下面, 讓我們更加詳細地審視一下VaR。如前所述, 我們略微談到
了一些要點。到目前為止, 我們了解到一些相關的歷史背景: VaR 模型在20 世紀80 年代末的問世應歸功於JP 摩根。在其問世的早期, 模型很數學化。到了20 世紀90 年代中期, 越來越多的人開始熟悉並使用這一模型。對於風險如何被計算出來, 我們已經有了一些印象。現在, 我們不妨更加詳盡深入地對VaR 一探究竟, 以便弄清它的前世今生以及整件事情的來龍去脈。通過對歷史細節的梳理, 我們可以更好地理解這個工具的基本原理以及現實中是如何被使用的(而需要提醒我們自己的是, 本書所關註的並不是特定的專業技術, 理解其基本内容足矣)。總體上, 我們需要更多地了解VaR 的内容以及它的來源。這不僅有助於我們更好地了解模型的内涵, 理解其表現不佳的原因, 而且還能從人性角度理解背後的故事。難道你對找出誰創立了這個分析工具不感興趣嗎? 難道你不想知道誰最先發明了這個功能強大而有影響力的機器並用其在金融領域馳騁, 以及其背後的動機嗎? 他們是什麼樣的一群人? 他們來自何方? 他們又去了哪裡? 作為先驅之一, 阿倫•佈朗(AaronBrown, 當今國際頂級風險管理經理) 將在本書末奉上一篇短評以飨讀者。但是VaR 還有其他若幹位“締造者”, 本書都將一一提及。他們中的有些人經常被外界關註, 非常有名; 而其他一些人則在VaR 行家的小圈子外然默默無名。在這裡, 我們將回顧歷史, 公正地評述他們的先鋒行為。VaR 模型在過去20 年主導世界, 並可能將長期繼續下去。大家準備好了嗎? 我們將開始對它更深入地追根溯源!
本文摘自《致命數字》
從美國信孚銀行出的絕佳點子到贻害國際金融市場二十餘年的毒瘤，帕佈羅·特裡亞納娴熟地把VaR的前世今生娓娓道來。在20世紀80年代末期，金融創新開始在國際金融市場噴湧迸發。此時，憑借簡單明了的數據分析，與VaR相類似的計量分析模型似乎成為測量市場風險的可靠工具。然而，帕佈羅·特裡亞納的深入研究卻顯示，監管當局愚蠢地將VaR引入評估市場風險的監管標準之中，最終導致市場災難的發生。讓人抓狂的是，即使已經發生了若幹起與VaR相關的危機——亞洲貨幣大幅貶值、美國長期資本管理公司的倒閉，以及最近的次級貸款和CDO市場危機等，VaR仍依舊光彩照人，繼續曲解市場風險並引發金融動蕩。