股市政策應成為宏觀政策重要內容

　　2008年金融危機，美國選擇向金融系統註入大量流動性，以資本市場的复蘇作為經濟复蘇的排頭兵；中國選擇4萬億投資計劃，通過放鬆銀行信貸、大規模投資建設帶動經濟回升。兩國的選擇反映出對資本市場在宏觀經濟中作用的差別，股市的作用一直沒有被中國管理層充分重視，結果交出了“十年零漲幅”的尴尬答卷，數萬億投資者的財富被蒸發，中國經濟所受影響如何估算？

　　重視股市漲跌對居民消費和民間實業投資的影響

　　資本市場漲跌，是金融擴張與收縮的重要形式，也是影響經濟週期波動的一個不容忽視的主要原因。因此，以股市政策為代表的資本市場政策，應該與財政政策、貨幣政策一道，成為宏觀調控政策中必不可少的組成部分。

　　股市運行取決於宏觀經濟狀態已是常識，但是股市對宏觀經濟的影響力往往為人所忽視。這一機制在成熟市場的表現較為明顯：2009年二季度，西方經濟呈現出突然的复蘇勢頭，前美聯儲主席格林斯潘發表文章，認為當年從3月到6月全球股市的意外上漲是造成西方經濟意外复蘇的主要原因。他說，股市新增加的12萬億美元股權價值，顯著地改善了企業和金融機構資產負債表，使他們有能力去投資和擴張信用。格林斯潘還認為，股市不僅僅是經濟的領先指標，有時候是主要驅動力。

　　目前，中國股市仍處在“新興加轉軌”的發展階段中，其運行對宏觀經濟的影響雖未及成熟市場，但也不能低估。總體而言，我國股市運行對消費和投資行為的影響已經顯現，且勢頭正在明顯加強。這一機制表現為：消費角度看，牛市時正向的財富效應顯現，居民的消費意願提高，消費行為也隨時變強，熊市時則相反；投資角度看，牛市時企業估值較高，甚至高過重置成本，實業投資者傾向於新建企業，所以民間投資旺盛；熊市時則因收購股權成本低於重置成本，新建企業不如買企業，所以民間新增實業投資往往大幅減少。

　　在我國，刺激居民消費、鼓勵民間投資、擴大內需對經濟增長的作用不僅早已成為學界共識，也是經濟政策的長期目標。而在實現這個目標的過程中，往往既拿不出更有效的措施，卻又忽視股市的作用和股市的作用機制--這不能不說是一個很大的遺憾。

　　因此，從股市對擴大內需的影響看來，宏觀調控政策應該納入積極的股市政策。

本文摘自《大週期》

---

　　 作為70後學者中唯一多次應邀“中南海問策”的經濟學家，本書作者認為：過去十年的中國是凱恩斯主義宏觀調控思想盛行的十年，也是供給學派經濟改革被擱置的十年。作為新財富論和軟財富戰略的提出者,以及我國新供給學派的學術倡導者，作者都提出了哪些政策和改革的建議？作為一個深受國家決策部門重視的市場派學者，作者帶著一雙體制外的眼睛，多次參與決策部門專家咨詢會。在把脈經濟、建言獻策的過程中，在經濟週期的不同階段，他都有哪些體會？……十八大之後，將開啟新一輪的經濟週期，新一輪的經濟政策也將開始發揮作用，在新的政府班子，新的經濟政策作用下，中國未來十年的經濟走勢將如何發展？未來十年，投資產品和環境將會如何發展？百姓的財產怎樣才能增值保值呢？本書作者將分享他的投資心得和建議給大家。