科爾姆R26;奧謝在任何一年的收益率都是正的。由於他的交易記錄，不管是在花旗還是索羅斯，都是不公開的，所以並不能對他的交易表現有一個確切的描述。我們現在可以拿到的是從2004年12月開始他在Balyasny的交易記錄和從2006年6月開始他在現在對沖基金投資組合的交易記錄。截至2011年年底，平均年化複利為11.3%，年波動率為8.1%，月度最大損失3.7%。如果你讀到這裡覺得“才11.3%”，那你需要額外補充一下績效評估的知識了。
收益要綜合考慮基金經理的技能（包括選擇、下單和平倉）和所承受的風險兩個部分。如果承擔了兩倍的風險就應當能獲取兩倍的收益。從這個角度來看，能真正體現基金業績的指標應當是收益/風險，而不僅僅是收益。這種基金業績評估的觀點特別適用於全球宏觀策略，它管理資產的一部分會被要求用於保持一定的投資組合頭寸[1]。因此，如果需要，全球宏觀策略的經理可以增加數倍於管理資產規模的風險敞口（不需要任何借貸）。風險敞口的增加可以同時提高收益和風險的水平。科爾姆R26;奧謝選擇在一個相對較低的風險水平上運營基金。不管用波動率（8.2%）、月度最大損失（3.7%），還是資金最大回撤（10.2%）來衡量，他所管理的基金風險水平都只是全球宏觀策略基金平均水平的一半。如果科爾姆R26;奧謝基金的敞口處於大多數全球宏觀策略基金的水平，波動率等同於標普500指數，那麼基金的平均年化複利將會是23%。從另一個角度，如果科爾姆R26;奧謝的基金以自營賬戶的方式管理，那麼其敞口會比管理的資產規模大很多，同樣的交易所獲取的收益也會高很多。如果用收益/風險指標來衡量基金業績，就不會有這類矛盾了，因為收益/風險指標與敞口無關。科爾姆R26;奧謝的利潤/痛苦比率（一種收益/風險指標，詳見附錄A）為1.76，表現優異。
我在倫敦採訪科爾姆R26;奧謝的那天剛好英國王室舉行婚禮。因為辦公室週圍的街道都戒嚴了，我們就約在一家俱樂部碰面，科爾姆R26;奧謝是那家俱樂部的會員。科爾姆R26;奧謝解釋說他之所以選擇這家俱樂部是因為這裡對著裝沒有要求。採訪在俱樂部的休息室進行，很舒適的地方，人也不多，估計都去觀看婚禮了。科爾姆R26;奧謝在談到經濟、市場和交易時顯得異常熱情。以至於在我們談論的過程中，有位男士建議科爾姆R26;奧謝能否小點兒聲，因為他的音量破壞了房間的安靜。科爾姆R26;奧謝不好意思地向對方道歉，並降低了說話的音量。我將對話内容錄了下來，就像我其他的採訪一樣——我速記能力很差雖然我也沒怎麼嘗試過——當時我心裡疑神疑鬼的，生怕科爾姆R26;奧謝的聲音太小以致錄音不清楚。每當週圍有些其他的談話聲、管式音樂和一些狗吠時候，我都會很緊張。最後我不得不要求科爾姆R26;奧謝大點兒聲說話。那個帶著一群吠犬的會員離開的時候，我非常驚訝地看到，雖然我不該這麼做，正是那位向科爾姆R26;奧謝抱怨他說話聲音很大的先生。
你是從什麼時候開始對金融市場感興趣的呢？
那是一件不可思議的事情。當我17歲的時候，背著行囊在歐洲旅行。我到羅馬的時候剛好身邊沒書讀了。我去了當地一個露天市場，那兒有一個賣書的小販，但只有一本書是英文版的《股票大作手利弗莫爾回憶錄》。那本書又破又舊。直到現在我還留著它呢。我認為那是世界上最值錢的東西。那本書非常有意思，它將我生活中的各個部分都緊緊地聯系在一起。
是什麼讓你感興趣的呢？
一開始讓我對宏觀經濟感興趣的是……
不，我是說這本書哪裡吸引你呢？這本書與宏觀經濟完全沒有關系。
我不這麼認為。書裡的宏觀思維力透紙背。書一開始就介紹故事的主人公在看盤，但他並沒有朝這個方向發展。每個人都給他一些小竅門，但另一個角色帕特裡奇先生告訴他真正重要的是，“這是個牛市。”[2]
那是一個分析宏觀基本面的人。帕特裡奇教會了他欲窮千裡目，更上一層樓的道理。這不僅僅是那些讓數字上上下下隨機的噪聲，還有一些其他的東西讓它成為一個牛市或者是熊市。就像故事的作者所經歷的，他越來越註重基本面分析。他開始讨論供求關系，這也是全球宏觀策略的精髓。
本文摘自《對沖基金奇才》
