術或醫藥面世，從根本上改變我們生活的世界？稅收的發展趨勢是什麼？金融市場像20 世紀90 年代和2003 ～ 2007 年那樣廣受好評，還是像20 世紀70 年代和2007 年後期至2009 年早期那樣令人崩潰？
你打造投資組合和建立戰術性資產配置策略，都會受到這些關鍵性的環境因素影響。不管你掙錢的目的是什麼，在投資之前，你都需要了解當前的經濟和社會背景。
制定專屬你的“資產配置權利法案”
如果你心存高遠、目標明確，你的資產配置和投資總體目標可以比作國家憲法；你的投資具體目標可以比作《權利法案》的細則。你的總體目標是在佛羅裡達南部安度晚年；你的具體目標
就是從每年的投資中獲得10% 的收益，從而實現這一總體目標。
任何資產配置和投資活動有兩大重要目標，都與投資組合的收益和風險相關。
事實上，長線投資背景下的收益可分為兩種：第一種是必要收益（Required Return），這是在繳納相關稅收後，為應對通貨膨脹、稅務、支付基本費用而必需獲得的收益；第二種是期望收益(Desired Return)，這種收益會考慮通貨膨脹、稅務、必需品、選擇性的奢侈品等的支付費用。
為了區別和計算投資組合的必要收益和期望收益，你需要判斷在考慮通貨膨脹因素和繳納相關稅收的基礎上，每年你需要多少錢來支付基本費用：食物、住房、教育、保健和其他正常的生活費用，這就是你的必要收益。考慮通貨膨脹因素和繳納相關稅收，每年的必要收益加上選擇性奢侈品或非必需品的費用就是你的期望收益值。
我們現在可以看到，為了支付稅收和應付每年生活費用中的預估2% 的通貨膨脹率，投資者投資組合需要產生的稅前收益率至少為5.72%。一般來說，在考慮每年的理財計劃和通貨膨脹因素的影響，要註意以下3 點：
1. 投資組合的規模越大，資產配置的必要收益可以越小。反過來，投資組合規模越小，資產配置的必要收益必須越大；
2. 投資者每年的生活費用中通貨膨脹率越高，資產配置的必要收益必須越大；
3. 投資者的總體稅率越高，資產配置的年度稅前必要收益必須越高。
還有一種降低投資組合每年必要收益的方法，就是降低投資者年生活費用的絕對貨幣支出。換句話說，減少支出。這個方法對於某些人來說很容易做到，而對於其他人則比較困難。
巴菲特承擔的風險你無法承擔
正確理解和應對風險應該與考慮投資回報一樣重要，但是我們經常輕視或者忽視投資的風險。當我們考慮風險時，應該腳踏實地思考：哪兒可能會出錯或者哪兒能如你所願。1989 ～ 2000年間發生很多重大的改變。全世界當時還未從1987 年股市崩潰中恢複過來，那是最大規模的股市崩潰事件之一。
20 世紀90 年代早期似乎預示了美國股市接下來會有一段沉悶寂靜期，但是1989 年11 月，柏林牆倒塌了，東歐的資本主義浪潮很快興起。
蘇聯在1991 年8 月的解體，使得之後的20 世紀90 年代市場一路上升。同時我們也看到了一股破壞性和意想不到的勢力。科技股泡沫破滅了，好像所有的股票都在下滑。不要對這一時期的事件視而不見，因為同樣的事情很可能再次發生。1997 ～ 2012年帶給我們一個不同的世界，令人震驚和令人振奮的事件接踵而至，帶來恐慌，也帶來驚喜。
事實是，不管是好是壞，有些事情總會發生。很關鍵的一點是，我們應該做好準備，抓住機遇，迎接挑戰。世界在變化，我們需要了解那些可能會影響我們的潮流，包括稅率的上漲或下降。不管是好是壞，潮流都非常重要。
