機會因素和期望收益
系統的評估中還有另一個與期望收益一樣重要的因素，就是機會因素，也就是我們的第四個因素，你通常多久玩一次遊戲？假定你可以玩遊戲1和2：
如果遊戲2只允許你每5分鐘抓一個彈球，而遊戲1卻允許你每分鐘抓一個彈球。在這種情形下，你願意玩那個遊戲？
讓我們看一下機會因素是如何改變遊戲的值的。假定你能玩一個小時、既然遊戲1允許你每分鐘抓一個彈球。你的機會因素就是60，或者說有60次機會玩這個遊戲；既然遊戲2允許你每5分鐘抓一個彈球，那麼你的機會因素就是12，也就是有12次機會玩這個遊戲。
記住，你的期望收益是大量的機會之後每1美元能贏的金額。因此能玩遊戲的機會越多，就越可能實現該遊戲的期望收益。
為了評估每個遊戲的相對優點，必須把期望收益乘上你能玩的次數。假定你每次只下1美元的賭註，比較兩個遊戲在1小時内的表現。得到的結果如下。
遊戲1：20美分的期望收益 * 60的幾率= 12美元。
遊戲2；78美分的期望收益 * 12的幾率= 936美元。
因此，給了我們任意加上去的機會限制後，假定你每次仍然只下1美元的賭註，遊戲1實際上要比遊戲2更好了。當你評估市場中的期望收益時，必須類似地考慮你的系統帶給你的機會量。例如，一個每週三次交易，扣除交易成本後的期望收益為50美分的系統比一個每個月只交易一次，同樣扣除交易成本後的期望收益為50美分的系統要好。
預測
讓我們暫停一下，來看看大多數交易商和投資者都會遇到的一個陷阱，預測陷阱。稍微考慮一下期望收益的觀念就能讓我們更清楚地看到，為什麼有那麼多人那麼多年以來都會在預測市場或者股票未來趨勢時遇到挫折。他們都把預測的運算法則建立在過去的基礎上，有些時候甚至認為它會重現。然而，這樣一種急於求成的預測甚至可能導致你所有資本的虧損.怎麼會這樣呢？因為你可能在用一個有90%正確率但仍會虧掉所有錢的交易方法。
考慮一下以下這個“系統”。它有90%的盈利交易和10%的虧損交易；盈利交易的平均額是275美元，虧損交易的平均額是2700美元，那麼期望收益= 0. 9*275—0．1 *2700= -22．5 即期望收益是負的。這是一個有90%時間正確的系統．但你最終卻虧掉了所有的錢。在我們的投資中存在著一種非常強烈的想要正確的心理偏向。對於大多數人來說，這個偏向極度無視我們方法的總體目標是想要獲得利潤，或者說它阻礙了我們達到真正的潛在利潤。大多數人有壓倒一切的、想要控制市場的欲望，因此，最後是以市場控制他們而告終。
現在你應該很清楚了，是回報和機會的結合才能讓你確定一種方法是有效的還是無效的。在確定一個系統或方法的相對價值時，你還必須考慮一下因素（4），就是你多久能玩一次遊戲。
6．4 期望收益和R乘數
到目前為止, 我們都是在玩捉球遊戲。在每個彈球袋子中，我們知道彈球的總數，每個彈球被抓出的幾率和它的回報。但當我們在市場中處理系統產生的交易時，這些就沒有一個是真的了。
當你參與到市場中時，並不知道贏或虧的確切幾率。此外，你也不知道確切地會贏取或者虧損多少。然而，你可以作歷史測試從而對期望收益有個概念。你也可以從實時交易或投資中得到大量的數據樣本，使用這些樣本就可以知道系統的大體期望收益是多少。為了弄清楚每次交易的風險回報率和它發生的頻率，必須進行單個交易的郵資。在徹底做完這個練習後，你會對所使用方法的真實特性有一個更好的了解。
如果你完全是一個隨意的、沒有系統性的交易商．那麼就可以回顧一下過去的交易結果。思考一下自己是怎麼賺錢或者虧損的。你可以遵照我們將要介紹的類似的步驟，在一組或者一股的基礎上重新考慮一下做過的每次交易。弄清你每次交易的風險（就是初始離市點）和收盤的利潤和虧損後，就可以計算每次交易的風險回報率了。
R乘數
我把一次交易的風險回報率稱作一個“R乘數”，R僅僅是初始風險的一個表示符號。要計算一次交易的R乘數，只需在抛出該頭寸時把捕獲的點數除以初始風險就可以了。你可以簡單地使用每個合約或者每100股份額的美元價值，比如說，如果你冒險投資了500美元而獲得了1500美元的收益，那麼你的R乘數就是3。圖6-1顯示了這樣一個例子，入市點是1997年8月4日的2511點，該系統使用了一個等於104點的3倍於平均實際價格幅度的止損。因此．初始離市點是2511-104，等於2407點。該系統最終於1997年9月29日在3O69點時離市。並巨獲得了558點的利潤。由於初始風險（1R）是104點，最後利潤是558點，那麼利潤就是一個5.37R乘數。不管是盈利還是虧損，對所有的交易都可以這樣計算。只不過虧損的交易是一個負的R乘數。
很多構成歷史性的模擬或者先前交易結果的不同R乘數是你期望收益的組成部分。這些R乘數的本質特性將會完全決定你所用方法的全部期望收益。它有助於你確定正確的財務管理法則，並應用到交易方法中去，以達到你所有的目標。說到R乘數的本性，我指的是大小、頻率和不同R乘數的順序。
試想，把系統的交易當作只是一些R乘數。然後假設每次交易只是簡單地從一個袋裡掏出的一個彈球。一旦你撈出了這個彈球後，就能確定它的R乘數，然後再把它放回到袋裡。
玩這個遊戲的時候．你需要開發一個有助於你利用期望收益的頭寸調整運算法則。另外，你還希望該法則與每次交易的初始風險和正在進行中的賬戶資本有一定的相關性。對初涉者來說．可以考慮一個風險百分率運算法則，依據它來連續投資當前賬戶資本的一個固定百分比、這種頭寸調整運算法則基本上就表示這個1R風險是相同的，而不管什麼時候用它或者用在哪種股票或市場上。這是因為你的頭寸大小一直是你資本的一個固定的百分比（比如說1%），而無論初始風險（R）有多大。請參見第12章。
此外，你想考慮一下被抓出來的彈球的可能分佈，也就是順序系統的盈利百分比與一連串的虧損交易的長度成反比，因此、你需要一個頭寸調整的運算法則，以使你能撤出可能的一連串虧損交易並仍然能利用大的盈利進行交易。
很多交易商未能利用健全的系統進行交易。這是因為：
（1 ）他們沒有以他們的方法為市場帶給他們的交易分佈做好準備。
（2）他們過度使用了槓桿作用或投資不足。給定了系統的盈利幾率後，你就可以估計1000次試驗中可能的最大連續虧損交易數，但是你無法真正知道“確定的”值。例如，即使是抛硬幣也可能多次產生正面朝上的情況。
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