“走出去”買資產vs把國外資產“引進來”

　　同樣從資本不足發展到資本盈餘和資本輸出階段，200年前的英帝國是通過海外移民、海外投資、海外殖民地來實現的；美國是通過跨國公司全球投資、金融機構海外擴張、共同基金全球投資來實現的；二戰以後的歐洲、中東、日本等國則通過形成歐洲美元市場、石油美元、亞洲美元等境外美元市場，同樣解決了居民和企業海外投資的渠道和場所。

　　中國目前已經成為資本盈餘國家，然而，由於國際金融主導權、意識形態、國有經濟主體等原因，我國卻無法複製英、美等國家由跨國公司主導的海外直接投資和金融機構主導的海外信貸擴張戰略；由於國內基金公司缺乏海外市場運作經驗，QDII投資效果不佳；中國投資公司、央企在收購海外資產和資源的過程中，也不斷受到外國政治保守勢力的阻力，每一步海外戰略投資舉措，都會掀起很大的波瀾--因此中國需要創新性的制度安排，來解決上述問題。

　　在二戰以後歐洲崛起的過程中，作為金融領域的附屬品，出現了歐洲美元市場；在20世紀60年代以後日本和亞洲新興市場經濟崛起過程中，出現了亞洲美元市場-外匯盈餘都在企業和居民手中，區別於中國的央行持有。

　　顯然，如果在一個特定歷史階段內，一國對外投資是不可避免的，由政府機構、企業、居民都可以購匯對外投資比單纯由國家機構對外投資更容易實施。而在當前發展階段，對於中國企業、居民的投資能力而言，在“家門口”建立一個外幣資本市場，吸引全球的企業到本國外幣資本市場上市，可以緩解國家機構走出去收購資產和股權的壓力--既要重視“走出去”，也要創新性地“引進來”。

　　B股市場是現成的中國外幣資本市場，需做大作強

　　B股市場已經是現成的境外美元、港元投資場所，只需要明確其發展方向、給予相關的政策支援，發展壯大，就可以發展成中國外幣資本市場。

　　假設B股市場能夠吸引大量海外企業前來上市，大量外國政府前來發債，中國投資公司、中國央企、中國的B股投資者就可以在家門口購買海外資產了。為了把B股市場發展成中國外幣市場年，政府應繼續鼓勵中國國內有用匯需求的企業、中國境內的中外合資企業、外資獨資企業在B股市場上市的同時，強化上交所、深交所B股主管部門的力量，或分離出來成立專門的B股交易所，在全球範圍內，進行宣傳推廣，吸引全球的優質企業到中國B股市場上市；吸引並鼓勵外國政府和企業到B股市場發行外幣債券……

　　為了做大作強B股市場為基础的中國外幣資本市場，政府可以鼓勵中國的基金公司發行B股投資基金，國內投資者用人民幣購買B股證券投資基金，由B股基金向外管局購匯投資B股；規定並逐步擴大企業、居民、投資基金投資B股的購匯額度，並規定B股帳戶購匯只能“專匯專用”投資B股市場。當然，中國投資公司也可以在B股市市場購買本國企業或外國企業的債券或股票。

　　把B股發展成中國外幣資本市場，即解決歷史遺留問題，也有很多有利條件：

　　90年代初期，中國B股市場的建立，曾經引起全球資本市場的高度關註，一大批境外證券經營機構都是在B股市場的吸引下，首次在中國內地設立了辦事處，專門研究並經營B股業務。10多年前，B股市場每一次新股發行都按照國際慣例，在國內和國際投資銀行的安排下進行全球路演。不僅如此，B股上市公司的信息披露制度和會計計算辦法從一開始就與A股市場不同，完全依照國際慣例進行設計。

　　在亞洲金融危機後，B股市場已經被邊緣化。事實上，B股市場發展到今天並不是因為這個市場本身不能作為，而是因為戰略方向不明。與B股市場成立時不同的經濟背景是，中國經過短短十幾年的發展，已經從資本短缺的國家發展到資本過剩的國家。現在中國需要的已經不是外匯融資的場所，而是外匯投資的場所。那麼，把B股市場發展為中國外匯投資的場所，既有金融技術基础，又能夠解決資本專案有限制可兌換的問題，同時有利於多重國家戰略目標的實現。

本文摘自《大週期》

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　　 作為70後學者中唯一多次應邀“中南海問策”的經濟學家，本書作者認為：過去十年的中國是凱恩斯主義宏觀調控思想盛行的十年，也是供給學派經濟改革被擱置的十年。作為新財富論和軟財富戰略的提出者,以及我國新供給學派的學術倡導者，作者都提出了哪些政策和改革的建議？作為一個深受國家決策部門重視的市場派學者，作者帶著一雙體制外的眼睛，多次參與決策部門專家咨詢會。在把脈經濟、建言獻策的過程中，在經濟週期的不同階段，他都有哪些體會？……十八大之後，將開啟新一輪的經濟週期，新一輪的經濟政策也將開始發揮作用，在新的政府班子，新的經濟政策作用下，中國未來十年的經濟走勢將如何發展？未來十年，投資產品和環境將會如何發展？百姓的財產怎樣才能增值保值呢？本書作者將分享他的投資心得和建議給大家。