4.基礎分析和技術分析
首先，讓我們先給出如下定義：
技術分析是建立在價格、賣空額(對於證券交易而言)和未結權益(對於期貨交易)的數量和規模上的實際市場行為基礎上的。技術分析家借助於圖表和技術指標的幫助來分析市場行為，幫助決定何時買入、賣出或者不參與市場交易。
基礎分析是建立在與股票或商品相關的經濟因素分析的基礎上的。這種方法試圖找出價格變動的基礎性因素，並根據一些經濟因素來估測某種股票或商品價格是高估、低估還是定價合理，對於證券而言，這類因素包括收益、紅利、價格收益比率或其它相關比率，再加上各種平衡表項目等；對於商品分析則包括谷物產量或上年谷物餘額規模、來年的需求和競争性供給等。
用來介紹這一重要主題的最好方法還是先來講個故事。這是一個真實的故事，其發生正如我所叙述的：我的朋友托尼是紐約商品交易所的主要場内經紀人之一。我當時正在紐約的朗桑德島的水面上揚帆航行。那是夏季一個無風幹熱的下午，當時我們已在水面上飄浮了半個小時，期待著兩點鐘的南風會把我們吹送出朗桑德島水域，過一個令人興奮的揚帆航行的下午。我們兩個人都不是很善談的人，我們很快就談乏了一些平常的話題，這也許就是我們進行我下面所要講述的談話的原因吧。
現在，我所有的朋友都知道了我的基本原則，就是我從不願意去聽任何別人的市場觀點，我也不願把我的觀點講出來。但突然，我們就談起了燃料油的市場。實際上並不是我們談，而是托尼談而我來聽著。
“我要告訴你一些極秘密的消息，”他說道，“但你必須答應我不告訴別人。”“你瞧，”我回答道，“我對你的小道消息不感興趣，所以請你保守自己的秘密。”我認為這就會打斷他的念頭。但我錯了。不到一分鐘他就從剛才的小小挫敗中恢複了過來，他又開始講起來了。“說真的，”他說，“我要讓你知道這事，但別告訴別人這是我告訴你的。”
我想他確實已經決定了，而且這一決定確實是件十分特別的事。果真如此。“亞馬尼部長不久就會宣佈沙特阿拉伯將要把石油產量提高一倍。”緊接著是很長的間斷。“那又怎麼樣?”我只能這樣反應道。但托尼很固執。“那又怎麼樣?這就是你所能說的全部嗎?你難道沒有意識到這消息有多重要嗎?當然是頭號產油大國的石油部長要宣佈他將增加產量，整個市場行情肯定會下跌$20．O0，甚至一夜之間可以下跌$30.00。可以從中賺筆大錢，而我剛剛把這筆財富探在你面前。另外，所有的大的場内交易員都已大幅度進行空頭交易。”
我已經聽到了我想聽的一切東西。另外，誰又願意讓這種不著邊際的話毀掉整個下午美好的航行呢。我回答到：“你瞧，我對沙待阿拉伯或他們的石油部長或其石油產量以及產量對燃料油價格的影響作用知道得並不多。當然我不知道，也不想知道那些‘大老闆們’以及他們在市場上想做什麼或不想做什麼。”(實際上，這麼多年我聽到過那麼多關於“大老闆們”的故事，以至於我不再受其影響了。)“盡管就我所知，這個市場目前有小幅度價格波動，傾向於看漲趨勢，就我看來，市場行情將在較高價位上突破並形成很強的牛市。因此，現在能否讓我們談些別的什麼事情呢?”最後我終於占了上風，盡管我以前從未見過這位不易激動的職業交易員看起來是如此的震諒。但我的策略拯救了那一天，整個下午剩下的時間過得很愉快。
那天晚上我一直想著—下午的談話，一回到家；我立即取出我的圖表和技術分析工具，對燃料油市場進行了一次認真的再研究。也許在這個方案中我忽視或理解錯了某些東西，因此在那種情形下來一次認真的再研究檢查是個很好的主意。
