提前：中國面對“中等收入陷阱”2

　　另一方面，國有企業體系的債務槓桿率在歷經10年的大躍進之後，快速達到不可維系的轉折點。據國家審計署數據，從1997年至2010年短短14年間，地方政府債務上升了40倍，到2010年年底已達10萬億元，年均增速超過30%，平均不足3年時間即翻番。地方政府支持的許多項目並不具備微觀經濟合理性，還本付息壓力構成硬約束。

　　 地方政府、國有企業、出口工業的貸款需求降低現象在2009年以來的週期中體現的十分明顯，從以上分析可以看出，這並非短暫的週期性現象。

　　 這意味著，目前這一輪週期釋放的過剩產能難以被快速消化，中國經濟在相當長的一段時間之内都可能處於去庫存、去槓桿化的壓力下。銀行業的高速擴張期將會成為過去，部分依賴外匯占款、更多依靠信貸發放進行擴張的貨幣供應量增長速度將會大幅降低，銀行業的呆滞賬比例可能會快速提高，收窄政府的騰挪空間。政府不得不保持低息環境，以扶持地方政府與國有企業，避免倒閉潮的出現。付出的代價是過剩產能遲遲難以被清洗。過剩產能將會有效壓制通貨膨脹，但也會壓制新的投資浪潮的出現。低息環境意味著金融抑制將會持續，民營企業仍將難以得到充分的金融服務，在投資回報率降低的情況下，民間經濟的活力將出現相對下滑。

　　 這一情況一旦常態化，就有可能對就業市場產生深遠影響。失業率的上升不僅對社會穩定造成威脅，也會使城市化進程滞後，令地方政府財政處於更加捉襟見肘的境地。

　　簡言之，中國近30年高速增長的核心動力，在於以巨量投資去固化不斷提升的生產率水平，而巨量投資依賴出口、重工業化與城市化以獲得經濟合理性。權力體系對國有企業的保護導致債務槓桿率的飛速提升與巨大的過剩產能，令上述過程不再具備可持續性。由此而言，中國可能提前面對“中等收入陷阱”。

本章的讨論展示了中國經濟2000年來的奮鬥史。我們有過南宋時期人均收入全球第一的輝煌，而近代的落後一直延續到1978年，那一年，中國占全球經濟總量的比例只有微不足道的2.5%。30年改革開放造就了經濟騰飛奇迹，中國經濟快速攀升至全球第二的位置。當我們開始有資格去期望世界老大的位置之時，仔細分析我們的賴以創造經濟奇迹的各項制度與經濟條件，卻赫然發現，未來的道路並非一帆風順。

　　下一章中我將具體分析中國經濟碰到了什麼樣的麻煩。

　　

本文摘自《中國經濟下一步》

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　　 中國經濟走到今天，其賴以增長的結構基礎正在崩塌，而累積的風險正在逐漸發揮力量。未來數年内，經濟運行方式以及增長速度都將發生大幅變化。表面繁榮背後的大陷阱，中國是否能避過？ 　　要回答這一問題，必須從三個方面解剖： 　　我們的經濟制度有什麼問題？ 　　我們的經濟政策犯下什麼錯誤？ 　　我們的外界環境出現了什麼變化？ 　　本書正是從這三個方面來展開論述。 　　《中國經濟下一步：繁榮還是陷阱——觀察中國經濟未來的15個維度》各章環環緊扣，邏輯嚴密，作者開發的定量反饋模型獨一無二，對中國經濟存在的問題進行了獨特的評判。 　　讀懂本書，你就讀懂了中國經濟！閱讀本書可以幫助非專業讀者對中國宏觀經濟面臨的所有問題有清晰的認識，助長讀者對經濟問題和現象的分析能力。