債務越發誘人（4）

　　這三位KKR合伙人，尤其是傑羅姆-科爾伯格，之所以與衆不同，是因為他們給巨額債務的運用帶來了體面的氛圍。在KKR紐約辦公室緊閉的大門背後，秘書們會看到克拉維斯、科爾伯格和他們的同事們快活地認識到所做交易的狡詐，厚顔無耻地互相擠眉弄眼。但在公開場合，KKR的合伙人們只展示出其公正和謹慎。“你必須把收購的結構安排好，這樣有一兩年不走運的話，企業也能承受得住。”在70年代晚期，科爾伯格這麼告訴一家報紙的記者。他的確會談KKR已完成的收購，但也花了同樣多的時間解釋，為什麼有些類型的公司不適合作為收購對象（比如收入不穩定或需要大額資本支出的企業，如高科技公司和房地產公司）。

　　科爾伯格非常小心地塑造他的形象，他不時地談及他會因“看到一家企業的進步”而感到滿意。與此同時，克拉維斯和羅伯茨這兩個堅忍不拔的年輕人，為貸款人做財務預測，為支撐收購計劃的分析努力辯護，著力打動貸款人。所有三個人向經理人們、公司顧問和潛在貸款機構推介收購思路時，始終耐心而誠懇。慢慢地華爾街到處都在議論，KKR铤而走險的收購——至少從財務角度說是夠冒險的——大部分都非常成功。不久，為危機中的大型企業服務的律師和華爾街顧問們就和這家不大的收購公司走到一起了。

　　霍代爾是第一家被槓桿收購業者瞄上的真正巨型的《財富》500強公司，1925年由法國移民莫希斯-霍代爾（MauriceHoudaille）創辦，到70年代後期已發展為龐大的企業集團，它為克萊斯勒汽車和美國汽車公司制造鋼質保險槓，在佛羅里達和新澤西州開挖碎石，還在得克薩斯運營一座小型鋼廠。它雇用了7700名員工，年營業額達4億美元，表現最出色的是機床工具部門。然而除了粗略地參觀過一些工廠外，克拉維斯和科爾伯格並不在意其工業上的能力，有誘惑力的是它的資產負債表、贏利能力以及它的弱點。

　　一開始是一篇普通的報道把科爾伯格和該公司拉到了一起。1978年7月7日，《紐約時報》專欄作家羅伯特-梅茨（RobertMetz）註意到霍代爾的股票的微小波動，在其專欄中發問：“霍代爾會是收購的目標嗎？”真是個聪明的問題。盡管梅茨沒說是，一位敵意收購者、佈法羅的傑可貝家族已經秘密買下2%~3%的霍代爾股票，開始瞄上它了。薩爾塔瑞里“非常焦慮”，他的投行顧問高盛合伙人彼得-薩克斯（PeterSachs）回憶道。這位公司主席向薩克斯請教，怎樣才能擋住這個新股東，他當時並沒有意識到這一無辜的求助將引發什麼後果。一位高盛的頂級專家建議在霍代爾高管同意的前提下，把公司出售給其他人，這樣完成交易後高盛能掙到幾百萬美元的投行費。之後幾個月里，薩克斯本可探尋很多其他選項，但出於他的華爾街工作的天性，他只想著努力推動薩爾塔瑞里和其他霍代爾董事授權將公司賣給友好的買家。這樣做能否解決薩爾塔瑞里的問題倒不那麼肯定，可以肯定是高盛必定能賺到大錢。

　　傑羅姆-科爾伯格是商業報道熱心的讀者，他明白有執行官陷入困境了，他立即撲向由此展現出來的機會。他擔心直接聯繫薩爾塔瑞里可能會冒犯他，決定通過華爾街同行、做投行的薩克斯來柔和地做工作。他問道：薩克斯是否可以安排自己和薩爾塔瑞里在佛羅里達見面先熟悉一下？

本文摘自《門口的野蠻人2》

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　　 作為史上最強悍的資本收購的主角，KKR一直被貼著“門口的野蠻人”這一標簽。盡管極富爭議性，但它確實創造了一種新的投資方式，這就是如今大行其道的“私募股權”，曾被稱為“管理層收購”或“槓桿收購”。相比跌宕起伏的收購故事，KKR的發家史與其在私募股權界的神秘，更令人想要一窺究竟。因為即使是代價高昂的大並購，也未能阻擋這個全球金融巨頭的腳步。如?，KKR已經在中國迅速擴張。2007年以後，它在中國操作了十餘樁私募股權投資，涉足奶制品、制鞋、水泥、電池制造等諸多行業。而哈佛商學院至少使用了15個KKR的實踐案例。喬治-安德斯的《門口的野蠻人（2）：KKR與資本暴利崛起》與《門口的野蠻人》寫作異曲同工，作者同樣通過大量訪談獲取第一手資料。