當時是1985年7月中旬，燃料油市場交易幅度鎖在一個很窄範圍内，介於70．00和73。00之間，以1986年2月的期貨價格為基準。盡管大多數交易者大幅度進行空頭交易，但一些客觀的計算機系統已顯示出要補回空頭頭寸並在7月10日持有多頭，我正等侯在74．00以上的價位上結清，而強烈市場行為“告訴我”這種突破迫在眉睫——我完全持有多頭，並期待著很快會有上漲趨勢。讓那些“大老闆們”以及他們不幸的追隨者們去隨便傳播；交換有關亞馬尼部長將宣佈的通知及其對市場影響的小道消息吧。就我而言，我在期待著牛市，就這樣！
亞馬尼可能會，也可能不會做出任何通知；即使他宣佈了這條消息，那麼使行情看跌的消息很可能在市場價格中的影響已經減弱了。如果確實會有這種通知，就我的觀點，這也只能是那些被套牢的預期熊市者在強烈的牛市到來而遭受極大損失之前的最後一線希望。總之，我的技術分析研究“告訴我”，我們將再一次見到傳統的“空頭陷阱”的上演。謹慎是勇敢的較好的一面，我選擇了不理會這個空頭的小道消息，使我所持有的2月份燃料油頭寸保持安全和穩定。
這對於我而言是比較幸運的，因為隨後是幾個星期的價格小幅度波動，在這段期間“大老闆”及其追隨者們有足夠的時間在空頭部位進一步增加其責任，7月26日星期五，市場以強勢收盤、剛好低於2月份的74.00美元。
成功了!陷阱襲向不幸的空頭者們，緊接著最後一次短暫的價格反彈，市場開始陡漲，最終獲取16．00美分、相當於每份合同賺取6700美元。
更令人驚奇的事情是亞馬尼部長確實宣佈他將把石油產量提高一倍(托尼至少在其傳播的小道消息的這方面是正確的)並預期價格會大幅下跌。然而只有市場才具有無上的權力，空頭的小道消息對市場並無影響。在市場行情瘋漲的時候，幾乎就不曾為石油部長們的“史詩般宏大的”宣告所動。這肯定極大地鼓勵了那些無畏者，而極大地刺痛了那些空頭者，他們在最後，由於在牛市情形下盲目聽從空頭的小道消息而遭受了數以千萬美元計的損失。
在這個故事中有一個很明顯的教訓值得吸取：要當心小道消息或閑聊話題所提到的有關自由市場信息或善意的建議。當基礎或技術分析結論不確定時，你一旦忽略良好的、客觀的技術性結論，或堅持持有反趨勢頭寸，那麼你就會處在極大的危險之中。無論何時都需要註意客觀的市場趨勢分析以及偏離當前趨勢的大量突發性交易。成功的交易者都培養自身去克服（盡管他們也承認這並不容易)與那些所謂的有根有據的市場傳聞和小道消息相伴的種種警鈴聲和歇斯底裡。
很明顯地，香港有一些在整個亞洲範圍内最精明也最有經驗的交易商。恒生指數期貨為投機者們提供了先進的交易機會和行動機遇。然而，從1991年至1993年整個三年，這段時期與整個世界範圍内的牛市相一致，股價不斷上漲，從大約3000點升至l1000點，交易商們連續地嘗試進行令人驚歎的牛市的空頭部位交易。每當新聞媒介傳出一些空頭傾向方面的消息，每當一些評論家或被採訪者做出一些看跌的宣告，尤其是當一些英國官員談起中英的不協調，整個市場就會遭受一次週期性的“空頭襲擊”。事實上，在1993年末期，當恒生指數經歷其最激烈也是最陡直的上升運動時，我吃驚地看到在市場開始交易時衆多的交易商和會計主管神情緊張地閉了顯示器，聽著彭定康總督的演講。在演講期間，每當總督提及中英談判桌上的中英矛盾的任何方面時，整個市場就充斥著多頭對沖和新的賣空交易。很顯然，交易者們更願意完全忽略現行的市場趨勢，而這種趨勢恰是上漲趨勢。
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