衰退其實是退燒（1）

　　我們調低速度是為了結構調整。當我們宣佈這個指標（7.5%）以後，許多國家的經濟界、專家學者、新聞媒體都認為，從本質上看這是一個利好訊息。

　　——溫家寶

　　燥熱的中國經濟終於退燒了。朱镕基早就斷言經濟必然退燒，提醒說“誰也不必對中國發展放緩感到驚訝”。為什麼不必驚訝？因為朱镕基有GDP恐高症，一直擔心高增長難以為繼。為什麼擔心增長過高？因為他懂得“靠通貨膨脹來刺激經濟發展是‘飲鸩止渴’”，“通貨膨脹對經濟發展只有害沒有利”（朱镕基語）。你還別說，不知你發現沒有，朱镕基掌控經濟那些年，他總是在降溫撤火，很少去添柴助燃，只是用“積極的財政政策”對付過1997年的東亞金融危機。那幾年，啟動房地產和汽車作為新增長點，為經濟加溫的建言不絕於耳，他始終不為所動。也正因為如此，14年後的他才有了批評房地產和汽車政策出錯的底氣，不是嗎？

　　鄧小平也說過，經濟“不能天天搞高潮”。他認為：“7%的速度並不低。速度過高，帶來的問題不少，對改革和社會風氣也有不利影響，還是穩妥一點好。”由此可見，經濟退燒並不是壞事，你不必害怕衰退，道理不是“失衡的复蘇也好過平衡的衰退”那樣的。經濟2007年已經燒開了鍋，冒了泡，出台了“防過熱、防通脹”的“雙防”方針，可不旋踵又怕它退燒。4+18萬億的投藥，也即4萬億財政投入加18萬億信貸投放，就是防止退燒的激素療法。

　　國內當下，雖說最過剩的產能是房子，其實更過剩的產能非貨幣莫屬。GDP原本表示一國土地、勞動、資本的年產出，在我國卻發生了變異，變為貨幣供應量帶動的貨幣交易值。GDP為什麼會發生這種變異？因為大量實物產出輸出到了國外，而在“外匯占款”名義下的印錢購匯卻把貨幣留在了國內。連續多年的印錢購匯推動了印錢投資，貨幣泡沫早已制造出資產泡沫了--失控的房地產與政府基建被稱為“泡沫雙雄”（陳志武語）。這兩個舉世無雙的巨型泡沫極富粘性，它們一天不破，像癌腫那樣就會每天狂吸營養，致使市場嬴弱失血。全國房地產貸款餘額11.32萬億，幾乎是制造業中長期貸款6.31萬億的兩倍。資產泡沫不是“過大而不能破”，而是過大你供養不起，不擠破它會耗幹你的。難以擺脫的滞脹就是一種供養泡沫的狀態。

　　衰退是擺脫滞脹的唯一复蘇通道，通縮是反通脹的最佳武器。國內目前已經達成共識的軟著陸，不是別的，就是衰退。認同軟著陸是個不錯的選擇，其實就是認同衰退的不可避免--只不過軟著陸是指淺而長的衰退，硬著陸是指深而短的衰退罷了。由亞當-斯密發現又被馬歇爾證實的一條市場榮枯定律是：只有在衰退蕭條時期，必需品才是漲價的，貨幣才是貶值的；只有在繁榮富裕時期，必需品價格才是下降的，貨幣幣值才是上升的--國內市場呈現的正是前一種症狀。

　　總之，我國經濟將進入一個8年的朱格拉週期調整，軟著陸比硬著陸的成本更高。轉型之所以難產，難在特權獨占難以打破。只有突破體制性障礙，才能重新點燃經濟增長的引擎。因而，衰退並不可怕，衰退是調整的開始，危機孕育著轉機。經濟史上，沒有一個國家是能夠從滞脹里直接复蘇的。滞脹一旦發生，走進衰退與通縮，就是已經走進复蘇通道了。對於泡沫繁榮與泡沫复蘇來說，衰退不是常態中應當避免的壞事，而是一件好事：衰退已經具備了降解泡沫、擺脫滞脹，調整結構的必然性、必要性與正當性了。讓我們拿出勇氣正視衰退，應對衰退吧。

　　泡沫繁榮已歷時9年，泡沫复蘇則源於3年前4+18萬億的救市舉措。激素的推註推高了通脹，推動了國進民退，推出了政府主導的投資大潮。投資大潮中，地方政府的融資平台異軍突起。這8221家地方政府的帽子公司，其實是政企不分的舉債專業戶。你不難看出，融資平台早已不是平台了，而是高台。短短3年內，帽子戲法般地修築起了高達13萬億的債台。

本文摘自《大避險》

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　　 人民幣20年超過美元200年的發钞量，為什麼還鬧錢荒？國內工資總額還不抵灰色收入的1/2，錢都跑哪兒去了？泡沫“雙雄”像兩個巨型癌腫那樣每天狂吸營養，印再多票子也填不滿這兩張血盆大口！泡沫超大會吞噬投資，擠占消費，耗竭收入，蠶食儲蓄，誰也供養不起，不擠破會耗幹你的。先擠破後降解，先保本後取利，你的財富才能化險為夷。作者運用經濟學、社會學、管理學、運籌學方法，再次為讀者揭謎解惑。作者的預警應驗嗎？你讀完這書才能“鑒定完畢”。