貨幣只是一項社會發明，其具有一定價值是因為能換來實物商品。如果物價穩定的話，1美元就還是1美元，這就是金本位規定的：人們可按照一個固定價值將紙幣兌換成黃金。不管怎麼樣，通過控制印鈔，就可以控制貨幣創造，防止通貨膨脹。如果對物價直接實施管制，瑪麗R26;米克會感到滿意，但這無助於銀行擴張信貸來刺激經濟增長。
在“大蕭條”這樣的嚴重危機下，如果放松黃金與紙幣挂鈎的規則，則會給央行實施信貸擴張政策提供空間。只要美聯儲負責任地履行職責，令物價上漲不成為常態，美元就能保持其價值儲藏手段的地位。當然，這正是瑪麗R26;米克所擔心的——她相信黃金勝過紙幣。她的擔憂是有道理的。
美國1934年1月通過的《黃金儲備法》授權財政部長全權管理美國黃金。［17］該法律提出：“所有金幣……按照財政部長的指令……應當熔鑄成金條。”法律授權財政部長“確定黃金運輸、進口和出口……用於工業和專業使用以及藝術品加工……的具體條件”。最後，為維持美元的國際價值，法律還授權財政部長“從事黃金和外匯交易”。在黃金這個問題上，美國的財政部長就像歌劇裡描繪的那個“了不起的普巴”（a grand pooh-bah），一個被授權掌管一切、被冠以“大總管勳爵”貴族頭銜的高官。［18］
1934年的立法還對美元進行了貶值，將1美元的純金含量降到了13.714格令，相當於每盎司35美元，而以前是20.67美元。但美國並未脫離金本位制度。［19］不讓美國人把美元鈔票兌換成黃金，這就相當於放松了貨幣與黃金之間的挂鈎約束，但是美聯儲仍必須保持占世界全部儲量40%的黃金儲備以應對債務償付，這些債務包括人們熟悉的在美國當作貨幣使用的聯儲券。如果未來法律不改，這一“黃金準備金”就為央行的貨幣信貸創造設定了上限。由於外國銀行擁有將持有的美元兌換成黃金的權利，所以美國就必須管理好貨幣事務，以便能持續履行用黃金贖回美元的國際義務。
肯尼迪總統讓副財長羅伯特R26;盧薩負責維持美國黃金儲備。但在肯尼迪1961年宣誓就職時，美國的黃金儲備已經降到了170億美元左右。［20］盧薩的任務比表面看上去要艱巨得多。因為該儲量中有110多億美元是維持聯儲負債而不能隨意動用的黃金準備金。［21］餘下可以自由支配的黃金僅有60億美元，而美國對外國央行的即期償付義務已達到該數量的兩倍。［22］
1962年，盧薩邀保羅R26;沃爾克來財政部工作，幫助他管理美國的黃金儲備。這一工作有時候事無巨細，無所不包。1934年發佈的不允許美國公民投資黃金的禁令後來持續了40年，直到1974年才廢止。沃爾克的任務是必須阻止未經許可的金幣流入國境。［23］他還要回應很多普通民衆提出的豁免請求，就像瑪麗R26;米克30年前的訴求。這對他的處事技巧形成了考驗。
沃爾克為自己無法對一些請求開綠燈而感到不安，有一次他不得不寫信給住在俄克拉何馬城的舒伯特先生：
我理解且同情您目前的遭遇和心情。堪薩斯市的海關徵稽處扣留了您從已故兄長那裡接受的金幣遺贈。但遺憾的是，目前的金幣輸入法規不允許那些金幣入境……只有那些依法發行的、對古錢幣學術研究具有特別價值的金幣真品才被允許在國外購買後運入美國。而特別價值的大小也是針對金幣本身確定的，而不是聽任金幣輸入者個人的判斷。［24］
沃爾克無法給予舒伯特（或他的兄長）以特殊對待，因為金幣輸入的限制對所有人一視同仁。肯尼迪總統的妹夫薩金特R26;施萊佛曾因擔任和平隊的負責人而在德國獲頒金質勳章。當他返回美國時，隨身攜帶的純金獎章也立刻被海關沒收。施萊佛向財政部長道格拉斯R26;狄龍（盧薩的上司）尋求幫助，而狄龍將此事交由沃爾克處理。施萊佛是一個業務精湛的律師，他找到了沃爾克，展示了雄辯的口才。［25］
“如果我贏得了一枚奧林匹克金牌怎麼辦？”
“奧林匹克獎牌可以例外。”
“如果是1729年英王喬治時期發行的畿尼金幣呢？”
“用於收藏的金幣也可以入境。”
“那我的金質獎章為什麼不能入境？”
“它不屬於上述任何一種。”
“這太荒謬了！”
“你說得也許在理。您希望我請求狄龍財長指示海關作為特例辦理嗎？”
