從20萬到10億---張松允的獨門投資術

空頭市場再度出現，站在順勢操作的基本原則，我當然是不客氣地全面放空，特別是看了除權指針股精業除權行情失靈後，更堅定我趨勢向下的看法。於是我出脫手中所有個股，反向找了威盛、中環、铼德等指針股放空，結果我的財富在這段時間，不但沒有受到空頭市場洗禮，八十九年還從三億元一舉沖上五億元大關。

　進軍期貨如魚得水

台灣政府於民國八十七年正式開放指數期貨交易。由於指數期貨單純抓趨勢，多空行情皆宜，以及以保證金進行高槓桿操作的特性，很適合喜歡短線進出的我，所以除了股票之外，我也開始搭配指數期貨擴大獲利來源。而當選擇權問市之後，多重的交易搭配更讓我的整個操作策略愈發靈活。

選擇權有買權，也有賣權，不僅可單方買進或賣出，作多作空都可以賺到大錢，即使行情不上不下，盤整待變時，也可利用買賣權作交叉匯編，風險更能獲得充分控管。台股於民國九十一年從四千零四十四點攻上六千四百八十四點高點之後，由於景氣不如外界預期，股市又開始翻空，在美伊戰争及ＳＡＲＳ侵襲下，台股陷入冰點，不過這段時間我還是利用靈活的操作策略交互運用，而使財富在九十二年底正式站穩十億元大關。

歷經多年的大空頭市場後，台股從民國九十二年第二季以降，由於全球產業結構歷經大幅度的調整，市場供需狀況丕變，台股重新步入另一個大多頭行情，多頭氣氛熱絡，指數不斷上攻，成交量也大幅放大至兩千億元以上；我也積極建立多頭部位，買進金融、證券、面闆、ＤＲＡＭ等四大主流股。期貨部分也從六千六百點一路買進，選擇權也賣出逾萬口的六千五百點、六千六百點賣權，後來指數一舉沖上七千點，九十三年總統大選前一個月的投資報酬不可小觑。

以下是是張姓大贏家演講紀錄

本人(張先生)在操作上是以小時線之9KD(等於三日)抓波段的滿足點，我們都知道政府在8400~8500積極護盤，而7/25曾經跌破以後就在8000點附近也就是7800~8200上下兩百點盤整近一個月，這段時間是政府護盤最積極的時候。個人在操作期貨上純粹以30分、60分及日線來判斷。

◎以30分、60分及日線KD來操作。

◎６０分KD高、低檔交叉做買賣依據。

這當中最大的一個關鍵點在日線圖上可以看到七月～八月上旬政府用了相當多的資金在護這個８０００點左右，只要一破８０００就拉上去，但上去８２００～８３００就上不去了，最關鍵在８／２２，就KD已在高檔交叉，均線也收黑，量也跌破９日、２４日均量，之後每天都是開高走低，而且以長黑跌破８０００點，所有指針也呈現空頭走勢，以個人判斷政府在８０００點已有棄守意味，於是個人在期貨上佈局空單，

◎以長黑跌破均線，成交量也跌９日、２４日均線。

８／２４是開高盤，但指針上仍未出現買進訊號，仍是安全空點，第二個小時馬上長黑補量，第三個小時也收黑。指針上已跌落５０以下呈現弱勢，表示這空頭趨勢仍未改變，以本人操作期貨兩年經驗，以小時線來看，操作期貨非常好作！而本人操作期貨上較著重短線，從８／２４以後幾乎每天收黑直到跌破前波低點７７００左右。KD也掉到個位數，才形成一個反彈，但反彈的力道很弱，因為連均線都不過，最後才真正呈現大空頭的反轉，並跌破趨勢線，跌破後反彈最多也只到７８００。９KD有個好處就是它告訴你只要在高檔交叉去空它，幅度都有５００點，最少也有３００點，而跌破７５００以後，政府護盤又轉趨積極，但就指針來看只呈現弱勢反彈，且反彈的量相當大，個人經驗來看，空頭走勢要結束，有一個觀盤點，就是量縮不跌，這是相對於多頭走勢結束呈現量大不漲就是作頭一樣道理，在空頭市場是相反的，量縮不跌是作底，這是個人操作股票十二年來都是不變的。

◎空頭市場量縮不跌作底。

◎多頭市場量大不漲作頭。

像中共飛彈危機時，大盤在４４００多時，量整個縮掉，也跌不下去。另外在７９年的盤也一樣，跌到２５００點時進行了近一個月每天一百多、兩百億的盤整，只有高檔１／１０量而已。現在來看也要３００億以下，因為高量是三千億，最少也要５００億以下作一個月量縮不跌的整理，現在有反彈，我認為都是一個空頭走勢的修正波，任何行進間走勢都有一個修正波，而且最近政府都在釋放利多，但都反彈見巨量就結束，

◎空頭走勢的修正波見巨量結束。

就像以前民國７８年時，從４０００多攻到一萬多時，政府調高利率３～５次，在說要調高利率時，大盤就盤整，但一調高就馬上漲上去，個人認為這是一個多頭盤的現象，任何的利空只會讓它修正而已。相對的在空頭時，任何的利多也只會讓它修正，趨勢並不會因此改變，以前１２０００下來時，政府調降很多次利率，反彈大概一個禮拜，隨即大幅回檔。反彈的越快，回文件速度越快。

◎只要趨勢確立，任何的利多或利空，只會造成修正走勢，修正結束，仍照原來趨勢前進。

多頭和空頭是一樣的，只要趨勢一確立，多頭市場一大跌，不久就大漲，空頭市場大漲，不久就大跌，這是相對的趨勢，盤整盤又是另外一個趨勢。在多空之間，有一個不變的道理─物極必反。價格的高低取決於信心，所以操作上不去預測它的高低點，純粹以指針去操作會較客觀，就盤面給我們的訊息去操作。

◎價格高低取決於信心，不要預測其高低點，以指針操作較客觀！

從近日指針來看指針呈現低檔鈍化，在空頭市場中表示進入主跌段，就像大盤攻上１０２５６那段時間一樣，大盤進入主攻段後結束，那時的電子股幾乎都填權，但現在個人判斷，電子股還未進主跌階段，但有些股票有這個現象，像華邦、茂矽，跌的速度越來越快，因為投資人買股票時不敢買，但賣股票時會越賣越快。在空頭市場是多頭不死則空頭不止，多頭市場是空頭不死則多頭不止，

◎空頭市場是多頭不死,空頭不止！

◎多頭市場是空頭不死,多頭不止！

◎指數到底,個股不一定見底。

空頭市場的反彈只要見巨量長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好處，在尾盤就可佈局空單。個人在操作期貨上，就是順著趨勢去做，不要去管它的點數，

◎順著趨勢去作，不要管它的指數！

您在8000點空，在7500回補，7200點再空，因為趨勢未改變，我不管過去空頭市場的反彈只要見巨量長黑就結束，甚至一日反轉，期貨操作上有一個好點數為何？只問自己今天怎麼做？在期貨操作上應摒除股票操作觀念，因為期貨有時間性，短線操作上應專心作期貨，除了做避險或套利，否則在同一市場操作兩種商品，會產生矛盾。在參考指針上以30分、60分KD來操作相當好用，從近期來看，只要高檔交叉去空都能大賺。

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