取悅CEO（6）

　　實際上，沒有哪個個人可以稱作發明了槓桿收購。槓桿收購的基本原理（背負重債以買下一個企業）早已運用多年了，如1961年Anderson-PrichandOil被其管理層收購，80%的收購資金是借來的錢；1954年金融家查爾斯-戴森（CharlesDyson）以更大的槓桿率買下HubbardCo.以及無數更早期的交易。參與斯特恩金屬交易的人中，包括科爾伯格在內沒人自認發明了什麼。科爾伯格在20世紀60年代的秘書瓊-勞耶（JuneLawyer）說，她從沒聽過她的老闆把收購看得有什麼特別。“不過是借款而已。”她後來回憶道。直到20世紀70年代中期，KKR未來的合伙人（或別人）才開始經常使用槓桿收購這一術語。

　　科爾伯格堅持不懈地展示斯特恩金屬這一傳奇中對自己有利的那部分內容，打造出仿佛與生俱來的強大力量。面對處於焦慮中的首席執行官們，他想出了一套說法。在未來的歲月中，一個企業現有的股東拿到大錢退出，而現有的管理層能保住位置，這樣的財務策略具有巨大的吸引力。科爾伯格作為運用這一策略時間最長、效果最好的人，自然比其他對手擁有巨大的競爭優勢。這一奇迹實際上會自我擴張，各種機會之門都將向幸運的“發明人”打開。

　　斯特恩交易結束後最初幾年，科爾伯格和他的同事們主要涉足後來為人所稱的收購——這工作真是艱苦。瓦塞格在1966年操作了類似的槓桿收購，勒夫特曼1967年也搞了一個，科爾伯格1966和1968年又添上了他做的兩個收購。“我們和董事會主席、首席財務官談（收購），談得臉都發綠了。”科爾伯格後來追憶。不過大多努力都不成功；每20個案子中，也許只有一樁能達成實際收購。

　　20世紀60年代，華爾街的主要工作都和股票市場有關：小公司初次對公衆發行股票，大公司想在紐約證劵交易所上市。當時頂級的收購高手，如海灣和西方公司（Gulf&Western）的查爾斯-佈盧多恩（CharlesBluhdorn）和ITT的哈羅德-吉寧（HaroldGeneen）是用股票來支付收購資金的，道瓊斯工業平均指數從1960年的600點飛漲到1966年的995點，還有架勢沖得更高；沒有什麼貸款人專注於為收購提供融資；也沒有什麼債務或其他形式的金融理論，闡述這類收購交易的合理性。要是嚴格地專注於以借款為依託收購私人公司，可能會錯過股市的大繁榮，招來各種嘲諷。因此，貝爾斯登的人80%的時間都花在傳統的企業金融業務上——說明企業上市、發行債券、安排小規模合並等。

　　1967年，貝爾斯登內部，勒夫特曼和科爾伯格之間爆發了激烈的沖突。那一年勒夫特曼沒能成為貝爾斯登的合伙人，指責科爾伯格沒有大力扶持他。這兩個人實現了貝爾斯登當時在收購上的一定業績，沖突卻越演越烈，惡化到爭奪誰應監管兩家買來的小型公司：斯特恩金屬（後來改名為斯特恩特（Sterndent））和BallyCase&Cooler。科爾伯格贏得一個，勒夫特曼贏得另一個。和兩人都認識的一位華爾街律師用心良苦，打電話給勒夫特曼說：“你和傑羅姆搞得兩敗俱傷，這不應該啊，我當個調解人，你們和好怎麼樣？”

　　“我很感激。”勒夫特曼幹巴巴地回答，“你可以轉告傑羅姆我的想法，你就告訴他，做夢去吧。”

　　隨著勒夫特曼淡出，科爾伯格又找了兩個新的搭檔。（勒夫特曼1967年離開貝爾斯登，為幾家小公司工作，當上了美國烹饪學院（CulinaryInstituteofAmerica）的頭兒，退休後回到佛羅里達，直到20世紀80年代晚期還繼續兼職地做一些小型收購。）他們幾乎比科爾伯格年輕20歲，想從老手身上學到華爾街的工作方式，有科爾伯格不具備的外向性格和個人魅力。“那時候，傑羅姆就有本事找到人來，填補他欠缺的特質。”貝爾斯登前合伙人吉姆-奧尼爾（JimO?Neil）後來說起。

本文摘自《門口的野蠻人2》

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　　 作為史上最強悍的資本收購的主角，KKR一直被貼著“門口的野蠻人”這一標簽。盡管極富爭議性，但它確實創造了一種新的投資方式，這就是如今大行其道的“私募股權”，曾被稱為“管理層收購”或“槓桿收購”。相比跌宕起伏的收購故事，KKR的發家史與其在私募股權界的神秘，更令人想要一窺究竟。因為即使是代價高昂的大並購，也未能阻擋這個全球金融巨頭的腳步。如?，KKR已經在中國迅速擴張。2007年以後，它在中國操作了十餘樁私募股權投資，涉足奶制品、制鞋、水泥、電池制造等諸多行業。而哈佛商學院至少使用了15個KKR的實踐案例。喬治-安德斯的《門口的野蠻人（2）：KKR與資本暴利崛起》與《門口的野蠻人》寫作異曲同工，作者同樣通過大量訪談獲取第一手資料。