《通向金融王國的自由之路》6B

接下來必須計算虧損交易產生的負期望收益。

負期望收益=0.111*1+0.278*2+0.111*3+0.056*8+0.056*25計算完乘法後，

結果是0.111+0.556+0.333+0.448+1.4=2.848（美元）

把負期望收益從正期望收益中減掉後就得到如下的總期望收益＄3.627-＄2.848=＄0.779。因此, 弗雷德的系統在四個月的交易期間，每1美元風險產生78美分的期望收益。記住,在這些計算中有很多四舍五入。

弗雷德的系統的一個最大缺點是，它有一次巨大的25:1的虧損, 抵消了一筆25:1的盈利交易。若是沒有那次虧損,弗雷德的系統會非常出色。因此，弗雷德需要研究一下那個虧損，看看類似的虧損在將來是否能避免。

6．6．2 埃塞爾的系統

下面就來看一下另外一個交易組，我們把它叫做埃塞爾的系統。埃塞爾在一年期間進行了下述股票交易。他有一次5110美元的收益，獲利於1000股股票的購買；另一次收益是680美元．獲利於200股股票的購買；還有一次虧損是6375美元，是由於抛出了300股股票。其他的都是以100股為單位的購買。因此，我們持有這些盈利和虧損的時候就把每次交易都當作是100股份額。這樣就省去了頭寸調整的影響。表6-8

該系統在一年的18次交易中賺了7175美元。這相當於平均每次交易的盈利是398.61美元。記住弗雷德的系統每次交易只賺到90美元。此外, 埃塞爾的系統有55.6%的時間都是賺錢的，而弗雷德的系統卻只有45%的時間是賺錢的。顯然，埃塞爾的系統比較好。是不是這樣呢？

讓我們看一下埃塞爾系統的每1美元風險的期望收益和機會因素。考慮進這些因素後，埃塞爾是不是仍然有一個較好的系統？表6-9顯示了埃塞爾系統的各種美元組合。埃塞爾有三個最小虧損額，每個大約是500美元：一個是477美元，一個是501美元，還有一個是589美元。因此，我們假定埃塞爾的最小風險額是500美元左右。我們可以對埃塞爾的交易開發一個如表6-10所示的幾率矩陣。

再次把公式（6-2）應用到表6-10的矩陣，大致確定每1美元風險的期望收益。首先，計算盈利交易的正期望收益。

正期望收益=0.333*1+0.056*3+0.111*8+0.056*15算完乘法後，

就可以得到如下總的正期望收益0.333+0.168+0.888+0.840=2.229（美元）

現在需要計算一下虧損交易的總的負期望收益。

負期望收益=0.168*1+0.111*3+0.111*4+0.056*8 算完乘法後，

就可以得到如下總的負期望收益 0.168+0,333+0.444+0.448=1.393（美元） 把總的負期望收益從總的正期望收益中減掉後, 就得到＄2. 229-＄l.393＝＄0.836

埃塞爾的84美分的每1美元風險期望收益要比弗雷德的78美分的風險期望收益多一些。從期望收益方面來說．埃塞爾有一個稍微好一點的系統。

記住，弗雷德的利潤幾乎是一次好交易的函數。同樣地，對埃塞爾的利潤來說也是如此。她的一次7358美元的利潤就要比她整年的淨利潤7175美元多。因此，一年中，一次交易就使她賺到了全部的利潤。這對好的長期系統來說是很正常的。

但是機會因素又如何發揮作用呢？弗雷德在四個月内做了18次交易，實際上要比18次還多，但是一些被略去了．因為它們的盈利或者虧損額不多於100美元，可以被忽略。兩年之内，弗雷德可以進行三倍以上次交易。為了真正地評估這個系統．讓我們把期望收益與幾率乘起來進行比較。

當你從期望收益和幾率之積這個角度來看這兩個系統時，弗雷德就有一個好得多的系統。然而，這裡假定兩個投資者都最大化地利用了他們的機會。

這兩個系統的對比引起了一個與機會相關的有趣的變量。埃塞爾在一年中只進行18次交易．但這並不意味著她只有18次交易機會。只有在以下這些情形下，一個投資者才可能最大化地利用他的交易機會：（1）有交易機會時，他的資金是充足的，就是說能夠進行充分的頭寸調整；（2）他有一個離市策略，並且在這個策略被觸發時離市；（3）在現金允許的情況下，他會充分地利用其他機會。如果這三個標準中的任何一個沒有達到，通過期望收益和幾率進行系統對比都是無效的。

6．7對如何使用期望收益的回顧

回顧一下，一旦你有了一個系統，或者至少是有了一個初步的系統．就需要計算它的期望收益，並考慮與期望收益相關的一系列問題。下面就是這些步驟。

（1）計算系統的總期望收益。如果你正在使用一個系統或已經測試了一個系統，就可以計算該系統的期望收益了，只要簡單地把總利潤除以交易數就行。註意，到這一步為止，你仍然沒有得到每1美元風險的期望收益。

（2）只考慮一個單位或者100股股票，忽略頭寸調整的影響效果。

（3）依據最小虧損的數額大小，以100美元或500美元為範圍，對交易的利潤和虧損進行分組。最小虧損與你把止損點放在什麼地方有關，這是系統的1R水平。這一步，你只是在評定系統的期望收益，而不是在提高它。

（4）把“最小虧損額”當做單個單位，然後將交易分組轉化成一個幾率矩陣，找出每1美元風險的期望收益。。

（5）利用公式（6－2）從幾率表中計算出系統的期望收益。

（6）如果你的系統至少包含有100次交易，並且每1美元風險的期望收益都在50美分之上，那麼這個系統就是一個良好的系統。這只是一個好的長期系統應具備的一般標準。如果有足夠多的機會，即使期望收益再低，你也會很高興。

（7）確定達到期望收益需要的機會。

看一下在你的幾率矩陣中確定的“彈球”的大小。通過這些彈球你能對系統有些什麼了解？如何改變系統從而增加高回報盈利交易？如何改變系統從而減少高成本的虧損交易？

記住以下兩點：

（1）盈利的期望收益和幾率並不是同一樣東西。人們有一種偏向，希望每次交易或者投資都是正確的。因此，他們一般都會被高幾率的入市系統所吸引。然而，這些系統經常都是與大筆虧損相關聯，並會導致負的期望收益。因此，要總是朝著系統期望收益的方向冒險。

（2）即使是有很高的正期望收益的系統，也仍然可能導致虧損。如果你在一次交易中下的賭註太大，並且輸了，那麼想恢複就很困難了。

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