10.風險控制和約束：成功的關鍵
在叢林中，所有的生命，不論大小，第一位的要求都是生存。這對金融投機商們也同樣適用，只不過生存對我們而言意昧著“風險控制”和“制約”而已。追逐利潤固然重要。但即使是這一基本推動力如果與風險控制和約束這一對必要條件相比較，它也要退居其次。
蘇格蘭人有句老話：“把便士放在心上，英鎊就會照看好自己。”推及金融投機可以說成：“把損失放在心上，利潤就會照看好自己。”
有許多好書細述了我們這個時代權威的資產組合投資商的投資策略的技巧。許多天才的女士和先生，他們有著多種多詳令人焰目的帳本，他們的投資業績使他們在各種投資領域成為倍受贊譽的專家。研究這些帳本，人們會為這些“資金管理人”和“市場奇才”專業知識的多樣化所震動：股票投機、長期價值投資、短期投機、期權策略、貨幣或債券交易等等。實際上幾乎每一位專家進行其個人操作時，與其他人都非常不一樣，很難在他們的專業行為中發現一絲共同之處，但除了一個例外。
這些交易商中的每一位都承認：風險控制和約束當然是他們全部成功要素中兩項最為重要的内容。這也是唯一一個他們全部認同的因素。
顯然對每一位閱讀此書的投資者而言，無論他或她效力於何種領域的投資，持續並成功地進行投機的最重要戰術是控制損失，也叫做風險控制和“按原則交易”的約束。如果能控制註損失，讓盈利增加(這不容易達到)，你就能成為永久的贏家。
我們尋求的是一個系統的、客觀的風險控制和制約的方法，它將包括下述三方面内容：
(1)限制每一又易頭寸的風險。
一種方法是確立每一市場的最大損失限額，比方說資本金的1%到3%，精確的數目則取決於帳戶規模的大小。對小額帳戶來說，將損失限制在資本金的1%可能不具有實際可操作性。因為止損限度太緊的話，由於市場價格受各種因素左右上下頻繁波動，可能使你遭受一連串損失。確定限額的技術沒有什麼神奇的地方，它僅僅是幫助強化約束力，用一種客觀而系統的方式來控制損失。
另一種方法是讓每筆頭寸的風險與各自交易的最小保證金數額相等，將風險限制在這些保證金的一定比例内。讓可承受的風險與保證金的一定比例相等是一種合理策略，尤其對期貨交易來說更是這樣。期貨交易的保證金是按每次交易來確定的，一般與備市場的變異性相關聯，並間接地與各市場的風險／利潤潛力相聯系。例如：芝加哥期貨交易所(世界主要的谷物期貨交易所)，5000蒲式耳的大米期貸合約保證金要求是675美元，而5000蒲式耳大豆期貨合約保證金要求是1650美元，這是因為大豆市場是一個更具變異性和野心的市場。如果你風險額限制在保證金的60%，那麼你在大豆合約上冒20。50分的風險，只能在稻米上冒8。25分的風險，這是因為你在大豆市場上的盈利潛力高於稻米市場。
股票交易商可以依據投資價值來限定投機交易風險，但精確的數字要依據股票的變異性來確定。對於更易變動的股票需要松一些的止損限度，限額可以定在投資額的15%至20%之間。這樣一筆30．00美元的股票交易，止損出場損失限額在4．50美元至6，00美元之間。
交易商不應將超出資本金三分之一以上的資金用於投機交易帳戶，做持有頭寸的保證金。而應當留有三分之二作為儲備，持有生息，充當緩沖層。如果帳戶中的資產下降，應當尋找機會縮減頭寸，以便維持書中建議的三分之一比率。
(2)避免過度交易。
這項勸告不僅適用於過度交易行為(如擠油交易)，也適用於相對於帳戶資本金而言過大的交易頭寸。如果你過度交易，過度註重短線投機，或在股市第一次出現反向擺動時就讓你道交保證金的話，你不可能成功的進行交易。
(3)截斷你的損失。
任何時候你建立一個投機交易頭寸之時，都應當清楚地知道哪兒是你的退出點(止損點)，在哪兒你應當給你的經紀人下達止損定單。有經驗的交易商，他們坐在聯網的監視器前，心裡都有一個約束點，在看到價格達到平安退出點時立即平倉。他們或許並不想真的給場内下達止撤指令，尤其當他們持有大量頭寸時。因為這可能會是一塊磁鐵，吸引場内交易商的註意去撞擊這一止損價格。這兒的關鍵在於約束，不下達止損定單不應被用作過度滞留於市場的借口，也不應當被用作耽誤在止損點清盤的借口。
如果建立的頭寸從一開始就逆你所願運動，下達正確的止損定單，可以使你在合理的損失範圍内退出市場。但如果市場開始朝有利於你的方向運動，給你的帳戶帶來了帳面利潤，你又該如何對待止損保護呢?你自然想採取某種策略來推進止損價格，在市場發生逆行的情況下，不至於將帳面上可觀的利潤轉化成為大額損失。這裡的格言就是：“不要讓可觀利潤變成損失。”但究竟如何動作呢?建議的一項策略是：在每週五收盤後推進你的止損價格(如果是買空，則提高止損價格；如果是賣空、則降低止損價格)、數額大小相當於本局價格有利移動量大小的50%。例如，如果你是賣空黃金，黃金市場一週内下降了10．00美元、那麼你應當在週五收盤後降低你的買入止損價格5.00美元。但如果市場在某一週裡違你所願運動，的話，應當保留原有的止損價格戰術。最終，市場總會逆轉而將你截出。如果你已經受益於一次有利的價格運動，你將能夠把止損價格推進到一個無損的止損點，並最終進入一個盈利的地位。