“我考慮考慮吧。”
根據沃爾克的回憶，“施萊佛既心疼又惱怒，那枚勳章是對他傑出的公共服務的獎賞。但是施萊佛也深知挑戰法律會有損於其形象，所以他一直等到辭去和平隊負責人後，才成功追回這枚屬於自己的獎章”。
為了按肯尼迪總統的要求信守美元兌換黃金的承諾，盧薩密集出台了一批創新舉措。他的首個方案是成立一個國際聯合體，稱之為“黃金池”，用於穩住固定金價。［26］德國、英國、意大利、法國、瑞士、荷蘭和比利時同意幫助美國穩定住每盎司35美元的金價?當超額需求推升金價時，這些國家聯合在倫敦市場賣出黃金；當超額供給打壓金價時，他們會聯合購買。這樣做對全世界都有好處，可在佈雷頓森林體系下維持國際金融穩定；對美國來說更是幸運之至，宛若身處奇幻王國，美元的國際儲備貨幣地位得到了鞏固。
儲備貨幣的好處就像支票賬戶，可隨時用於央行和金融機構間的支付清算。舉例來說，日本央行可以用美元跟法國央行清算債權債務，進出口業務量較大的工商企業也是如此，使得美元成為全世界的交換媒介。但並非所有人都明白美國擁有儲備貨幣的好處，肯尼迪總統信誓旦旦地要履行美元兌換黃金義務，維護美元作為國際貨幣至高無上的地位，但可能他自己都搞不懂為何美國因此享有巨大的利益。
肯尼迪知道的是：“如果每個人都要求兌換黃金，我們就垮了，因為國家沒有足夠多的黃金滿足兌換需要。”他也相信：“黃金的確應該用在國際支付中。”［27］但是肯尼迪也擔心政治上的不良影響，因此請副國務卿喬治R26;鮑爾來平衡一下財政金融班子的政策措施。鮑爾認為，財政部的貨幣目標可能會不利於國家安全。“（我們）應該更多介入東南亞事務……我們的歐洲朋友很可能背棄我們而去……他們有很強的動機趁我們處於國際收支困境……達到其政治目的。”鮑爾還說：“我們尚未覺得，將美元作為主要儲備貨幣……對美國如此之重要。”［28］
肯尼迪打斷了他的話，轉向財政部的團隊問道：“美元成為儲備貨幣對美國究竟有什麼好處呢？”［29］
沃爾克深知，假如肯尼迪總統是在紐聯儲時的盧薩手下幹活，問出這樣的問題，那就會被派到15米深的聯儲大樓半地下室金庫的隔壁，在托馬斯R26;托奎曼達（15世紀西班牙宗教裁判所的負責人——譯者註）的指導和關照下去接受教化。盧薩近乎狂熱地相信，美國有義務“為世界貨幣體系提供主要儲備貨幣——這是一種責任，美國既承擔了特殊的使命，也提供了特殊的機遇”。［30］
然而，在回答總統提問時，盧薩避開了責任論而主要講機遇，肯尼迪可以借此轉到銀行話題。“美元成為儲備貨幣，讓我們……年複一年地……隨時為國際收支赤字融資成為可能，因為世界已習慣於持有美元。所以即便你的赤字經年不減，也無須為馬上彌補而借債，他們仍會持有美元……這就有點像商業銀行的情況。如果一家銀行控制住了放貸的利率，它就可以持續創造信貸，提供相關服務，賺取利潤。”［31］
盧薩告訴總統，美元的儲備貨幣地位讓美國能進口更多的貨物和服務，超過出口數量，從而享有比別的地方更高的生活水平。美元給美國帶來的這種好處是路人皆知的，也因此最終導致了“黃金池”的分崩離析。
本文摘自《保羅-沃爾克和他改變的金融世界》
保羅-沃爾克是美國歷史上最偉大的美聯儲主席，對美國和世界經濟影響最大的金融泰鬥之一。
這位“溫柔的金融巨人”身高逾兩米。比身高更突出的，是他輝煌傳奇的職業生涯：20世紀70年代，應對佈雷頓森林體系解體和美元危機；70至80年代中，在美聯儲主席任上，成功制服惡性通貨膨脹；2009年，應奧巴馬之請再度出山，應對百年一遇的全球金融危機。自1963年以來，半個多世紀的時間裡，他被六位總統委以重任。
尤其在上世紀80年代，沃爾克成功馴服高達兩位數的通脹怪獸，創造了“沃爾克奇迹”，為美國此後的經濟繁榮增長奠定了穩固基礎，被譽為“過去20年裡美國經濟活力之父”。
更為寶貴的是，他剛正耿直，堅毅執著，忠於公共利益，不迎合任命他的總統。沃爾克罕見地不謀求聚斂個人財富，他放棄投資銀行提供的高薪，長期過著算得上是清貧的生活，其高貴、正直和獨立的品格倍受世人敬重。