風險承受力是由你的能力和意願兩部分組成，這兩部分有時可能會出現不一致的情況。你承受風險的能力受到的影響因素有：資產總值的大小和形式、每年的消費需求、短期的流動性需要。而你承受風險的意願受到的影響因素有：你獲得財富的方式、過去輸贏的投資和生活經歷、自身對投資組合規模的認識。當你清楚自己想要達成的目標、夢想是什麼以及為了實現目標和夢想必須付出的努力後，你需要考慮其他幾種因素，在你規劃投資組合時，它們與你個人情況密切相關。
首先是你的投資期限。大體上說，投資期限越長，你的投資組合能承受的風險就越高。關於你的投資時間有兩方面特別重要。
第一，你可能有好幾個投資期限。你明年要買一輛新車，女兒7 年後要上大學，你離退休時間還有21 年。你需要明白，自己的生理壽命跟收入壽命是兩個不同的概念。一個40 歲的人希望55 歲退休，而他的雙胞胎兄弟可能計劃工作到75 歲才退休。他們雖然年齡相同，但是投資期限卻不同。
相對於你的消費需求，你有多少錢進行投資，這一點可能會在很大程度上影響資產配置的方式。我碰見過一些人，他們的生活和消費方式相當節儉。我也遇到過一些有錢人，他們總是聲稱自己入不敷出，因為他們在房產、噴氣式飛機、遊輪、養馬或其他愛好上一擲千金。
第二，你的資產從何而來非常重要，是創業成功，還是繼承遺產？是從幾十年的辛勤勞動和勤儉節約而來，還是從拉斯維加斯一次豪賭而來？一般說來，你的資產規模越大以及對擁有資產的貢獻越多，你願意承受的風險也越高，而你在資產配置框架内納入的流動性不強、期限較長的資產也越多。
這是一件很有意思的事，那些耗盡心血取得成功的企業家總是會願意承擔更高的風險，選擇更長遠的角度看待投資，可能因為他們覺得即使虧損也可以重頭再來。靠繼承遺產發家的投資者在投資方式上往往更加保守。在很多情況下，更激進但也不是毫無顧忌的方式從長遠來看能取得成功。
在一定程度上，沃倫•巴菲特把自己定位成了一位風險投資家，因為他在價格走低時集中持倉，然後做好了對這項投資長期作戰的準備。
但是根據推測巴菲特會在手頭持有大量現金，從而幫助他順利渡過難關。
還有其他幾個問題對你必要收益有著重要影響。你生活費用的通貨膨脹率大概是多少？你的資產總額是否足夠多，能否產生足夠支付這些費用的稅後收入？如果為了滿足你的消費需求，你是否願意花費投資組合中的一部分本金？你應該承擔的總稅率是多少，它們會不會隨著時間有所改變？
考慮投資所需的流動性對我們很重要。一些流動性需求我們是已知的。比如，強尼明年需要戴牙箍，你新買的房子需要分期付款18 個月，這些事情你現在就知道。
請記住你可能會遇到未知的流動性需求，如果歷史上經常出現這類事情，那麼假設這類事情會發生在你身上也很順理成章。一棵樹倒在車庫上，需要維修車庫；簡現在就需要戴牙箍；那座海邊小屋突然要出售；爸爸病倒了。穩定和隨時可用的投資類型應該成為你投資組合的一部分。稅收在投資規劃中也占有很大的比重。個人稅收情況很重要，而且你得明白它會根據法律、收入來源和居住點變化。每種資產類別都有特定的稅收。
在進行資產配置時你需要考慮稅收因素，但是也註意不要讓這種考慮過多影響你的投資活動。很多時候，我遇到一些投資者，明明知道自己應該出售一個升值幅度很大的資產，但是一直不採取行動，直到這種收益可以按照免稅代碼（Tax Code）長期持有。假設一位投資者投資的房地產在2007 年7 月有大幅的增值，但是他決定等6 個月再出售，以期獲得更好的稅收優惠。
到2007 年12 月，這些收益很大部分已經不複存在，這位投資者也很難再以期望的價格賣出這些房產，因在為接下來的4 年多時間，房價持續走低。
巴菲特的資產配置之道
