債務越發誘人（8）

　　與此同時，KKR的中介們盯上一個可能更大的資金來源，願為收購提供更高風險的貸款：保德信保險公司（PrudentialInsuranceCo.）。多年來，傑羅姆-科爾伯格一直營造和這一美國最大保險公司高級貸款官員們的關係，“傑羅姆不干預具體業務，是年長的發言人的角色。”米蘭-瑞薩諾維奇（MilanResanovich）是保德信20世紀70年代時的一位貸款官員，他回憶道。科爾伯格“把各方聯繫人拉到一起，整合到企業裡面。他始終強調整合的重要性”。在霍代爾交易中，克拉維斯和科爾伯格組成一個非常有戰鬥力的雙人團隊，克拉維斯向瑞薩諾維奇這一級別的貸款官員推介霍代爾收購的細節，科爾伯格設法贏得保德信中年長一些、級別更高的經理們的信任。1978年秋天，保德信試探性地同意提供1.07億美元貸款。

　　有了這兩家主要貸款機構在手，克拉維斯就著手施展了一個分化-徵服的巨型博弈。在1978年秋季聯繫銀行和保險公司時，克拉維斯勸誘他們加入一個即將成型的銀團貸款。在他的演示中，克拉維斯發散出這樣一種信念：KKR的霍代爾計劃有著偉大的前景，如果一切不出意外，霍代爾的巨額新債務每年可以償還至少1000萬美元。起初霍代爾的淨收入會下降，因為巨額債務會產生更多的利息，但同時所得稅也幾乎縮減到零，他預計到1983年，霍代爾就會重上軌道，實現創紀錄的利潤並大大降低債務。

　　在KKR看來，這些數字說明了一切；絲毫不用懷疑持有如此多債務的公司怎麼才會運行。霍代爾明顯是“一個極其誘人的投資機會”，KKR的備忘錄寫道。一列又一列的財務預測中，絲毫沒有提及霍代爾7700位雇員的汗水、恐懼和希望；絲毫沒有提及在機械工具領域日本的競爭日益強大，也絕不提及要想領先崛起的對手山崎（Yamazaki）機械公司，所需要的巨額技改投入。這些交易中介完全沉浸在他們的所謂“金融工程”之中了。

　　一旦主要貸款人剛表現出一點初步興趣，克拉維斯就盡可能地激起騷動，把能拉進來其他貸款人都拉進來。他聲稱，大家伙都在忙著趕緊簽字貸款給霍代爾，整個貸款團到1978年聖誕節前就會組建完成，為霍代爾交易提供融資的“機會”稍縱即逝，等等。在低級貸款官員眼中，克拉維斯就是金融界的羅斯福，他巨大的能量、讨人喜歡、始終堅信美景在握等表現贏得了貸款官員的贊同。

　　但是克拉維斯的熱情奔放，有時完全是糊弄事，仍然與美國最大的銀行和保險公司的習性發生了沖突。如好事達保險公司（AllstateInsurance）、信孚銀行（BankersTrust）和漢華銀行(ManufacturersHanover)這樣一些機構的低級別貸款官員們勉強同意提供貸款，KKR給出的10%~12%的利率頗為誘人，克拉維斯和赫德里克的財務預測貌似可信，霍代爾幾乎肯定在債務中存續。但隨著談判推進，在高級經理們審視KKR的計劃時，沖突產生了。

　　在保德信，擬議中的霍代爾貸款額度太大，不僅需要常規的貸款委員會的批準，還需得到該保險公司的董事會批準。保德信的貸款官員本以為這不過是例行公事，從沒有員工們已批準的貸款又被董事們否決過呢。不過以前也確實沒人見過像霍代爾這種類型的貸款。有一次董事會過了時間還不能結束，保德信的一位外部董事、新澤西前州長持續好幾個小時都在抨擊霍代爾收購。“他覺得這是最不可思議的事。”保德信貸款專員約翰-蔡爾茲（JohnChilds）回憶說。董事們拒絕批準霍代爾貸款，打回給貸款官員們做“進一步評估”，這近乎等於否決了。為了讓貸款獲批，保德信的貸款官員（和KKR）一直等到最大的反對者缺席的時候，才又把這個案子提交董事會，趕緊推動貸款通過審批。

本文摘自《門口的野蠻人2》

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　　 作為史上最強悍的資本收購的主角，KKR一直被貼著“門口的野蠻人”這一標簽。盡管極富爭議性，但它確實創造了一種新的投資方式，這就是如今大行其道的“私募股權”，曾被稱為“管理層收購”或“槓桿收購”。相比跌宕起伏的收購故事，KKR的發家史與其在私募股權界的神秘，更令人想要一窺究竟。因為即使是代價高昂的大並購，也未能阻擋這個全球金融巨頭的腳步。如?，KKR已經在中國迅速擴張。2007年以後，它在中國操作了十餘樁私募股權投資，涉足奶制品、制鞋、水泥、電池制造等諸多行業。而哈佛商學院至少使用了15個KKR的實踐案例。喬治-安德斯的《門口的野蠻人（2）：KKR與資本暴利崛起》與《門口的野蠻人》寫作異曲同工，作者同樣通過大量訪談獲取第一手資料。