我們還需要考慮自己對投資的基本態度和觀點。一些人一輩子天生樂觀，有些人終其一生都畏首畏尾，還有些人容易受到外界力量、朋友觀點、大衆意見的影響。你是哪種類型的人無關緊要。所有的影響都可能幫助你取得成功，就像一些優秀投資者一樣，有些人永遠縮手縮腳，有些人總是高歌猛進，還有些人一有風吹草動就改變觀點。重要的是你要清楚自己是哪種類型的人，然後誠實地回答這個問題（在這本書的最後有“你是誰”的問卷）。
當你清楚地看到自己的個性特點，就像打高爾夫球一樣，可以相應地調整自己的擊球幅度。如果你發現自己總是把球打向右邊或者左邊，你可以調整自己的站姿、擊球幅度甚至是目標。如果你發現自己打的高爾夫球毫無方向，你也可以對此進行調整。了解和判斷自己的投資觀是最棘手的事情之一，但這也是最重要的事情之一。
你的投資觀會受到來自各方面資訊的影響。朋友、理財顧問、媒體和評論員都能影響你的思維。當涉及金融和經濟事件時，你應該時常思考信息來源的可靠性。一條由沃倫•巴菲特發表的言論可能會比某個網絡聊天室裡的小道消息可靠些。
這個觀點是基於你自己的研究，還是來自某個經紀人報告，或者是與航運業的山姆一次喝咖啡聊出來的？當這些資訊與你的投資，也就是與你的夢想相關的時候，你應該思考它們來源的可靠性。
在特定的資產配置和投資背景下，每個人都有關於保守、中庸或者激進的不同觀點。你採取的方式可能會受到幾個因素的影響。你如何應對波動和損失？在金融市場上，你對自己的能力和知識有多自信？你想達到什麼目標以及你願意付出多大的努力？你的投資心態不僅會體現在你的投資選擇中，而且會影響到你是否會超越特定資產類別指數所表明的投資成果。
了解自己對投資的熱衷程度也比較重要。你在開車時抓方向盤抓得有多緊？你在餐館吃飯時看賬單看得有多仔細？有些投資者是全身心投入，而有些投資者則相對遊離，你是想自上而下，還是想重點突破上層？你對於投資組合分析的頻率和形式有多細心？你是否進行了資產性能評估？如果有，評估方式是怎樣的？我們都需要一個戰略性的視角，但是我們每個人都要根據自身情況採取合適的戰術性再平衡方式。
巴菲特資產配置箴言
從本質上來說，短線投資，你會關註現狀和以下幾步將要走的路；而對於長線投資，你關註的是你所處的位置與最終目標之間的差距。長線投資的收益有兩種類型：必要收益和期望收益。必要收益需要考慮通貨膨脹、稅務和生活基本費用，期望收益在此基礎上還需要考慮奢侈品和非必需用品的費用。在你的投資組合中，應該有些與股票和債券這些常規資產類別不同的資產類別，兩者之間的收益相關度很小。
本文摘自《巴菲特資產配置法》
巴菲特嫡傳弟子教你多元化、平衡投資
為你私人定制攻守兼備的資產組合
●巴菲特一向是“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”，為何他持有的股票總值從未超過其資產總量的60% ？他為何又在華爾街都不看好的情況下買入10 億美元可口可樂股票？
●李嘉誠是怎樣做到和記黃埔業績與恒生指數保持基本一致？他大手筆買入歐洲基礎設施和電訊資產，加速投資重心“西移”，到底出於怎樣的戰術性和戰略性資產配置考慮？
●人民幣對内貶值、對外升值，投資樓市和黃金是否還是明智之舉？股票、債券、現金到底怎樣搭配，才能做大做好投資組合蛋糕？
世界級資產配置大師戴維•M. 達斯特以其近30 年投資經驗為藍本，結合16 類主要資產類別的風險收益特徵，講述了如何使用現代資產配置理念和工具在瞬息萬變的市場中控制風險、增加回報。
同時，本書還以大量全面詳實的數據分析了資產配置的基本原則和途徑，為你提供現代資產配置知識的同時，讓你學會深思熟慮、小心謹慎地選擇投資組合，並根據市場變化調整組合中的資產，在波動的市場中賺取差額利潤。